卢布对美元贬值12.3%，俄央行设定人民币汇率存争议

卢布对美元贬值12.3%，俄央行设定人民币汇率存争议

新年伊始，俄罗斯卢布再次大幅贬值。2025年1月1日，卢布兑美元从圣诞节的12月25日的99.5持续下跌至113.5，下跌了12.3%；卢布兑人民币则从13.63下跌至15.25，下跌了10.6%。

这一轮卢布贬值始于2024年11月27日，当时美国宣布将俄罗斯天然气工业银行列入制裁名单，导致俄罗斯仅剩的一个可以收支外汇的国有银行失去外汇收支功能。受此影响，卢布兑美元跌至113.15，比下半年低点8月5日的84.87下跌了25%，卢布兑人民币暴跌至15.61，比8月5日下跌了23.8%。

为稳定卢布，俄罗斯央行宣布从11月28日起停止在市场购买外汇，并在二十多天后将卢布兑美元拉回到12月5日的99.5，卢布兑人民币也拉回至13.63。然而，俄罗斯人对央行控制卢布币值的努力视而不见，圣诞节期间又开始在场外和黑市上大量买入美元、欧元等西方货币，迅速拉高了外汇价格，连带人民币也水涨船高。

目前的卢布价格受俄罗斯央行官方汇率的约束，还未反映出真实的供求，特别是卢布兑人民币存在较大的扭曲。2024年12月31日，俄罗斯官方媒体RBC披露，2024年12月29日至2025年1月9日期间，俄罗斯央行确定的官方汇率为每美元101.68卢布、每欧元106.1卢布和每人民币13.43卢布。

我们可以发现，俄罗斯央行确定的官方汇率，人民币比市场价低了14%，美元和欧元分别比市场价低了10.1%、9.7%。俄罗斯央行的官方汇率将人民币兑美元压低了3.6%，因此导致俄罗斯外汇市场人民币兑美元汇率低估了1.9%。这么大的汇率漏洞，有心人利用中俄两地的外汇差价炒人民币差价，在中国用人民币买入美元或卢布，在莫斯科将其换手为人民币，一天交易一次即可获利1.9%，只需要37个交易日，就可以获得翻倍的利润。

俄罗斯的人民币汇率如此扭曲，原因在于：11月下旬开始，美国对莫斯科交易所的制裁，迫使该所停止美元、欧元和其他“有毒”货币的交易。俄罗斯中央银行开始根据场外交易----银行之间达成的外汇交易计算其官方汇率，但人民币还是依据莫斯科交易所的数据确定。这就意味着，11月27日之后，俄罗斯央行确定的西方货币兑卢布的官方汇率，按银行间场外交易的价格打折后确定。但人民币与卢布的交易，在莫斯科外汇交易所仍在继续。这就导致人民币与卢布的交易出现了互不流通的三个市场：莫斯科交易所交易、银行间场外交易、国际市场交易。而俄罗斯央行确定的人民币官方汇率，一直是根据莫斯科外汇交易中心的人民币兑卢布的汇率计算的，这使得官方汇率与俄罗斯场外交易的人民币汇率之间的差额，异常扩大。

2024年12月24日，俄罗斯经济学家叶戈尔·苏辛在电报频道的一篇分析中解释了这一现象。他说：“到目前为止，人民币的官方汇率是在外汇交易所设定的，而美元/欧元在场外交易市场上，形成了异常的画面和扭曲，央行在确定人民币的官方汇率时应该考虑市场的场外交易部分，因为这部分已经大于交易所的兑换部分了，中央银行必须考虑到这一点” 。

2024年11月27日，俄罗斯央行第一副行长Vladimir Chistyukhin在接受RBC采访时也解释称，莫斯科外汇交易所此前占据俄罗斯外汇市场的绝对多数地位，能够形成外汇的公平定价。该交易所被制裁后，流动性开始流向场外交易市场。场外交易占据了65%的市场。这导致俄罗斯央行参考交易所的外汇价格来确定人民币官方汇率存在汇率扭曲的问题。

从俄罗斯经济学家叶戈尔·苏辛和俄罗斯央行第一副行长Vladimir Chistyukhin的观点来总结，人民币汇率在俄罗斯被严重低估，原因有二：一是俄罗斯央行忽略了银行间市场的人民币价格，依据莫斯科外汇交易所的价格来确定人民币官方汇率，导致依据人民币汇率与依据银行间市场确定的美元、欧元汇率出现扭曲。二是俄罗斯央行放弃了之前在俄罗斯外汇交易所买入人民币并在国外出售来迅速消除这种扭曲差价的努力，导致被扭曲的人民币汇率得不到应有的修正。叶戈尔·苏辛认为是高昂的外汇交易成本导致俄罗斯央行放弃了这一努力。

12月18日RBC曾经报道称，俄罗斯央行将从2024年12月27日起，系统化优化官方外汇汇率的形成方法，俄罗斯央行将根据外汇市场的外汇和场外交易部分的综合数据设定官方外汇兑卢布的汇率。在场外交易的交易量扩大到俄罗斯外汇交易量65%的背景下，这将增加官方汇率的代表性。报道还称，这些变化由俄罗斯银行第6956-U号法令规定。该文件还提供了使用交叉汇率计算汇率的能力，以防单个货币对的交易数据不可用。

为什么启用了新的官方外汇汇率计算方法，俄罗斯央行确定的2024年12月29日至2025年1月9日期间的卢布和人民币官方汇率13.43卢布，比卢布和美元的官方汇率101.68卢布，压低了3.6%呢？或许，这隐藏了克里姆林宫不想为人所知，特别是不想被中国人知道的一个巨大阴谋和算计。这一算计是什么？隐藏在压低人民币汇率会产生哪些后果里面。

目前，人民币交易在莫斯科外汇市场占到99.6%。将人民币汇率压低3.6%，将导致以下结果：第一、俄罗斯从中国进口的商品，实际上便宜了3.6%；第二、向中国出售俄罗斯能源的收入，实际上增加了3.7%；第三、中国投资者在俄罗斯的投资，缩水了3.6%。第四、俄罗斯所欠中国的债务，贬值了3.6%。第五、俄罗斯被低估的人民币汇率，会间接影响人民币国际市场价格。

所以三郎认为，俄罗斯经济学家叶戈尔·苏辛认为是高昂的外汇交易成本导致俄罗斯央行放弃了通过国际市场的人民币交易修正莫斯科人民币扭曲的汇率，这一解释完全站不住脚。俄罗斯人民币汇率扭曲，应该是俄罗斯央行有意操控的结果。