行业洞察 | 2024医药并购大事件：迈瑞、强生、华润、诺和诺德、礼来……
行业洞察 | 2024医药并购大事件：迈瑞、强生、华润、诺和诺德、礼来……
2024年，全球医药行业在充满挑战的环境中持续前行，尽管外部环境复杂多变，但并购活动依旧保持活跃态势，成为推动行业持续发展的关键力量。中国证监会于2024年9月发布的"并购六条"，显著推动了医药领域的并购活动。政策支持跨界并购、允许并购未盈利资产，并提高监管包容度。在政策和市场需求的双重推动下，医药行业的整合加速，预计未来将有更多的并购交易发生，尤其是在生物医药和创新药物领域。
《医药经济报》新媒体中心对2024年全球医药企业并购活动进行了深入梳理，展现出医药行业在全球范围内的整合趋势，以及中国在全球医药市场中日益增长的影响力和活跃度。
"A控A"进军新赛道：迈瑞医疗打造产业整合范本
2024年1月，医疗器械"一哥"迈瑞医疗豪掷66.52亿元并购惠泰医疗，杀入心血管赛道，打响科创板"A控A"现金并购第一枪，在医药行业并购史上增添重要一笔。此次并购惠泰医疗，正是迈瑞医疗布局心血管领域、切入高值耗材赛道的重要举措。
在股份转让部分，迈瑞医疗通过全资子公司深迈控，以协议转让方式从控股股东及其他股东主体收购了惠泰医疗21.12%股份，交易金额合计66.52亿元，实现了"大A控小A"。协议转让的优点，一是成本低、耗时短，二是相比于强制要约收购，交易双方有好好谈判的基础和空间。
作为医疗器械领域的"一哥"，外延式并购一直是迈瑞医疗的增长点之一。自2008年启航全球并购之路以来，公司持续扩充产品线，不断进入新的业务领域，开展并购十余起，积累了丰富的并购经验。在并购效率、标的数量特别是整合深度上均领先国内同行，获得了超越同行的产业并购整合经验和能力。
百亿级大交易：强生医疗"心"版图扩张
2024年全球医疗器械行业金额最大的交易是强生公司对心血管介入领域企业Shockwave Medical的收购。2024年4月，强生公司和Shockwave医疗公司宣布达成最终协议，强生将以每股335美元的价格现金收购Shockwave的所有流通股，本次交易总价值约131亿美元。此前，强生、波士顿科学、美敦力都曾被传可能收购Shockwave。而今强生正式入主Shockwave，将这一心血管猛将收入囊中。
强生通过这次收购，获得了Shockwave在血管内冲击波技术方面的研发成果和市场应用，预计将在心血管器械市场实现更显著的增长。近两年来，强生不断加码心血管领域，先后收购了人工心脏领导者Abiomed、心血管介入领域企业Shockwave和治疗心力衰竭的植入式设备制造商 V-Wave，三笔收购的交易总金额超300亿美元。强生医疗的系列并购不仅彰显了其在心血管领域的深耕细作与前瞻布局，更预示着全球心血管医疗器械市场正迎来新一轮的洗牌与重构。
42亿美元：碧迪医疗收购爱德华生命科学重症监护业务
2024年6月，全球领先的医疗技术公司碧迪医疗和爱德华生命科学（Edwards）宣布了一项最终协议，根据该协议，碧迪医疗将以42亿美元现金收购Edwards的重症监护产品集团，后者是先进监测解决方案的全球领导者。这是2024年全球医疗器械行业第二大并购案。继2017年收购巴德后，碧迪医疗再次展现其扩张决心。该交易预计将于年底完成，重症监护业务将独立运营。
有分析指出，医疗器械行业正面临转型，不仅中小型企业感到压力，行业巨头也难以幸免。碧迪医疗正在积极适应行业的新趋势，以期在竞争激烈的医疗器械市场中保持其领导地位。
华润三九收购天士力："抢滩"中药市场
2024年8月，天士力公告称，控股股东天士力集团及其一致行动人拟向华润三九合计转让所持公司28%的股份，转让价格为每股14.85元，转让价款合计为62.12亿元。在当下的大环境下，国资正成为中药企业变革的重要变量。中药企业和国资属于"双向奔赴"，各取所需。未来一段时间内，这种行业的整合或将成为常态。
华润三九与天士力互补性较强，在成功完成对天士力的并购之后，华润三九在中药创新药及心脑血管中药领域的实力将得到显著增强；对天士力来说，加入国资背景的华润三九，对于拓展产品销售渠道、参与国谈等也有"1+1大于2"的效果。
41天37个涨停：石药控股"接管"景峰医药
仅仅是"两位有石药背景的高管即将'空降'景峰医药"的消息，已经让ST景峰在不到两个月时间里，拉出了36个涨停板。2024年8月，景峰医药景峰的一纸公告，确定石药控股为中选重整投资人，使得这家徘徊在退市边缘的药企重新活了过来。根据此前石药集团将创新资产装入新诺威的事件推测，石药集团很有可能将旗下纳米制剂、细胞疗法和siRNA等众多创新资产转入景峰医药，实现"曲线回A"。
如若石药集团"接管"*ST景峰并在后期发展顺利，在增加其A股上市子公司数量的同时，或许还可以提升其市场估值。不过，石药集团在这场重整事件中，仅仅是将景峰收入囊中，还是将其打造成集团中药板块上市平台，抑或布局"借A回A"，还需等待一切尘埃落定。
18A开启Biotech整合：嘉和生物"反向并购"亿腾医药
随着生物医药市场的逐步回暖，港股18A板块中的个股也迎来了新的发展机遇。2024年10月港股18A首个反向收购案——嘉和生物和亿腾医药的合并为例，作为国内头部CSO企业，亿腾医药在近几年多次上市未果，而嘉和生物则早在2020年港股上市，因此在交易完成后，亿腾医药刚好可以借嘉和生物的壳来圆上市的梦。当然，作为"壳"的嘉和生物也能通过亿腾医药的商业化能力和研发能力，以此来摆脱亏损困境。
通过此次并购，亿腾医药将充分利用嘉和生物在创新药物研发方面的优势，加速推进自身在生物制剂领域的布局。同时，嘉和生物也将借助亿腾医药的临床和商业运营能力，更快地将其研发成果转化为市场上的商业产品。亿腾医药与嘉和生物的并购案备受瞩目，这一反向收购不仅为亿腾上市之路注入了新的活力，更为中国创新药企的未来发展带来了新的可能性。
PD-1/VEGF双抗爆火：普米斯被BioNTech收购
预付款8亿美金，里程碑付款最高1.5亿美元，创新药企普米斯被"新冠富豪"BioNTech全资收购。2024年11月，普米斯宣布与BioNTech 达成股权收购协议。PD-L1/VEGF双抗PM8002是普米斯的核心资产，也是在2023年促成普米斯和BioNTech合作的直接原因。当时交易的条件是首付款5500万美元，里程碑付款10亿美元。
随着康方生物PD-1/VEGF双抗通过临床试验数据"头对头"展现出超过帕博利珠单抗（K药）的潜力，宣告了PD-1/VEGF双抗可能在未来抢占更大的市场竞争优势。"双抗好队友"康方PD-1/VEGF三期临床的亮眼数据，以一己之力，抬高了竞争者们的身价，其中包括普米斯的进入二期的PM8002。一大批的国内双抗研制企业在肿瘤免疫治疗领域实现弯道超车，MNC与中国Biotech企业合作成为一个必然选择。
GLP-1产能布局：诺和诺德收购Catalent
2024年12月，欧盟委员会正式无条件批准了诺和诺德子公司Novo Holdings对CGT CDMO龙头公司Catalent的收购案。据悉，其收购总价高达165亿美元（约1190亿人民币），两家公司表示预计将在年底前完成但须符合成交条件。
这起备受关注的收购案开始于2024年2月，当时诺和控股宣布将收购这家制造商，并随后计划将位于意大利、比利时和印第安纳州Bloomington的三家灌装工厂以110亿美元出售给诺和诺德。尽管行业观察家和竞争对手制药商都对该交易的潜在竞争影响表示担忧，但欧盟执行机构表示，其调查得出的结论是拟议的合并"不会引起竞争担忧"。该交易不会对整个欧洲经济区构成相当大的竞争威胁。
47.9亿美元：诺华接盘MorphoSys抗癌产品
2024年2月，诺华以47.9亿美元的总对价收购了这家德国小分子药物开发商，远高于最初宣布的29亿美元。此前，MorphoSys面临困难而终止掉所有的临床前管线，只剩下已上市的CD19单抗、BET抑制剂pelabresib，以及EZH1/2蛋白双重抑制剂tulmimetostat。
诺华主要关注的是BET蛋白的小分子抑制剂pelabresib，目前该药正在与Incyte的Jakafi联合开展针对骨髓纤维化患者的III期研究。然而，由于在4月份出现了新的安全性问题，该药物此后的开发之路变得坎坷。诺华在第三季度宣布，需要更多时间来考虑该药物的研发注册路径。诺华还因这笔收购计提了8亿美元的减值费用。诺华将整合MorphoSys的研发能力，进一步扩展其在全球癌症治疗市场的影响力。
礼来32亿美元收购Morphic：押注IBD潜力赛道
2024年7月，礼来宣布以每股57美元的现金收购Morphic的所有流通股，总计约32亿美元，旨在获得后者在治疗炎症性肠病（IBD）及其他慢性疾病方面的创新实验性疗法，进一步拓展其在免疫学管线的布局。此项交易预计将于2024年第三季度完成，标志着礼来在生物科技并购潮中的又一次重要出手。
Morphic主要项目是开发用以治疗IBD的选择性口服小分子α4β7整合素抑制剂MORF-057，该疗法具有改善患者结局并扩展其治疗选择的潜力。此外，礼来还获得了肿瘤学和肺动脉高压疾病方面的管线项目。这是礼来2024年披露的首笔生物技术公司收购交易。在肥胖症药物Zepbound和T2D药物Mounjaro带来巨额收入的同时，礼来在积极地扩展其资产的适应症领域，自免疫疾病就是他们高度看重的未来发展方向。
一心堂收购3家连锁：零售扩张全面加速
回顾2024年，头部零售药店计划持续扩张。2024年6月，一心堂连发三则对外投资的公告，拟通过3家子公司分别收购宝芝林、阳泉百济大药房、万家康持有的合计83家药店资产及其存货，收购总价合计约为7660万元。
财报显示，一心堂前三季度实现营业收入135.89亿元，同比增长6.06%；归属于上市公司股东的净利润2.93亿元。门店拓展方面，报告期内，一心堂新开业门店数量为1694家，门店总数为1.15万家。目前A股市场共有4家上市公司线下门店数量超过10000家，除了一心堂，还有老百姓、大参林和益丰药房。各上市连锁通过新开、并购、加盟、联盟等不同路径进行扩张，不断抢占市场份额。