日元暴跌，日本央行如何接招？

日元暴跌，日本央行如何接招？

2024年，日元汇率上演了一场惊心动魄的“过山车”行情。面对日元持续贬值的压力，日本央行和政府采取了一系列应对措施。这些措施是否有效？2025年日元将何去何从？

2024年，日本央行打出了一套货币政策“组合拳”：

• 加息：3月将政策利率从-0.1%上调至0-0.1%，结束长达8年的负利率政策；7月进一步上调至0.25%。
• 退出YCC：3月宣布结束收益率曲线控制政策，不再设定10年期国债收益率目标。
• 缩减购债规模：决定从每月购买约6万亿日元国债逐步缩减至2026年第一季度的3万亿日元。
• 汇率干预：6-7月期间，日本政府动用约5.5万亿日元直接干预汇市。

这些措施在短期内确实取得了成效。7月加息后，日元汇率从161日元/美元的低点反弹至148.5日元/美元。然而，从全年走势来看，日元仍处于弱势。截至7月31日，2024年美元对日元汇率升值幅度达14.77%。

对于2025年日元走势，市场观点出现明显分化：

• 日元贬值派：以汇丰银行为代表，预测2025年6月末将达160日元/美元。理由包括：

  • 特朗普政策可能导致美国通胀回升，美联储降息放缓
  • 美国经济强劲和高资产回报支撑美元
  • 短期内日元贬值压力仍存

• 日元升值派：以摩根士丹利为代表，预测2025年6月末将达140日元/美元。理由包括：

  • 美联储持续降息预期（2025年上半年可能降息1%）
  • 日本央行可能进一步加息
  • 日美利差有望收窄

展望未来，日本央行仍面临诸多挑战：

• 经济复苏不确定性：日本GDP连续两个季度下滑，经济基础不稳
• 通胀压力：CPI连续33个月上涨，如何平衡通胀与经济增长是难题
• 外部环境变化：美国政策走向、地缘政治等因素仍存不确定性

在多重因素交织下，2025年日元走势或将更加曲折。日本央行需要在稳定汇率、控制通胀和促进经济增长之间寻求微妙平衡。无论选择何种政策路径，都需谨慎权衡，以避免引发新的市场动荡。