春节“错月效应”推升CPI

春节“错月效应”推升CPI

2025年1月CPI数据公布，同比上涨0.5%，环比上涨0.7%，核心CPI同比上涨0.6%，环比上涨0.5%。这一数据引发了广泛关注。然而，深入分析发现，1月CPI的上涨主要受春节“错月效应”影响，同时核心CPI的持续上升也印证了消费市场的回暖趋势。

春节“错月效应”推升CPI

春节假期及其节前备货，市场对鲜菜、果蔬、肉蛋等食品和餐饮、文旅、交通运输等服务的消费需求相对集中释放，往往使食品价格和相关服务价格短期内大幅上涨。这是春节所在月份居民消费价格变化的显著特点。由于每年春节所在的月份不固定，有的在1月，有的则在2月，这种春节“错月效应”就容易使相关月份的CPI数据产生“虚高”。

比如，2023年春节假期在1月21日至27日，节前备货和假日消费都集中在1月份。2024年春节假期在2月10日至17日，节前备货和假日消费都集中在2月份。因此，2024年1月消费一般，加上上年同比基数较高，CPI同比就相对较低（为-0.8%）；2月正值春节假期消费集中，加上上年同比基数较低，CPI同比上涨幅度就相对较高（由1月的-0.8%升至0.7%，回升1.5个百分点），环比涨幅也比1月有较大上升（由上月的0.3%升至1.0%，上升0.7个百分点）。

同样道理，2025年春节假期在1月28日至2月4日，节前备货和一半假日消费（或主要的假日消费）都在1月份。因此，1月正值春节消费集中，加上上年同比基数较低，CPI同比涨幅就相对较高（由上月0.1%升至0.5%，上升0.4个百分点），环比涨幅也比上月有较大上升（由上月0.0%升至0.7%，上升0.7个百分点）。

因此，2025年1月CPI同比、环比数据的大幅上升，除了近期总体消费水平的边际改善外，春节“错月效应”起了很大的“助推”作用。鉴于此，我们不能对1月“虚高”的CPI上涨数据过于乐观。我们也有理由相信，正是由于春节“错月效应”的影响，今年2月的CPI数据（同比、环比）将会比较低，甚至会回落到1月以前的水平。

食品价格和服务价格明显上涨

食品涨价叠加服务价格上涨

从2025年1月CPI各构成指数的同比走势中可以发现，权重占比较大、对CPI同比价格具有明显影响的 “食品烟酒类”价格出现回升。同时，“教育文化娱乐类” 和“其他用品及服务类”价格大幅上涨；“交通通信类”价格降幅继续大幅收窄。如图1所示。

1月，在CPI“篮子”中权重较大（当前五年基期为30%左右）的“食品烟酒类”价格同比上涨0.6%，涨幅比上月（0.0%）回升0.6个百分点；

“教育文化娱乐类”价格（在CPI“篮子”中权重为10%左右）同比上涨1.7%，比上月（0.9%）上升0.8个百分点；

“交通通信类”价格（在CPI“篮子”中权重为13%左右）同比下降0.6%，降幅比上月（-2.2%）收窄1.6个百分点；

“其他用品及服务类”价格（在CPI“篮子”中权重为2%左右）上涨5.4%，比上月（4.9%）上升0.5个百分点；

其它类价格或权重较小、或变化较小，对CPI影响不大。

综合来看，在春节“错月效应”的影响下，“食品烟酒类”价格同比明显回升，“教育文化娱乐类” 、“其他用品及服务类” 以及“交通通信类”等服务价格同比大幅上涨或降幅大幅收窄，是促使1月CPI同比涨幅上升的主要力量。

部分食品价格涨幅比较明显

在“食品烟酒类”价格中，1月变动明显的主要是其中的“食品类”价格。这一点可以从CPI同比几组分类构成看得很清楚。如图2所示。

1月各类别价格波动变化分别为：城市/农村（0.6%/ 0.3%）；食品/非食品（0.4%/ 0.5%）；消费品/服务（0.1%/1.1%）。

其中，“食品类”价格涨幅回升最为明显，由上月（-0.5%）升至0.4%，大幅回升0.9个百分点。此外，“服务类”价格涨幅也很可观，由上月（0.5%）升至1.1%，大幅回升0.6个百分点。

那么，影响“食品类”价格大幅回升的主要是哪些食品价格？通过深入分析统计数据发现，1月食品类价格中：

——猪肉价格同比上涨13.8%（涨幅比上月上升1.3个百分点），影响CPI上涨约0.17个百分点；环比上涨1.0%（涨幅比上月回升3.1个百分点），影响CPI上涨约0.01个百分点。

——鲜菜价格同比上涨2.4%（涨幅比上月上升1.9个百分点），影响CPI上涨约0.05个百分点；环比上涨5.9%（比上月大幅回升8.3个百分点），影响CPI上涨约0.12个百分点。

——水产品价格同比上涨1.2%（涨幅比上月上升0.2个百分点），影响CPI上涨约0.02个百分点；环比上涨2.7%（涨幅比上月上升2.6个百分点），影响CPI上涨约0.05个百分点。

1月春节假期消费集中释放叠加气温下降影响，鲜菜、鲜果、水产品价格同比、环比涨幅都较大；猪肉价格仍在其上涨周期，同比、环比涨幅都比上月扩大。因此，在CPI“篮子”中权重较大的“食品类”价格的大幅上涨，是1月CPI涨幅较大的主要原因之一。

“猪周期”仍影响着CPI波动

由前面分析可知，食品价格的季节性波动是1月CPI涨幅较大的主要原因之一，其中，“猪周期”波动对CPI的影响不容小视。

为更清楚地看出这种影响，可以把CPI同比、核心CPI同比和猪肉价格同比放在一起比较，如图3所示（为凸显波动的周期关联性，图中对猪肉价格同比涨幅缩小10倍）。可以看到，CPI同比与“猪周期”基本同频，可见“猪周期”对CPI的影响。

1月在食品大类中，除鲜菜、鲜果、水产类价格季节性走高外，猪肉价格涨幅也在稳定回升。总体来看，“猪周期”现阶段的上行大趋势迄今并未改变，在很大程度上对冲了其他许多品类价格季节性下跌对CPI的拖累和影响，并明显影响着CPI涨幅的波动。

核心CPI上升印证消费边际回暖

我国CPI走势受食品和能源因素影响而起伏较大，去除这些因素影响后的核心CPI走势，在很大程度上摒弃了“季节性”因素的影响，更能凸显消费市场供求力量对CPI的稳定影响。近年来，由于总体消费需求持续不足，核心CPI同比也在缓慢下滑。但2024年10月以来，核心CPI同比出现了持续四个月的回升。如图4所示。

2024年下半年，由于受食品价格高位持续回落等因素的影响，CPI涨幅连续出现回落。但剔除了食品和能源价格波动等因素影响后的核心CPI同比却在年底出现了连续回升，10月至12月分别为0.2%、0.3%、0.4%。2025年1月，受春节“错月效应”的影响，CPI同比涨幅出现明显回升；核心CPI同比涨幅则继续保持上升至0.6%。

核心CPI同比涨幅近几个月来的持续上升，显示消费市场供求力量的稳定回暖，表明随着近期一系列提振需求政策（特别是“两新政策”）的逐步见效和加码扩围，国内需求或正在出现边际回暖。