国际金价现"量价背离"
国际金价现"量价背离"
2025年开年以来，国际金价持续走高，涨幅已超过9%。春节期间，黄金价格更是屡创新高，最高触及2870美元/盎司。尽管多数机构对黄金后市持乐观态度，但值得注意的是，黄金ETF持仓却出现逢高减磅的现象，显示出"量价背离"的迹象。
机构集体看多黄金
2024年，现货黄金的表现令人瞩目。这一年，国际金价从年初的每盎司2000美元，一路飙升至2800美元，全年上涨超过26%，成为金融市场的"宠儿"。尤其是在全球经济复苏缓慢、地缘政治局势紧张，以及美联储降息等因素的催化下，黄金的避险属性被无限放大。
世界黄金协会的数据显示，2024年金价一共创下了40次历史新高，这个数字仅次于1979年的57次。进入2025年，黄金继续高歌猛进，春节期间毫无压力地突破2800美元/盎司，2月5日盘中最高触及2861.73美元/盎司。
面对黄金如此强势的表现，市场几乎已经没有看空的声音。多家机构上调黄金的展望：
- 花旗认为，关税进一步升级将导致在6~12个月内看涨黄金，金价将升至每盎司3000美元；同时看涨白银，将升至每盎司36美元。
- 摩根大通表示，未来黄金将继续上涨，且黄金相对白银、铂金和钯金的差距会进一步扩大。
- 高盛认为，贸易关税升级和美国债务问题是推动金价走高的主要风险因素，预计到2026年第二季度，金价有望达到3000美元/盎司。
- 中金公司称金价或仍处牛市通道，2025年或有望突破3000美元/盎司，人民币金价或将较之美元金价实现更大涨幅。
国信证券策略首席分析师王开指出，黄金上涨的核心逻辑是全球避险资产不足。近年来，海外地缘政治与经济环境的不确定性显著加剧，推动市场对安全资产的配置需求持续升温。乌克兰危机长期化、中东局势紧张、欧美主要经济体政策路径分歧扩大等事件频发，导致国际资金风险偏好持续受到压制。与此同时，全球经济增长动能放缓的预期升温，叠加海外部分经济体债务风险隐现，进一步催化避险情绪，贵金属作为安全资产，在投资中作为抵御系统性风险的"压舱石"作用持续强化。
排排网财富研究部副总监刘有华也认为，2025年黄金价格有望维持震荡向上的态势，主要原因包括：地缘政治风险和避险需求、美联储降息预期、各国央行持续增持黄金储备等因素。
黄金全年总需求创纪录
世界黄金协会2月5日发布黄金需求趋势报告称，去年第四季度黄金总需求同比增长1%，创下季度新高，全年总需求达到创纪录的4974吨。按价值计算，黄金需求量达到了前所未有的水平。创纪录的金价和销量使去年第四季度黄金需求达到创纪录的1110亿美元，并使2024年的年度总值达到了3820亿美元的历史最高水平。
世界黄金协会预计2025年全年央行和ETF投资者可能会推动需求，经济的不确定性支持黄金作为风险对冲工具的作用，但也会对黄金首饰造成反向压力。
由于金价大涨，去年黄金采矿公司业绩大增。例如：
- "矿茅"紫金矿业预计2024年度实现归母净利润约320亿元，同比增长51.5%。
- 赤峰黄金预计2024年业绩将实现翻番，盈利17.3亿元至18亿元。
- 湖南黄金预计2024年归属于上市公司股东的净利润约为7.82亿元
9.29亿元，比上年同期增长60%90%。 - 山金国际业绩预告显示，公司去年归属于上市公司股东的净利润为21.40亿元至22.40亿元，同比增长50.25%～57.27%。
- 西部黄金则预计2024年实现净利润2.4亿元~3.2亿元，同比扭亏。
不过，在黄金大涨的同时，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓目前并没有明显的增长，截至2月4日的仓位为863.05吨，近期一直处于减仓当中。此外，美国商品期货交易委员会（CFTC）显示，截至1月28日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少3766手合约，至230592手合约；多头头寸绝对值增至242828手合约，创约三个月新高。存在量价背离的迹象。
本文原文来自证券时报