2024年铁矿石市场：价格震荡下行，企业如何应对风险？

2024年铁矿石市场：价格震荡下行，企业如何应对风险？

2024年上半年，铁矿石价格整体呈现震荡走弱态势。供需因素主导价格变动，弱现实引导价格走弱，高库存抑制价格反弹高度，房地产相关政策将黑色系期货价格推向阶段高位，产业层面粗钢控产政策引发需求边际走弱预期。

铁矿石贸易正面临前所未有的挑战。价格波动、供应链安全和地缘政治风险等因素交织，使得风险管理成为贸易商生存和发展的关键。本文将分析当前铁矿石贸易面临的主要风险，并探讨有效的风险管理策略。

2024年上半年，铁矿石价格走势大致分为三个阶段：

第一阶段（1月4日—4月1日）：2023年第4季度开启的乐观预期落空，黑色系期货估值回落，铁矿石期货、现货价格大幅回落，触及95美元/吨的边际成本区间。主要原因是供给端收缩力度不足。需求端由于钢企库存水平偏高、钢企利润持续低迷，国内铁矿石需求复苏速度和力度均不及预期，叠加宏观政策增量预期偏弱，黑色系演绎“负反馈”逻辑，价格压力由下游向上游原材料端传导，原材料铁矿石、“双焦”价格均出现较大程度下挫，而铁矿石估值水平相对偏高，下跌速度和幅度均居前。

第二阶段（4月2日—5月22日）：黑色系产业演绎“正反馈”逻辑，铁矿石供需关系边际改善，铁矿石期现货价格呈现单边走强态势。宏观层面，国际通胀预期提振商品风险偏好，国内制造业、出口增长韧性较强，短期产业现实需求环比回升预期偏强。产业层面，2024年第1季度以来原材料价格下跌幅度大于钢材，钢材即期利润回升，终端需求恢复程度高于预期，钢材供需形成阶段性价格平衡后，市场对铁矿石需求处于阶段性底部的预期偏强，短期铁水产量持续回升，供给端环比增速有所减缓，铁矿石供需边际改善，“5·17”房地产新政将铁矿石价格推向阶段高位。

第三阶段（5月23日—6月底）：宏观政策处于空窗期，市场交易表现为弱现实，铁矿石期货、现货价格阶段性见顶回落，铁矿石供需保持平衡略宽松态势，需求边际回升预期偏弱，叠加宏观政策空窗期，港口铁矿石库存水平居历史同期高位，限制铁矿石价格上行空间，铁矿石价格不断走低。

展望2024年下半年，国内铁矿石供需关系保持宽松态势，海外矿供应端回升压力依然较大，国内需求环比有所回升，将对价格形成支撑，但高库存结构持续抑制矿价上行空间，叠加市场对粗钢控产政策的预期依然偏强，终端需求低迷和钢企利润再度压缩或将为产业政策（粗钢控产政策）提供落地可能，需关注政策落地的时间节点，届时或将加剧供需宽松格局，估计今年底港口铁矿石库存将累积至1.7亿吨以上。

矿产资源分布的空间非均衡特征，促使全球战略物资形成了供给与需求的市场空间分离格局，决定了海上航运的重要性。矿产资源是交通、计算机、电子、国防装备等生产制造和创新发展的基础，对国家安全和稳定发展具有战略意义。在新一轮找矿突破战略行动中，我国将石油、天然气、页岩气、铁、锰、铬、铜、硼矿、煤炭、钨、钼、锡和磷矿等36种矿产列为关系我国经济安全和国防安全的战略矿产。我国矿产资源总量丰富但人均占有率低，战略矿产的对外依存度持续居于高位，超过20种战略矿产的对外依存度高于65%，铬、铌、铁、锰等矿产的对外依存度超过80%。海上运输规模大、成本低，是大宗矿产国际贸易的主要运输方式，因此，保障战略矿产海运安全和效率，对维护国家安全及稳定发展、有效保障工业化和城镇化建设至关重要。

海上航线中的狭窄运输通道通常是海权强国争夺控制的重点区域，以这些战略通道为核心进行的地缘政治博弈从地理大发现开始一直延续至今。海运通道是大部分航线、班次和货物运输的必经之路，对海上运输安全具有全局性、关键性的影响。海运通道的堵塞或封锁将带来运输货量下降、运输成本提高、运输风险加大等一系列的负面影响。我国战略矿产进口的货源高度集中，对海运通道的依赖性极强。然而，气候、地缘政治、海盗行为、海上恐怖主义、突发事件等多重因素均给海运通道安全增添了风险和不确定性。因此，识别我国战略矿产进口网络中的重要海运通道，明确影响海运通道安全的潜在风险，以此确定海运安全预警方案及对策，对保障战略矿产进口安全意义重大。

以铁矿石为例，我国对外依存度超过80%，主要来自澳大利亚、巴西等国家，大量运送船往来汇集于少数海上要道，为保障海运安全带来极高的挑战。此外，在规模经济和成本节约的驱动下，铁矿石海运船舶的大型化趋势明显，带来了海上运输格局的变化。部分海运通道对船舶宽度和吃水深度具有较强的限制，促使这些超大型船舶被迫改变运输航线，进而推动海运航道在重要性和战略性方面发生空间转移。由此可见，铁矿石进口网络的海运通道安全研究具有典型性和紧迫性，以铁矿石海运为例研究海运通道的重要性和失效影响，同时考虑船舶尺寸变化带来的影响，可为更具前瞻性和全局性的战略决策提供指引。

针对矿产运输安全性这一话题，已有研究在通道识别、风险评估、安全性评价、保障能力建设等方面展开充分探讨。然而，在船舶大型化趋势下，关键矿产海运通道安全研究亟需从船舶尺寸分异视角切入，深入研究海运通道地位层级性和失效影响差异性。基于此，本文首先梳理战略矿产海运总体格局与重要通道，以铁矿石海运为例，利用船舶自动识别系统（AIS）数据，基于总体网络和船舶尺寸分异两个研究视角，从货运量影响、航线影响、航班影响等维度比较各个海运通道战略地位的层级性，从网络效率、网络连通性、航线延长率等方面测算海运通道的失效影响，进而总结海运通道风险来源和应对策略。本研究旨在识别关键性海运通道，完善海运安全保障策略，为建立等级化、差异化的安全保障措施提供理论和实践支持，为我国保障战略矿产海运通道安全研究提供参考。

2022 年1月，中钢协及国家相关部委推出 “基石计划”，之后在北京成立中国矿产资源集团有限公司，旨在通过国内开发、境外权益等方式，提高我国铁矿石供给能力和价格话语权。同时，相关部门在22年2月、23年1月、3月对矿价采取过多次管控措施。发改委多次约谈贸易商、钢厂、期货公司等市场参与者，加大多部门联合监管调研力度，严厉打击捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格、恶意炒作等行为，对矿价进行了有效管控，但在这一过程中，随着监管政策的收紧，铁矿石贸易商的积极性也受到了极大打击。未来，如果铁矿石集采、国储等政策逐步落地，贸易商的传统操作空间将受到政策的全面限制。

面对上述风险，铁矿石贸易商需要采取有效的风险管理策略：

1. 多元化供应链管理：借鉴中国五矿的经验，通过多式联运和供应链创新来降低风险。例如，五矿发展采取多式联运方式，将秘鲁矿山生产的矿石通过海运、铁路和公路运输到湖南内陆的生产企业。同时，五矿发展还致力于打造第三方铁矿石港口混矿商业模式，建设港口集约型绿色炉料基地，面向钢铁企业提供一站式炉料解决方案，提升铁矿石供应链整体效能，降低碳排放，强化供应链安全可控。

2. 金融衍生品应用：贸易商可以利用期货、期权等金融工具对冲价格风险。通过建立有效的套期保值策略，锁定成本和利润，减少价格波动带来的不确定性。

3. 信息与投研能力：加强市场研究和信息获取，提高对市场趋势的判断能力。贸易商可以结合自身条件找准市场定位，积极拥抱衍生品工具，采用期货、期权、外汇等策略组合对冲市场风险，灵活调整风险敞口，利用投研能力为自身业务赋能。

1. 数字化转型：供应链数字化将是未来发展方向。通过建立数字化网络平台，提高运输组织效率和货物周转率，降低综合物流成本。

2. 绿色低碳：环保将成为重要考量因素。五矿发展通过建设绿色炉料基地，减少矿石原料落地环节，集约物流加工流程，实现降本增效，为钢铁低碳转型提供技术支撑。

铁矿石贸易风险管理是一个系统工程，需要贸易商从多个维度进行考量和布局。通过多元化供应链管理、金融衍生品应用和数字化转型等策略，企业可以有效应对当前的市场挑战，提升自身的竞争力和抗风险能力。