股市合理回报率深度解析：长期投资价值与短期波动风险

股市合理回报率深度解析：长期投资价值与短期波动风险

引用

新浪网

1.

https://finance.sina.com.cn/roll/2024-11-29/doc-incxsxxw8871846.shtml

海通证券荀玉根团队在最新研报中指出，全球股市收益率普遍高于其他资产类别，年化收益率在8-10%左右。在中国市场，考虑分红因素后，股市收益率同样表现亮眼，不同指数的年化收益率在6%-10%区间。

全球股市收益率概览

从长期视角来看（20年甚至100年），全球股市的名义收益率稳定在8-10%。其中，美股表现最为突出，平均收益率达到10%。中国股市的表现同样不俗：

• 2005-2023年，万得全A指数年化收益率为9.8%，居各类资产之首
• 沪深300指数年化收益率为8.6%
• 上证综指年化收益率为6.1%
• 港股恒生指数（1964-2023）年化收益率为10.1%

相比之下，其他大类资产的收益率则逊色不少：

• 房价年化涨幅（以新房销售额/销售面积计算）为7.3%，加上租金收益后的年化收益率为9.5%
• 债券（中债国债总指数）年化收益率为4.3%
• 大宗商品（CRB现货指数）年化收益率为3.0%

短期波动与长期复利效应

虽然长期收益率可观，但股市的短期波动性不容忽视。以牛熊市阶段的收益率为例：

• 美股（1927-2023）：牛市年化涨幅12.5%，熊市年化跌幅-11.2%
• A股（1990-2023）：牛市年化涨幅49.4%，熊市年化跌幅-20.7%
• 港股（1964-2023）：牛市年化涨幅34.9%，熊市年化跌幅-23.0%

然而，通过拉长投资期限，投资者可以更好地享受复利效应：

• 3年持有期内，各股指获得正收益的概率平均为65%
• 5年持有期：正收益概率提升至80%以上
• 7年持有期：正收益概率超过85%
• 10年持有期：正收益概率达到90%以上

收益率决定因素

研究发现，股市收益率与宏观经济基本面密切相关，具体表现为：

1. GDP增速相关性：经济增长较快的国家（如中国大陆、中国台湾、韩国）股市年化涨幅在10%左右，与9%-11%的名义GDP增速基本匹配；而经济增速较低的国家（如日本、英国）股市年化涨幅仅为4%-5%。

2. 盈利与分红贡献：以沪深300为例，2005-2023年间累计收益率为404.5%，其中盈利贡献403.8%，分红贡献153.8%。

投资策略建议

随着市场机构化程度的提升，被动型指数基金逐渐展现出优势：

• 美股市场：主动型基金难以战胜被动型产品，高费率是收益率低于基准指数的主要原因
• A股市场：机构投资者比例从2019年底的33.5%上升至2024年第三季度的41.3%，同期被动型股票基金规模从2.23万亿元增长至3.69万亿元，已接近主动偏股型公募基金规模（3.75万亿元）