2024年A股波动率极端变化：从一致悲观到一致转向

2024年A股波动率极端变化：从一致悲观到一致转向

2024年是A股市场波动率变化极为剧烈的一年，市场预期经历了从“一致悲观”到“一致转向”的快速转变。为了说明这一现象，本文通过沪深300ETF波动率指数（IV）在2024年的表现进行分析。

市场波动的历史极值

沪深300波动率指数反映了市场对沪深300指数波动率的预期。下图展示了2020年至2024年沪深300波动率指数的周K线图，其中黄框内为2024年全年的表现。值得注意的是，最近20多年，该指数周线的最小值和最大值都出现在2024年。

具体来看，可以将2024年的市场波动分为两个阶段：

• A段（2024年2-3月）：大盘波动率逐步下降至极低水平。这一阶段反映了市场一致预期的形成，即经济复苏艰难且缺乏有效的逆周期调节政策。市场成交量持续萎缩，表现为持续的缩量下跌，卖出离场成为主流。

• B段（2024年3季度后）：市场出现脉冲式上涨，波动率迅速攀升至历史高位。这一转变类似于被长期压制的弹簧突然释放，股价、成交量和波动率均出现报复性上涨。10月初，波动率创下20多年来的最大值，反映了市场分歧达到顶点。

对投资的启示

市场波动率的变化为投资者提供了重要的参考信号。在市场高位，成交量和波动率的极值点应引起警惕。股价波动极大值往往伴随着投资者观点的极大分歧，同时成交量的极大值可能预示着筹码开始分散。

以2011年初三一重工的历史M头高点为例：

在市场极度悲观时，虽然左侧抄底存在风险，但当预期一致悲观到一定程度，且成交量和波动率处于历史极值时，可能预示着市场即将触底。此时，分阶段建仓或做多波动率可能是可行的选择。

波动率在A股市场中具有特殊意义。在以散户为主的市场中，波动率既是财富转移的见证，也可能成为积累财富的杠杆。投资者应保持独立思考，进行深度研究，客观理性地对待市场波动，避免盲目跟风。