当前位置保持耐心、择机加仓 | 金斧子周度思考
当前位置保持耐心、择机加仓 | 金斧子周度思考
宏观经济和市场是影响我们投资的重要因素，但它们却难以捉摸，常常让我们在投资时感到迷茫和无助。如何才能及时掌握宏观市场的动态和趋势？如何才能从海量的数据和信息中提炼出有价值的观点和建议？如何才能根据宏观市场的变化，调整我们的投资策略和配置方案？
为了帮助投资者更好地理解宏观市场动态，金斧子打造了「周度思考」栏目。通过深入的研究和分析，为您呈现每周市场的精彩回顾，并提供最新的观点解读，助力您的投资决策。
市场回顾与分析
11月18-22日市场继续调整，各大指数不同程度下跌，小微盘跌幅相对较小。主要是因为当前处于政策空窗期，市场均在等待12月中旬政治局会议和中央经济工作会议，在此基础上外部因素如特朗普人事任命等因素扰动效应放大。
数据来源：wind，金斧子投研中心
11月19日，特朗普提名霍华德・卢特尼克出任商务部长，其是特朗普的多年好友且明确支持特朗普的关税政策， 这契合特朗普将关税作为重要经济手段的理念。卢特尼克是贸易鹰派人物，持有激进的关税政策理念，认为关税是保护美国工人利益的有效工具，甚至主张美国“应该回到125 年前”，即只有关税、没有所得税的时代。
11月22日，特朗普提名亿万富翁斯科特·贝森特担任美国下一届政府的财政部长，今年6月贝森特在保守派智库曼哈顿研究所会议上曾经提出过“3-3-3经济计划”，即到2028年将预算赤字削减至国内生产总值的 3%、通过放松管制刺激GDP增长3%、每天额外生产300万桶石油。其虽然支持特朗普的 “减少管制和减税”政策，但同时也重视管控通胀与赤字平衡，如增产石油以控制通胀等。
**特朗普关于商务部长和财务部长的任命，对应“激进贸易+温和财政”的政策组合。**因为吸取上一任教训，这一任期特朗普对于人事的任命更强调忠诚度和政策一致性，未来政策落地或更加顺畅，对相关国家压力也显而易见。
最近美国经济数据相对较强，部分美联储相关人员表态在降息方面应采取谨慎的态度，避免过快降息，以免再次引发顽固的通胀，至11月22日OIS市场定价12月降息25bp概率为42.3%。美联储利率水平是全球资产定价的重要影响因素。此前9月美国降息50BP之后，9月底美元兑人民币将近破7，至11月22日，美元兑人民币汇率上升至7.1918，国内货币政策存在一定制约。
数据来源：广发证券，金斧子投研中心
投资策略建议
即便牛市并非一帆风顺，近期市场出现回调，11月15日首次跌破20日均线，广发证券通过复盘历轮牛市wind全A跌破20日均线后行情，发现：
- 过去6轮牛市中都有多次阶段性跌破20日均线的情况，累计99次；
- 跌破20日均线后，市场在T+5、T+20、T+60、T+180胜率分别为60%，67%，79%，92%，也就是短期消化后，市场大多会重回涨势；
- 从回调幅度来看，跌破20日均线后，平均回调天数在6.4天，平均调整幅度为2.9%。11月25日处于跌破均线的第7个交易日，破位后累计下跌幅度2.01%，基本符合历史规律。
站在当前位置，我们建议对A股保持耐心，并择机加仓：
国家稳经济目标不动摇，各项政策持续推进中，基本面数据有望逐步改善。如地方政府化债，自11月8日宣布之后，11月12日河南省首次发行“置换隐债专项债”，至11月23日各地实际发行2240亿元，本周已披露的发行计划约为8612亿元，11月合计发行规模1万亿以上。根据不完全统计，已有8地预计12月再融资专项债发行6102亿元。一方面体现的是政策从制定到落地的时间快，另一方面随着地方政府化债，地方政府资金压力缓解，其对相关行业的应付账款等逐渐偿还，由此经济数据也开始有所体现。
12月存在较大概率降准机会。此前2024年金融街论坛年会上表示“预计年底前视流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”。今年11-12月预计发行2万亿“置换隐债专项债”，叠加MLF到期以及年底金融机构和企业结算，对流动性需求增加，12月央行降准的可能性较大。