美联储降息，外资加码中国股市！
美联储降息，外资加码中国股市！
2025年2月，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%至5.00%。这一举措不仅降低了市场境外融资成本，还吸引了大量国际资本回流我国。与此同时，摩根斯坦利、贝莱德、高盛等外资机构纷纷看好中国股市前景，认为在一系列刺激措施推动下，中国股市将迎来持续反弹。这些积极因素共同作用，使得A股市场呈现出明显的上涨态势，为投资者带来了新的机遇。然而，在参与股市的同时，我们也需保持谨慎，注意市场波动风险及经济基本面的不确定性。
美联储降息：全球流动性改善的积极信号
汇丰前海证券研究部总经理兼中国区股票策略研究主管孙瑜认为，尽管美联储降息可能是一个积极的催化剂，但稳固的基本面才是中国股市反弹的先决条件。得益于联邦基金利率持续下降或/及美国货币供给量增加，在美联储降息周期中全球股市流动性通常有所改善。此外，在资本流出压力缓和的背景下，新兴市场的央行或将转向宽松的货币政策基调，这有望对新兴市场经济和估值形成支撑。
值得注意的是，美联储宽松货币政策的假设性正面影响取决于美国的经济。我们的回顾分析显示，若美国经济在美联储降息周期中维持韧性，发达市场和新兴市场股市在美联储降息后一年内的平均涨幅分别为21.6%和20.5%。然而，若美联储的宽松货币政策未能避免美国经济陷入衰退，发达市场和新兴市场股市的表现为分别下跌15.0%和7.8%。
与其他市场类似，中国股市也有望受益于美联储降息和货币压力缓解，尤其是当美联储的货币宽松有助于避免美国经济出现衰退。我们回顾过去的降息周期发现，若美联储降息周期内美国经济未出现衰退，降息结束后一年内万得全A和恒生中国企业指数的平均回报率分别为24.9%和1.5%。与之相反，若出现经济衰退，万得全A和恒生中国企业指数的平均回报率分别为-42.7%和-6.7%。
外资机构纷纷加码中国股市
近期，多家国际知名投资机构发布研报，上调中国资产评级，看好2025年中国资本市场。
高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津及其团队预计，2025年MSCI中国指数和沪深300指数的盈利增速将分别达到7%和10%，两大指数的假设合理市盈率将分别达11倍和14倍。摩根大通则在最新报告中提出，中国股市预计将在今年1月底前后迎来逆转。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在1月13日举办的第25届瑞银大中华研讨会上表示，2025年A股整体企业盈利将明显改善，沪深300指数的盈利增速预计在6%左右。
联博基金的资深市场策略师黄森玮在最新发布的研报中表示，在企业盈利复苏、估值合理以及政策工具充足等多重利好因素的支撑下，A股有望迎来好的表现。具体来看：
- 在政策作用下，国内经济逐步回稳，带动上市企业的盈利复苏。
- A股当前的市盈率在全球主要股市中仍处于较低水平。
- 中国的政策空间依然充裕。在刺激消费方面也有着力空间，如果相关政策能够持续出台，有望为经济增长提供有力支撑，并增强股市投资者信心。
景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊在2025年投资展望中表示，2025年中国股票将有大幅的增长空间，对中国股票未来12个月的发展持乐观态度。随着企业基本面改善，预期营收将出现扭转。这可能会推动股本回报率的潜在增长和盈利预测向上修正，从而增强投资者信心。
A股春季行情：政策利好与市场情绪的博弈
2025年A股的春季行情，比往年来得更晚一些。新年开年，投资者期待的开门红并没有如期而来。1月首个交易日（1月2日），上证指数收跌2.66%，跌破3300点，报3262.56；农历蛇年后的首个交易日（2月5日），上证指数跌0.65%，收盘报3229.45。
转折发生在农历蛇年开市第二个交易日，2月6日，DeepSeek概念、人形机器人板块带领A股放量上涨，截至收盘，上证指数涨1.27%，深成指涨2.26%，创业板指涨2.8%。2月7日，A股继续上涨，上证指数涨1.01%，深成指涨1.75%，创业板指涨2.53%，沪深两市全天成交额1.96万亿元，较上个交易日放量4249亿。
德银在蛇年发布的一份研报称中国股票“估值折价”将消失，成为本轮A股反攻中的重要“助攻”。德意志银行表示，2025年被视为投资界意识到中国在全球竞争中领先的一年，中国企业在多个制造和服务业领域提供高性价比和优质产品。中国股票的盈利能力可能因政策支持消费和金融自由化而超出预期，A股和港股牛市将继续并超过此前高点。
政策方面，1月22日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《方案》），重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。
结语：机遇与风险并存
美联储降息、外资加码、政策利好等因素共同推动了近期A股市场的上涨。然而，投资者仍需保持理性，关注市场波动风险及经济基本面的不确定性。正如汇丰前海证券研究所所长孙瑜所言，尽管美联储降息或是积极的市场催化剂，但坚实的基本面对于中国股市的反弹至关重要。中期业绩公布后，盈利下行压力仍存，A股2024年盈利一致预期年初至今下修14.1%（资料来源：万得）。此外，行业的经济特性可能逐步转变。例如，在2020年之前，食品饮料和制药行业具有较强防御性，但随着白酒需求增加以及创新药的战略性发展，行业的成长属性逐步凸显。因此，不同降息周期内跑赢市场的行业也不尽相同。