跨境ETF折溢价全解析：风险识别与投资指南
跨境ETF折溢价全解析：风险识别与投资指南
跨境ETF投资中，折溢价现象是一个值得关注的重要问题。本文将为您详细解析ETF的两种交易方式，以及跨境ETF为何容易出现大幅溢价，并提供实用的查看方法，帮助您在投资中避开风险。
ETF的两种交易方式
在讨论折溢价问题之前，我们需要先了解ETF的两种主要交易方式。
二级市场场内交易
这是最常见的交易方式，即通过股票账户买卖ETF份额。这种交易方式类似于买卖股票，投资者从其他投资者手中买入ETF份额，或者卖出自己持有的ETF份额给其他投资者。需要注意的是，这种交易方式不会增加或减少ETF的总份额。
ETF份额有其实际净值，被称为IOPV（Intraday Offered Pricing Value）。但在二级市场进行交易时，由于受到买卖双方的非理性因素干扰，实际成交价格可能会偏离IOPV。当实际成交价格大于IOPV时，称为溢价买入；反之，则称为折价买入。
一级市场申购赎回
与二级市场不同，一级市场参与者通过ETF所对应的一揽子股票进行申购或赎回。申购时会增加基金总份额，赎回时则会减少基金总份额。这种交易方式的门槛较高，通常最小申购单位为100万份的整数倍，主要参与者是机构或专业投资者。
举例来说，当投资者通过场外联接方式（如天天基金、蛋卷基金等平台）购买ETF联接基金时，基金经理会将投资者的资金汇集起来，然后通过一级市场进行申购。
折溢价现象及其风险
对于跨境ETF，由于存在国家外汇额度管制，经常会出现场外暂停申购的情况。此时，投资者只能通过场内方式购买，这往往会推高ETF的场内价格，造成大幅溢价。例如，原油基金、中概股基金等都曾发生过大幅溢价的情况。
市场中存在一类特殊投资者——套利者，他们会在一级和二级市场之间进行套利操作。当ETF场内价格与IOPV存在价差时，套利者会通过折价套利或溢价套利来缩小两者之间的价差。然而，对于跨境ETF，这种套利机制的效果可能不如非跨境ETF那么明显，原因主要有以下几点：
交易时间差异：如果ETF包含美股，那么其交易时间与A股完全不重叠。A股开盘时看到的IOPV是上一个交易日的净值，且盘中不会更新。
套利效率问题：套利者通过美股一揽子股票申购的ETF份额，可能需要T+1日之后才能在A股开盘时场内卖出，期间存在诸多不确定因素。
外汇额度限制：这是导致大幅溢价的主要原因。
因此，投资者在跨境ETF场内投资时，需要格外注意大幅溢价的风险。如果在溢价时买入，一旦市场情绪回落或放开申购，套利者涌入会导致基金价格快速回归至实际净值，投资者可能遭受重大损失。
如何查看ETF的成交价格和实时净值
投资者可以通过多种渠道查看ETF的成交价格和实时净值（IOPV）。以下是几种常见的查看方式：
PC端股票行情软件
以通达信为例，可以查看中概互联ETF（513050）的成交价格和IOPV。由于ETF包含美股，A股开盘后IOPV显示的是上一交易日的收盘净值，保持不变，而当天ETF成交价格则会波动。
同样，可以查看恒生互联网ETF（513330），其IOPV和成交价格都会波动，因为A股开盘时间与港股开盘时间有重叠，系统会根据ETF对应港股的涨跌情况计算IOPV值。
手机APP
通过东方财富APP等移动应用，也可以方便地查看ETF的实时数据。下图展示了如何在东方财富APP中查看ETF的成交价格和IOPV：
图中红色圈出的部分显示了实时净值IOPV，蓝线代表场内实时成交价格走势，粉红线代表实时净值IOPV的走势。
结语
跨境ETF的折溢价现象是一个复杂但重要的投资话题。通过了解ETF的交易机制和影响因素，投资者可以更好地把握投资机会，规避潜在风险。希望本文能为您的投资决策提供有益参考。