美联储加息预期下，A股午盘能否逆袭？

美联储加息预期下，A股午盘能否逆袭？

2025年1月20日，A股午间收盘三大股指集体上涨。在美联储加息预期的背景下，A股市场表现出了较强的韧性。上证指数涨0.48%，报3257.24点；深证成指涨1.30%，报10293.42点；创业板指涨2.08%，报2110.35点。沪深京三市半日成交总额达7966亿元，较前一交易日增加1169亿元。算力硬件股、大消费股表现突出，而小红书概念股则出现回调。

近期，全球金融市场密切关注美联储的货币政策走向。上周强劲的“非农”就业数据指向美联储将放缓降息节奏，而北京时间1月15日晚出炉的美国最新CPI数据显示，2024年12月美国CPI环比增长0.4%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点，创2024年3月以来最大增幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.2%，同比增长3.2%，涨幅较前一个月略有收窄，但仍高于美联储设定的2%长期目标。

开源证券宏观经济首席分析师何宁判断，后续随着低基数效应逐渐消失，美国通胀或重新回到下行通道。不过，考虑到美联储目前已降息100个基点，叠加美国政策不确定性较高，影响美国通胀的因素增多，去通胀形势不容乐观。

美联储即将在当地时间1月28日至29日召开2025年首次货币政策会议。机构人士普遍预计，届时美联储将很有可能暂停降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间不变。对于美联储2025年的货币政策走向，DWS集团固定收益主管乔治·卡特兰博内持更加谨慎的态度。他认为，如果美联储在2025年8月底举行的杰克逊霍尔会议之前不实施降息，那么2025年一整年可能都不会降息。

从历史经验来看，美联储降息对A股的影响主要体现在以下几个方面：

1. 政策空间：美联储降息将为国内提供更多的宽松窗口和条件。当前中美短端利差320bp，如果假设按照美联储此次“点阵图”给的250bp的降息空间，那么有望使得利差收窄至70bp。

2. 资金流向：美联储降息周期中，美国与他国利差收窄与美元阶段性走弱一定程度上有助于缓解新兴市场的资金流出压力。不过，利差不是资金流入的绝对理由，外资流向是海外流动性、地缘政治与国内基本面综合作用的结果。

3. 行业板块：美联储降息将直接影响中国企业的美元融资成本，尤其是对外负债较多，及出口型企业更为敏感。此外，由于我们判断本轮降息并非深度衰退，反而可以带来利率敏感部门如地产的修复，这将进而对中国相关出口链也起到提振效果。

基于90年代以来6次美联储降息周期中A股和港股市场表现的简单平均，可以发现以下规律：

1. 降息后1个月港股和A股获正收益，港股弹性更大（平均涨跌幅恒指+3.8%，恒生综指+2.6%），A股涨幅较小（上证指数+1.6%，万得全A+0.0%）；上证指数在降息后3-6个月转为下跌，恒生指数涨幅则走低至个位数，但维持正收益；

2. 降息后1个月成长跑赢价值，小盘跑赢大盘；但降息后6个月转为大盘跑赢，价值股上涨胜率也超过成长股；

3. A股除必需消费和能源板块外，各行业降息后普跌，港股多数板块在降息后1个月上涨，其中电信（+11.5%）、信息科技（+10.1%）涨幅最大。

当前A股市场表现出了较强的韧性。在美联储加息预期的背景下，A股午间收盘三大股指集体上涨。上证指数涨0.48%，报3257.24点；深证成指涨1.30%，报10293.42点；创业板指涨2.08%，报2110.35点。沪深京三市半日成交总额达7966亿元，较前一交易日增加1169亿元。算力硬件股、大消费股表现突出，而小红书概念股则出现回调。

从行业表现来看，领涨板块包括影视院线、电网设备、服装家纺等，而互联网电商、贵金属、半导体等板块则出现下跌。算力硬件股表现突出，铜高速连接、数据中心电源等相关股票领涨，多只个股涨停。大消费股整体反弹，其中金逸影视等个股涨停。

1. 关注利率敏感的成长股：生物科技、科技硬件等板块可能在美联储降息预期下表现较好。

2. 关注外资重仓的核心资产：电新、白酒、电子、医药等核心资产，以及今年以来持续买入的银行、公用等红利品种。

3. 关注人民币升值预期下的汇率敏感行业：基础化工、钢铁等周期品以及电力设备、汽车等制造业可能受益于原材料进口成本降低；家电、电子、有色等行业可能受益于人民币升值带来的还款压力降低。

4. 关注出口链条相关行业：受益于美国降息拉动地产需求的出口链条，如纺织服装、家具等。

5. 关注香港本地股：港股由于港币挂钩美元的联系汇率制度，使得美联储货币政策传导更为直接，香港本地地产行业以及分红类资产可能受益。

美联储的货币政策走向对A股市场具有重要影响。在当前美联储加息预期的背景下，A股市场表现出了较强的韧性。投资者应密切关注美联储的政策动向，同时关注国内经济数据和政策变化，把握市场机会。