人民币汇率强势破7，对中国经济意味着什么？
人民币汇率强势破7，对中国经济意味着什么？
2024年7月以来，人民币汇率持续走强，并在9月26日突破7.0关口，创下2023年5月以来最强表现。这一轮人民币升值背后有何深层原因？未来又将如何演绎？本文将从内外部因素出发，深入分析人民币汇率走势及其对中国经济的影响。
离岸人民币2022年后中枢性贬值破“7”，但不应把它视为常态
从离岸人民币市场有报价以来，截至2021年，除了个别因全球地缘政治等短期避险问题导致的暂时性贬值外，离岸人民币兑美元几乎一直在6.2-7之间震荡。2022年3月之后，离岸人民币进入趋势性贬值阶段，此后人民币震荡区间放大，但主要震荡中枢维持在7以上。这也使得7似乎变成了汇率过不去的槛。
人民币网络图片
当前，关于人民币能否重新回到6-7的中枢震荡，仍然存在较大分歧。但从历史来看，6-7才是人民币的正常区间，过去两年的中枢性贬值反而是异常情况。
地缘政治因素和人工智能科技革命下的美元强势，是人民币走弱的外因
2022年以来人民币汇率中枢性贬值的外部原因，主要体现在美元指数的强势上。虽然美债和欧债收益率一直在区间震荡，但美元指数却趋势性走强，一度达到114.78的历史高位。
近五年美元指数TradingView
地缘政治和人工智能，或许是推动美元强势的两大引擎。俄乌危机爆发、中东形势紧张，使得欧元在全球支付中的市场份额大幅下降，而美元份额则提升至历史高位。同时，2022年后美国财政扩张支持全球经济稳定，叠加人工智能发展吸引大量资金流入美国，共同推动美元走强。
中国经济相对的弱势，是人民币走弱的最根本原因
决定一国货币走势的最根本因素还是经济强弱。数据显示，中国的实际有效汇率指数已大幅走低，接近2014年中的水平。过去两年内需偏弱，消费增长维持在3%左右，远低于疫情前7%-8%的水平。虽然城镇居民收入维持5%左右增长，但消费倾向回落才是主要问题。储蓄存款从100万亿增长到146万亿，国债收益率下行但柜台债热销，都说明居民可能并不缺钱，避险情绪才是消费需求下降的主要影响因素。这背后，居民对收入增长预期的不确定性和房地产市场下滑是更根本的原因。
名义vs实际人民币有效汇率指数Wind
政治局会议定调，更加关注内需偏弱问题
9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。此次会议罕见地专场分析研究经济形势，显示中央对当前经济形势和宏观政策的重视程度。会议提出房地产市场“止跌回稳”的要求，并强调“努力提振资本市场”，推出多项工具旨在通过财富效应提升居民消费。这表明政策层已认识到消费偏弱是主要堵点。
9月24日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况
产出缺口有望走向回补，人民币有望继续强势，回归6-7的振荡区间
特别国债支持消费品以旧换新政策推出后，9月前三周汽车销量已回归10%增速水平，这验证了消费下行更多源于信心而非购买力。随着政策剑指居民信心，GDP产出缺口将大概率走向回补。这意味着人民币强势破“7”只是一个开始，伴随人民币国际化推进和中国可能在人工智能等前沿科技上取得突破，人民币汇率将最终可能向“6”靠拢。
总结来看，6-7是人民币正常的震荡区间，过去两年的人民币弱势主要是因为避险情绪导致消费需求疲软、中国经济偏弱。当前人民币强势升值破7，意味着市场正在定价中国增长缺口回补的可能性。伴随着中国产出缺口回补进入验证期，离岸人民币或继续趋势性升值，回归历史正常值，即6-7的中枢震荡区间。而伴随人民币国际化推进、中国可能在人工智能等前沿科技上取得突破，人民币汇率将最终可能向“6”靠拢。