锰硅期货突破7300元/吨：成本推动下的投资机会与风险
锰硅期货突破7300元/吨：成本推动下的投资机会与风险
2月7日，锰硅期货主力合约延续强势走势，盘中一度涨超3%，最高触及7328元/吨，创下去年7月以来新高。此轮上涨行情始于春节后，短短几个交易日内，主力合约从6800元/吨附近快速拉升，累计涨幅已超过8%。这轮罕见的上涨行情背后，究竟有哪些驱动因素？当前价格水平下，是否还存在投资机会？本文将从成本端、供需基本面、资金流向等多个维度进行深入分析。
成本端支撑：锰矿价格持续走强
本轮锰硅期货上涨的核心驱动力来自成本端的显著抬升。据最新数据显示，国内港口锰矿库存总量约为393.4万吨，较去年同期大幅下降近100万吨。库存的持续下滑，叠加中国锰矿价格偏低导致加蓬矿山减少对中国发货量，共同推动锰矿现货价格大幅反弹。
以天津港为例，目前澳矿报价已涨至52元/吨度左右，加蓬矿报价也达到50元/吨度。与2024年年底相比，锰矿价格普遍上涨4~10元/吨度，折算下来，锰硅生产成本因此上涨约500元/吨。值得注意的是，这种成本推动效应与2024年上半年的行情颇为相似，但本轮上涨的持续性和幅度仍有待观察。
供需基本面：短期偏紧，中期存隐忧
从供应端来看，节后多地锰硅主产区受环保限产政策影响，部分企业开工率出现下降，市场供应有所收紧。与此同时，下游钢厂的开工率却在逐步回升，对合金原料的采购积极性也有所提高。这种供需错配在短期内对价格形成有力支撑。
然而，从中长期视角来看，锰硅市场仍面临供过于求的压力。尽管近期厂内库存和仓单库存有所下降，但行业整体库存水平仍处于历史高位。据统计，螺纹钢对硅锰的单耗最高，而当前硅锰产量明显过剩，且尚未看到明显的减产迹象。预计后期螺纹钢产量将以季节性抬升为主，但硅锰供应大概率维持过剩状态。
资金流向与持仓变化：多空博弈加剧
从期货市场的资金流向来看，主力合约持仓量显著增加，资金流入明显。截至2月6日，主力合约持仓量达到571881手，较前一交易日增加145035手，日内资金流入达11.45亿元。前20席位多头持仓329448手，占全市场58%，空头持仓388303手，占全市场68%，整体呈净空58855手。
值得注意的是，虽然多空双方都在增仓，但空头增仓力度略大于多头，显示出市场对后市涨幅存在分歧。部分机构已开始布局空单，如国投期货在增持空单的同时减持多单，而永安期货则进行了相反操作，这表明机构对后市走势存在较大分歧。
技术面分析与投资策略
从技术面来看，锰硅期货主力合约已突破7000元/吨的关键阻力位，短期趋势偏强。但考虑到当前价格已偏离现货较远，且市场资金活跃度较高，投资者在追涨时需保持谨慎。
建议投资者关注以下关键价位：
- 上方压力位：7100-7200元/吨
- 下方支撑位：6500-6600元/吨
操作策略上，可考虑在回调至支撑位附近时入场做多，但需严格设置止损。同时，需密切关注以下风险点：
- 宏观情绪变化：全球经济形势和政策面的不确定性可能影响市场风险偏好
- 锰矿供给变化：澳洲锰矿预计二季度恢复发运，可能对价格构成利空
- 政策风险：关税政策调整等政策因素可能影响市场走势
后市展望：短期强势，中期谨慎
综合来看，短期内锰硅期货有望维持强势，主要支撑来自成本端的持续上涨和下游需求的逐步恢复。但从中长期视角来看，高库存压力和潜在的供应增加将限制价格的上涨空间。投资者在把握短期交易机会的同时，需警惕回调风险，做好风险管理。
值得注意的是，本轮锰矿价格上涨可视为上一轮行情后的“弹簧效应”：2024年中锰矿供应短缺预期曾推动价格大幅上涨，年底供应过剩又将价格压至低位。2025年初，受锰矿发运量下降和澳矿暂停供应影响，价格再次冲高。但预计本轮上冲高度将弱于上轮，锰矿库存止跌转增后，价格可能重回下行通道。
在具体操作上，建议投资者密切关注澳洲锰矿的发运情况，以及钢厂的采购节奏。同时，需留意宏观情绪变化和政策面的不确定性，做好风险控制。在当前市场环境下，建议以波段操作为主，避免过度追高，耐心等待更好的入场时机。