昨晚美股中概股大跌原因分析

昨晚美股中概股大跌原因分析

2025年2月25日，美股中概股出现大幅下跌，其中阿里大跌10%，拼多多跌近9%，京东、腾讯跌7%以上。本文将从多个角度分析此次大跌的原因，并对相关市场表现进行详细解读。

1. 美股指数表现分析

昨晚美股主要指数表现如下：

• 纳指100：跌1.21%
• 标普500：跌0.50%
• 标普500等权重：涨0.07%
• 小盘股罗素2000：跌0.78%
• 道琼斯指数：涨0.08%

从数据可以看出，虽然标普500和纳指100整体下跌，但标普500等权指数小幅上涨，这表明权重股跌幅较大。年初以来，标普500等权指数已跑赢纳指100和标普500，更大幅跑赢小盘股，显示出美股内部风格的再平衡。

此外，美国2月达拉斯联储商业活动指数跌入收缩区间，进一步加大了降息预期，导致美债收益率下行，但同时也对股市造成压力。

2. 微软数据中心调整引发担忧

微软宣布撤掉位于威斯康星州和佐治亚州亚特兰大的两个数据中心，原因是去产能，特别是与AI相关的产能。过去两年，为满足OpenAI等合作伙伴的AI算力需求，微软激进地租赁和建设数据中心。然而，近期OpenAI需求增速放缓，微软发现部分区域的数据中心容量已超出实际需求，因此暂停原计划投入的部分训练基础设施升级，转而专注于支持OpenAI的推理服务。

这一消息导致微软股价下跌2%，数据中心相关产业链股票也出现下跌，反映出市场对AI资本支出泡沫破裂的担忧，至少是担忧AI算力投资的粗放扩张期要结束，未来行业可能将更注重成本效率与数据资源的核心竞争力。

3. 中国科技股大跌原因分析

昨晚中国科技股出现大幅下跌，其中阿里大跌10%，拼多多跌近9%，京东、腾讯跌7%以上。

主要原因包括：

1. America First Investment Policy：这是最核心的原因，从A股和港股的交易来看，市场对此反应较为悲观，需要关注其对A股和H股的传导效应。

2. 微软数据中心调整引发的担忧：在微软开始裁撤部分数据中心的同时，阿里大幅扩张相关的资本开支，市场担忧这可能导致部分产能过剩。

3. 恒生指数和恒生科技指数调仓：阿里等权重超8%的个股需要被卖出。

其中，第一个原因是最主要的，其他两个原因不足以引发如此大的市场反应。

4. 美股“中国资产”表现

美股“中国资产”方面，纳斯达克中国金龙指数跌5.24%，富时中国3倍做多ETF跌10.04%，中国龙ETF跌6.33%。相比之下，新加坡上市的富时中国A50期货仅跌0.47%。

5. 七巨头表现

AI硬件相关的费城半导体指数跌2.59%，AI软件相关的ETF（IGV）跌1.24%，年初以来收益已转负。七巨头的TAMAMA指数跌1.27%，年初以来已跌超3%。纳指生物跌0.61%，标普生物跌1.71%，年初以来已转跌。个股方面，英伟达、脸书、特斯拉都跌超2%，近期只有苹果的股价相对表现较好。年初以来，七巨头中只有脸书是上涨的，其他六个巨头已全部转跌。

6. 美债表现

2年期美债下行4bps至4.16%，10年期美债下行3bps至4.40%。

7. 商品市场表现

• 油价：美油小涨，接近71美元
• 金价：COMEX黄金涨0.5%左右，突破2960美元
• 白银：COMEX白银跌1%左右，到32美元附近
• 铜价：下跌，在9500美元/吨附近
• 人民币：美元指数微跌，人民币微涨，离岸人民币在7.25-7.26附近
• BTC：9.4万美元左右

8. 表韭全球资产配置表现

昨晚跟随周五晚的美股下跌，但回撤控制得较好。近期的跟投建议耐心等待信号，至少等到英伟达的季报出炉后。