国债收益率持续下跌意味着什么？
国债收益率持续下跌意味着什么？
近期，国内资本市场出现分化，A股持续低迷，而国债价格却不断攀升。不久前，10年期人民币国债收益率首次跌破2%，创下20多年新低。这一现象引发了市场广泛关注。本文将深入分析国债收益率持续下跌的原因及其对资本市场和投资策略的影响。
数据来源：英为财情
一、长期国债收益率反映经济增长预期
根据经济学的普遍观点，一个国家或地区的10年期主权债券收益率通常约等于该地区的长期实际GDP增长率加上通胀率。目前，官方口径是GDP年增长5%，而市场给予10年期国债1.7%的年收益率，这表明市场对经济增长预期较为悲观。
放眼全球，2%以下的10年期国债收益率属于偏低水平。下图显示了10年期美债和欧债的收益率数据，均明显高于国内水平。
数据来源：英为财情
当前中国经济处于调整周期，房地产与股市连续三年低迷，消费、就业承压，投资人对经济复苏持谨慎态度，更倾向于购买安全资产如国债。
二、宏观政策展望
按国债市场投资人的预期，中国可能进入类似美国和日本的低利率时代。在这种背景下，建议加速落实适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策。
货币政策方面，建议立即大幅降息，以减轻企业和居民的债务负担，特别是房贷压力，稳定房价。如果将无风险收益率降至零，房贷利率将降至1%～1.5%，有助于缓解房东压力，提升房屋租金回报率的吸引力。
财政政策方面，可以加大在养老、医疗、教育等领域的保障性投入，减轻老百姓的负担，激发消费潜力。直接发放现金消费券也是促进消费的有效手段。
对于大幅降息可能加剧人民币贬值压力的担忧，文章认为这并非主要问题。从宏观经济学原理来看，货币长期走势由其购买力决定。人民币实际购买力较强，经济复苏将吸引更多国际投资者配置人民币资产。
人民币短期贬值也有其积极面：缓解国内资产泡沫压力，促进出口，改善出口企业利润等。
三、资产配置新机遇
10年期国债收益率下行，意味着无风险资产收益率下降。这可能对股市有一定提振作用，尤其是对利率敏感的行业如房地产、金融。但整体市场可能仍面临压力。
债券市场将继续吸引资金流入，但未来配置价值可能降低。10年期国债收益率下降可能削弱人民币资产对外资吸引力，导致资本外流压力增大。同时，银行净息差可能收窄，影响盈利能力。
对于普通投资者而言，宽松货币政策预期下，国内股票市场存在结构性机会。投资者可关注分红稳定、股息率高的优质蓝筹股，以及受益于低利率环境的高成长性科技公司。
公司债也是值得考虑的配置资产，特别是信用评级较好的企业债券。对于有购房需求的群体，如果购买力允许，低利率环境下购房可能更具吸引力，特别是在一线和二线城市的核心区域。
黄金和其他贵金属在低利率和经济不确定性较高的情况下，作为避险资产也值得配置。此外，通过合理合法的通道进行全球资产配置，如配置收益率较高的10年期美债，也是应对国内国债收益率下行的策略之一。
总之，国债收益率走低为投资者提供了多种选择，包括股票、房地产、债券和贵金属等。投资者应根据自身风险承受能力和长期投资目标来制定相应的资产配置方案。