国外纺织订单大量回流 服装产业链全线回暖

国外纺织订单大量回流 服装产业链全线回暖

近期，关于国外纺织订单大量回流中国的消息引起了市场的广泛关注。这一现象不仅反映了中国纺织行业的快速复苏，也折射出全球供应链格局的变化。

江苏盛泽的一家服装企业负责人表示，由于目前国外疫情依然比较严峻，很多生产厂家都处于停工状态，导致交不出货，而中国的纺织行业，开机率基本已经恢复到了九成以上，所以很多订单开始回流。数据显示，1-8月，全国纺织品服装出口额1874.1亿美元，同比增长5.6%。8月份，全国纺织品出口额147.2亿美元，同比增长47%；服装出口额162.1亿美元，同比增长3.2%，实现年内首次月度正增长。

除了订单量增长，原料的价格也在涨。数据显示，国庆节后涤纶长丝市场表现火爆。截至到10月16日，POY、DTY、FDY价格相比9月价格底部，分别上涨了500、350、550元/吨。国内棉花现货的平均价为14795元/吨，9月至今已累计上涨了16%，上周一度上涨到14895元/吨，创下了去年5月下旬以来的新高。而作为棉纱原料的粘胶短纤、涤纶短纤分别较9月初涨超19%与6%。

2020年降温早，过年晚，公共卫生事件中压抑的消费力蓄势待发，迎“报复消费”。通常冬装的主要消费周期从第一波降温开始，一直持续到春节假期结束。今年（2020）国庆期间全国部分地区已出现明显降温，明年（2021）春节时间较晚，冬装消费有望加长，一直延续到2月底。去年冬季服装零售被卫生事件压制，看好2020-21冬季服装需求反弹式增长。2020年8月/9月服装类零售额当月增速分别为4.2%/8.3%，分别为2019年9月以来的第二高/最高值，这是需求开始复苏的一个体现。

订单回流，卫生事件后我国产业链恢复良好，海外服装订单回流。我国卫生事件于今年三月得到较好控制，制造业恢复得更快更稳定；但海外部分国家卫生事件9月迎来第二波爆发，制造业恢复慢，随着卫生事件反弹多次受到冲击。以印度为例，据印度时报援引印度纺织工业联合会（CITI）的数据，在卫生事件冲击下，有25%的纺织厂和制衣厂可能将永久性关闭。而近期欧美年底黑五、圣诞主要消费季将至，大量订单有望回流国内。

受益于订单回流、冷冬、春节较晚和大促等多重利好因素，纺服各板块需求均有所提升：（1）纺织品：国内需求回暖及部分海外订单回流催化Q4业绩表现；（2）服装家纺：卫生事件以来终端库存加速去化和新零售转型，冷冬、春节较晚及大促有望共同带动需求提升。从估值角度看，纺织各子版块主要公司估值处于近五年较低水平。我们认为，低估值+低存货风险+较高业绩表现，将带动板块估值得到一定修复。

纺服需求复苏向上传导，上游粘胶短纤和氨纶存在结构性机会：化纤行业2017年进入下行通道，2020年8月以来，由于印度订单转移叠加冷冬的预期，纺服需求显著增加，部分化纤品种价格回暖。其中，粘胶短纤是棉花的直接替代品，8月份以来粘胶短纤累计上涨23%；此外，叠加原料纯MDI价格上涨的支撑，氨纶结束三年下跌的趋势并开始反弹。