渝水转债明日上市：水务龙头转债投资价值几何？

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渝水转债（113070.SH）将于2025年2月13日正式上市交易，作为重庆水务集团有限公司发行的可转换公司债券，该转债规模达19亿元，信用评级为AAA级。市场普遍预期其上市首日价格将在120元左右，这一预期是否合理？本文将从转债基本要素、正股基本面、市场估值等多个维度进行深入分析。

渝水转债主要条款如下：

重庆水务（601158.SH）是重庆市最大的供排水一体化经营企业，拥有重庆市政府授予的供排水特许经营权，在西部乃至全国供排水一体化经营方面位居前列。公司主营业务包括自来水供应、污水处理及相关水处理业务。

从财务数据来看，公司2024年前三季度实现营业收入40.41亿元，同比增长1.71%；归母净利润10.66亿元，同比下滑49.49%。净利润下滑主要受行业政策调整影响，但公司整体经营状况稳健，现金流充裕。

公司此次发行可转债募集资金主要用于收购昆明滇池投资有限责任公司持有的昆明滇投污水处理资产以及昆明市第十四水质净化厂（一期）项目。这些项目有望进一步提升公司的污水处理能力，增强长期盈利能力。

参考市场上类似转债的表现，结合当前市场情绪，预计渝水转债上市首日价格将在117-123元之间。这一预测基于以下几点考虑：

同类转债表现：市场上类似评级和规模的转债，如中环转2、能化转债等，上市首日平均溢价率在25%-30%之间。渝水转债当前转股价值为94.4元，按此溢价率计算，合理价格区间在118-123元。
市场情绪：虽然近期股市波动较大，但AAA级高信用评级转债仍受到市场青睐。渝水转债作为公用事业类转债，具有较强的债底保护，市场接受度较高。
申购情况：从申购情况来看，渝水转债网上有效申购户数为956.69万户，中签率为0.01%，显示市场参与度较高。

对于投资者而言，渝水转债具有一定的配置价值，但需要关注以下几点：

短期交易策略：
- 若开盘价在117元以下，可考虑逢低参与，鉴于其AAA级债底保护较强，下跌空间有限。
- 若开盘价在123元以上，建议止盈，避免过度追高。
- 若价格在117-123元区间，可持有观望，关注正股走势及市场情绪变化。
长期持有策略：
- 对于追求稳定收益的投资者，可考虑长期持有。渝水转债兼具债性和股性，既能获得票息收益，又可分享正股潜在上涨收益。
- 需关注重庆水务能否突破转股价4.98元，这将直接影响转债的转股价值。
风险提示：
- 特许经营权到期风险：公司业务依赖于政府授予的特许经营权，需关注相关政策变化。
- 水价调整风险：水价调整政策可能影响公司盈利水平。
- 项目效益风险：需关注募投项目实际效益是否达到预期。