近期国债期货的强劲走势是多重宏观因素与市场逻辑共振的结果

近期国债期货的强劲走势是多重宏观因素与市场逻辑共振的结果

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近期，国债期货市场表现强劲，其背后是多重宏观因素与市场逻辑的共振。本文将从经济复苏动能、货币政策、通胀预期、资金面和供需关系等五个维度，深入分析这一现象的核心驱动力。

一、经济复苏动能偏弱，避险需求升温

1. 制造业与内需疲软

2025年1月制造业PMI降至49.1%，非制造业PMI回落至50.2%，显示经济景气度边际下降。消费与固定资产投资增速持续低位运行，尤其是房地产投资同比下滑13.3%，成为主要拖累项。市场对经济内生增长信心不足，资金转向低风险国债寻求避险。

2. 外需贡献不可持续

尽管2024年四季度出口对GDP拉动显著（+2.47%），但“抢出口”效应透支外需潜力，叠加美国关税政策不确定性，未来出口支撑或减弱。内需与外需的双重疲软强化了市场对经济弱复苏的预期。