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瑞·达利奥的全天候策略:风险平衡的艺术

创作时间:
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@小白创作中心

瑞·达利奥的全天候策略:风险平衡的艺术

引用
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来源
1.
https://xueqiu.com/6634052011/317840275?_ugc_source=ugcbaiducard

在投资的世界里,风险管理是永恒的话题。桥水基金创始人瑞·达利奥(Ray Dalio)提出的全天候风险平价模型,是一种旨在实现资产配置最优化和风险控制的投资策略。其主要的核心为三点,低相关,风险平价,再平衡。

全天候策略:风险平衡的艺术

全天候策略,也称为全季节策略,是一种宏观贝塔配置模型,它的核心在于平衡不同资产类别的风险,以确保投资组合在任何经济环境下都能保持稳定的表现。这种策略认为,通过在不同资产之间建立平衡,即使某个单一资产表现不佳,其他资产也能提供一定的回报,从而降低整体投资组合的风险。

风险平价:全天候策略的基石

风险平价模型是全天候策略的理论基础。它的核心思想是将投资组合的整体风险分摊到每类资产中,使得每类资产对投资组合整体风险的贡献相等。这种模型从各资产的预期波动率及预期相关性出发,优化资产配置权重,以实现真正的分散化投资。

达利奥认为,传统的60/40股债配置并不能真正分散风险,因为各类资产风险程度差异巨大,组合风险仍可能高度集中。而全天候策略则通过风险评价模型的调整,站在风险暴露的视角进行资产配置并动态调整,使得配置效果达到真正的分散化。

全天候策略实践的关键点:

  1. 宏观经济预判:考虑经济增长和通胀等因素对资产表现的影响。如结合美林时钟,将经济分为四个象限,根据四个象限的特征,配置不同比例的资产,当然美林时钟也不是一直有效,很多做宏观策略的也会自己改进美林时钟。

  2. 资产类别选择:通过低相关性,选择在不同经济环境下表现良好的资产类别并平衡风险。下图为各大类资产的相关性矩阵,数据来源为火富牛。

  1. 再平衡:通过动态调整资产配置,管理组合的整体风险。由于各个资产在一段时间的涨跌幅不一致,导致不符合风险平价的设定,需要定期进行再平衡,使整体策略符合风险平价模型,控制策略整体的风险。

全天候策略的核心在于风险平价模型,该模型通过以下方式实现风险管理:

  1. 基于波动率的风险平价:最直接的策略,通过调整投资组合中各资产的权重来平衡它们对总体风险的贡献,使得每个资产的风险贡献相等。此策略通常需要估计各资产的波动率和相关性,以确保投资组合的整体风险是均衡的。

  2. 风险贡献平价:进一步细化,不仅考虑资产的波动率,还考虑资产间的相关性。该策略的目的是使每个资产对总风险的边际贡献相等。这要求进行更复杂的数学计算,包括构建协方差矩阵和解决优化问题,以确定资产权重。

  3. 多因子风险平价:考虑了多个市场因子对资产收益的影响,如市场、规模、价值、动量等因子。它通过对这些因子的风险贡献进行平衡,而不是单纯基于资产类别。这种策略旨在捕捉多个风险源,并通过因子暴露的平衡来达到风险分散化。

  4. 动态风险平价:侧重于根据市场条件的变化调整资产权重。它可以基于市场波动性、经济周期或其他宏观经济指标来动态调整投资组合的风险敞口。这种策略要求投资者能够准确预测市场变化,并及时调整投资组合以维持风险贡献的均衡。

  5. 杠杆风险平价:通过使用借贷(杠杆)来增加对低风险资产的投资,从而在保持整体风险水平不变的情况下提高预期收益。这种策略经常用于固定收益投资组合中,比如通过把债券抵押出去,获取的资金重新购买债券,只要债券的收益大于抵押的成本,就能增强债券的收益(有些债券基金加了杠杆,所以在基金平台展示时基金资产超过了100%。),这样可以总体实现风险贡献的平衡。

结语

桥水是风险平价基金的雏形,使风险更好的分散,避免了股票仓位过于集中的问题,定期的再平衡也使整体的组合风险较为可控。其核心思想主要为低相关性,风险平价和再平衡。

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