中国船舶并购中国重工，重塑行业格局

中国船舶并购中国重工，重塑行业格局

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9月18日晚间，中国船舶换股吸收合并中国重工的交易预案出炉，两大千亿市值的巨轮合并的更多细节呈现。这是A股上市公司有史以来规模最大的吸收合并交易，交易金额高达1151.5亿元。两大造船巨头的合并，不仅改变了两家企业的命运，更是对整个造船业乃至国防工业产生了深远影响。

中国船舶和中国重工均为我国舰船装备领域核心企业，为解决同业竞争问题，整合科研生产体系，提升上市公司经营质量，两家公司筹划此次重大资产重组。此次重组旨在完成国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》的要求，进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业，加快船舶总装业务高质量发展。

根据目前已披露的信息来看，本次方案条款充分尊重了双方上市公司及其股东的权益，为后续实现“1+1>2”成功合并奠定了基础。本次合并为A股上市公司有史以来规模最大的吸收合并交易。换股吸收合并中，中国船舶拟购买资产的交易金额，为换股吸收合并中国重工的成交金额，根据“交易金额=中国重工换股价格×中国重工总股本”，交易金额为1151.50亿元。

经合并双方协商确定，本次换股吸收合并中，中国船舶的换股价格按照定价基准日前120个交易日的股票交易均价确定为37.84元/股。中国重工的换股价格按照定价基准日前120个交易日的股票交易均价确定为5.05元/股，并由此确定换股比例。由此计算，中国重工与中国船舶的换股比例为1：0.1335，即每1股中国重工股票可以换得0.1335股中国船舶股票。

无论是中国船舶37.84元/股的换股价格，还是中国重工5.05元/股的换股价格，均高于停牌前双方的股票价格。结合中国船舶、中国重工过去两年的股价收盘表现，目前双方的换股价格设置也均高于各自股票过去两年85%以上交易日收盘价。因此，目前换股价格对中国船舶、中国重工的股票价值均给予了充分肯定，体现了合并双方对未来的自信与期待。

交易前，中国船舶总股本为44.72亿股，中国重工总股本为228.02亿股。若不考虑合并双方后续可能的除权除息等影响，按照本次换股比例1：0.1335计算，中国船舶为本次换股吸收合并发行的股份数量合计为30.44亿股。

换股吸收合并完成后，中船工业集团持有存续公司的股份数量为20.07亿股，持股比例为26.71%，为存续公司的控股股东。中国船舶集团合计控制存续公司的股份数量为37.05亿股，控股比例为49.29%，为存续公司的实际控制人。本次交易完成后，存续公司的控股股东仍为中船工业集团，实际控制人仍为中国船舶集团。

此次重组将打造资产规模、营业收入规模、手持船舶订单数均领跑全球的世界第一大旗舰型造船上市公司。通过整合船舶制造、维修业务，规范同业竞争，提升上市公司经营质量，进一步提升中国船舶制造业在全球的影响力。两家公司2024年上半年总资产分别为1743.42亿元、2019.74亿元，合并后将形成更大规模的造船巨头。

中国船舶和中国重工均形成了涵盖船舶制造、船舶维修、机电设备等船舶总装全产业链的生产制造体系。中国船舶拥有江南造船、外高桥造船、广船国际等国际知名造船企业，中国重工则拥有大连造船、武昌造船、北海造船等国内顶级造船企业。两家公司在军民用产品领域持续推出全球领先的产品，技术实力雄厚，具备船海产品全谱系总装建造能力。

合并后公司在全球市场的竞争力将进一步提升。预期此次重组将为打造规范、透明、开放的资本市场贡献“船舶”力量。此次重组旨在完成国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》关于做优做强国企主责主业提出的要求，解决中国船舶和中国重工之间在总装业务领域的同业竞争问题，整合融合科研生产体系和管理体系，推进各成员单位专业化体系化协调化发展，实现深化改革三年行动实施方案落实落地，促进国有资产的保值增值。