上市公司掏空行为频发，如何防范？

上市公司掏空行为频发，如何防范？

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证券时报网

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来源

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2024年5月，9家上市公司因控股股东非经营性占用资金被责令整改，涉及ST摩登、ST红太阳等公司。监管机构要求在六个月内清收占款，并对相关公司下发关注函。这一系列举措释放出监管层对大股东资金占用行为“零容忍”的强烈信号。

近年来，上市公司掏空行为频发，不仅损害了中小股东的利益，也破坏了资本市场的公平正义。掏空手段包括设立关联公司转移利润、虚假合同利益输送等，严重影响市场信任和社会稳定。为了防范这种现象的发生，企业应建立健全内部控制制度，加强法律培训和宣传，并建立有效的应急预案。同时，监管机构需强化法律追责，完善关联交易法规，加强对上市公司的审计监管，以维护资本市场的健康运行。

掏空上市公司的方式多种多样，常见的手法包括：

1. 虚假出资：在公司设立或增资时，名义上投入资本，但实际上并未真正将资产或资金注入公司。这种行为通过伪造文件或串通有关部门出具虚假证明来实现。

2. 关联交易：通过不合理的关联交易转移公司利润。例如，以远高于市场价向上市公司销售商品，或以远低于市场价从上市公司购买资产。

3. 资金占用：将上市公司的资金用于个人或其他非上市公司业务，导致上市公司资金流紧张。

4. 违规担保：利用上市公司的信用为其提供巨额担保，增加上市公司的财务风险。

5. 高价并购劣质资产：让上市公司高价收购关联方或第三方的劣质资产，从而套取上市公司资金。

这些行为严重损害了上市公司的经营状况和投资者利益，可能导致公司经营恶化、股价暴跌，甚至最终走向退市。

面对日益严峻的掏空行为，监管机构不断加大打击力度，完善相关制度。2024年4月，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，其中明确提出：

• 严格强制退市标准：新增资金占用长期不解决导致资产被“掏空”、多年连续内控非标意见等规范类退市情形。
• 削减“壳”资源价值：加强并购重组监管，强化主业相关性，加强对“借壳上市”监管力度。
• 强化退市监管：严厉打击财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，严厉惩治导致重大违法退市的控股股东、实际控制人、董事、高管等“关键少数”。
• 落实退市投资者赔偿救济：综合运用代表人诉讼、先行赔付、专业调解等各类工具，保护投资者合法权益。

此外，证监会还发布了《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等重点问题提出18项措施，进一步强化上市公司监管。

从国际经验来看，成熟资本市场在防范掏空行为方面积累了丰富的经验。例如，美国通过《萨班斯-奥克斯利法案》加强了对上市公司财务报告的监管，提高了信息披露的透明度和准确性。英国则通过强化公司治理结构，要求上市公司设立独立董事会，加强对管理层的监督。

借鉴国际经验，我国可以从以下几个方面进一步完善监管体系：

1. 完善公司治理结构：强化独立董事的作用，确保其真正独立于大股东，能够有效监督管理层行为。

2. 提高信息披露质量：要求上市公司定期披露关联交易、资金占用等情况，增加透明度。

3. 加强中介机构责任：督促会计师事务所、律师事务所等中介机构切实履行“看门人”职责，对违规行为及时预警。

4. 完善法律追责机制：对掏空上市公司行为，不仅要追究行政责任，还要依法追究刑事责任，形成有效震慑。

上市公司掏空行为是影响资本市场健康发展的沉疴顽疾。通过不断完善监管制度，加强执法力度，提高违法成本，可以有效遏制这种行为，保护投资者利益，维护市场公平正义。同时，上市公司自身也应加强内部控制，完善公司治理，从根本上防范掏空行为的发生。