股权融资与债权融资的利弊区别

股权融资与债权融资的利弊区别

在现代企业融资中，股权融资与债权融资是最主要的两种方式。股权融资通过出让企业所有权来吸引新股东投资，而债权融资则是通过借贷方式获取资金。两种融资方式各有优劣，企业在选择时需要根据自身情况权衡利弊。本文将从定义、特点、成本、风险等多个维度详细对比这两种融资方式，并分析中国上市公司在融资选择上的偏好及其影响。

股权融资与债权融资的特点

股权融资的特点

1. 长期性：股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。
2. 不可逆性：企业采用股权融资无需还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。
3. 无负担性：股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。

股权融资按融资的渠道来划分，主要有两大类：

1. 公开市场发售：通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包括企业上市、增发和配股等。
2. 私募发售：企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。

债权融资的特点

1. 短期性：债权融资所获得的资金需要在约定的期限内偿还本金和利息。
2. 固定性：企业需要承担固定的利息支付义务，到期必须偿还本金。
3. 有限性：债权融资主要用于解决企业营运资金短缺的问题，不适合用于资本性支出。

股权融资与债权融资的利弊对比

1. 风险不同

• 对企业而言，股权融资的风险通常小于债权融资的风险。股票投资者对股息的收益通常是由企业的盈利水平和发展的需要而定，公司没有固定的付息压力，且普通股也没有固定的到期期日，因而也不存在还本付息的融资风险。
• 而企业发行债券，则必须承担按期付息和到期还本的义务，此种义务是公司必须承担的，与公司的经营状况和盈利水平无关，当公司经营不善时，有可能面临巨大的付息和还债压力导致资金链破裂而破产，因此，企业发行债券面临的财务风险高。

2. 成本不同

• 对公司来讲，股利从税后利润中支付，不具备抵税作用，而且股票的发行费用一般也高于其他证券。
• 债务性资金的利息费用在税前列支，具有抵税的作用。因此，股权融资的成本一般要高于债务融资成本。

3. 对控制权的影响不同

• 债券融资虽然会增加企业的财务风险能力，但它不会削减股东对企业的控制权力。
• 如果选择增募股本的方式进行融资，现有的股东对企业的控制权就会被稀释。

4. 对企业的作用不同

• 发行普通股是公司的永久性资本，是公司正常经营和抵御风险的基础。
• 债权资本增多有利于增加公司的信用价值，增强公司的信誉，可以为企业发行更多的债务融资提供强有力的支持。
• 企业发行债券可以获得资金的杠杆收益，无论企业盈利多少，企业只需要支付给债权人事先约好的利息和到期还本的义务。

中国上市公司股权融资偏好带来的问题

1. 经营业绩下滑：公司通过股权进行筹资，募集到大量廉价的资本，而公司实际的收益率却增长的缓慢，因此公司的净资产收益率和股权收益率逐年的下降。
2. 治理结构问题：公司通过股权融资获得资本并没有给公司带来理想的高收益率，反而导致了公司整体业绩的下降。股权融资政策同时也不能起到对经营者的约束及发挥代理激励作用。
3. 内部人控制：公司通过债券融资，债务人一般都会对经营者的行为进行约束，经营者同时也面对着经营压力，如果经营者经营不善则会面临着还本付息的破产压力。

改进建议

1. 完善公司治理机制：引入适当的股权制衡机制，对控股股东占用上市公司资金和侵害中小股东利益的行为加强管制。同时，严格规定涉及关联交易信息披露的透明化和完整性，以此来约束控股股东的资金占用行为。

2. 优化股权结构：上市公司融资制度不健全，股权结构不合理。在发行股票时，很大一部分股票的发行量是由公司的管理层所持有，成为控股股东，只有很小的一部分股票会在证券市场上随意流通，因此上市公司存在严重的内部人控制的现象，损害小股东和公司的利益。由于股权融资不用还本付息，也没有固定的偿还期，使得股权融资相对于债券融资财务风险较小，而且通过增发新股和配股的价格高于每股净资产，控股股东还可以按照“同股同权”原则获得每股净资产增长带来的好处。同时上市公司可以在证券市场上筹集到足够的资金，从而使得股权融资带来的现实和潜在的利益远远大于公司经营所带来的利润，股权结构的不合理使得上市公司严重的依赖股权融资。

3. 大力发展债券市场：

• 完善相关制度。增加企业债券的发行。修订完善政府对企业债券、可转换公司债券等融资工具的审批制度。减少政府行政干预。并在政策上减少债券发行的限制。降低上市公司发行债券的难度和成本
• 加强中介机构的培育。建立健全信用评级制度。提高投资者对债权融资的信任程度。
• 加快债券产品的创新，增加短期债券和长期附息债券。同时应逐步推进债券衍生品种市场的发展。适时推出可转换债券，可赎回债券。资产支持债券等新品种。以适应不同企业对不同融资方式的需求通过大力发展债券市场既可以拓宽投资者的投资渠道。减少股市资本供应，又可以增加上市公司的融资选择方式。