美对外政策催化，金价再度飙升，黄金相关ETF规模猛增
美对外政策催化，金价再度飙升，黄金相关ETF规模猛增
黄金市场近期涨势迅猛，价格持续飙升，上周伦敦金现和纽交所黄金双双突破2900美元/盎司大关，华尔街甚至预测将达到3500美元/盎司。2月14日，金价大幅跳水后连续走强，2月18日金价再创新高，让等待机会进场补仓的投资人再次失望。
今年以来30个交易日，跟踪黄金期货的ETF产品仅8个交易日下跌，如果说2024年黄金走出了牛市行情，那黄金今年的开年行情就可以说是疯牛，短短一个半月，涨幅超12%。
数据来源：wind，截至2025.2.21盘中
这波黄金的大涨，究其原因主要是特朗普发起的关税战导致商品进出口受阻，尤其是黄金、钢铁等战略资源，其流通也因此受到严重影响。市场普遍预计，持续升级的关税冲突将导致大量实物黄金难以进入美国市场。
汇丰银行贵金属分析师James Steel表示，“当贸易收缩时，黄金就会起飞。”Steel补充道，新冠疫情和全球金融危机期间就出现过“贸易收缩”这样的例子，“各国之间互相征收的关税越多，就越会扰乱世界贸易，对黄金就越有利。”
大量黄金从英国流入美国，导致伦敦现货黄金流动性收紧，也助推金价上涨。有数据显示，自美国大选以来，纽约商品交易所的黄金库存已增加116%。
规模快速增长的，除了纽交所黄金库存，还有黄金相关ETF。受金价持续上涨催化，我国黄金相关ETF规模快速扩张。2024年我国市场黄金ETF资产管理总规模达710亿元人民币，总持仓大增87%至115吨，年内规模飙升150%，均创历史新高，相关数据显示，赛道最低费率的黄金ETF（518850）2024年以来规模增长超9倍，自2024年10月17日降费以来，规模增长迅猛。
数据来源：wind，截至2025.2.20
近期形势
一、美联储议息会议暂停降息
美联储公布1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。
分析人士认为，特朗普计划实施的关税将加剧通胀，尽管美联储决策者表示，他们的政策反应将取决于这些关税是否仅带来一次性的价格上涨，还是会引发更深层次的通胀压力，从而需要采取政策应对。（来源：wind）
二、美贸易政策再生变数
消息面上，特朗普发布言论表示，可能会对汽车、半导体和药品进口征收约25%的关税，最早将于4月2日宣布。近几周，因为对贸易战的担忧以及对全球经济增长的潜在打击刺激了对避险金属的需求。黄金已成为表现最好的“特朗普交易”，自特朗普就职以来，黄金涨超7%，收益超过其他主要资产类别。
特朗普10日签署文件，宣布对所有美国进口钢铁和铝征收25%的关税，并取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策。他还于13日签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”。
三、美俄谈判，达成4点共识
当地时间 2 月 18 日，美国和俄罗斯代表团在沙特进行了此次备受瞩目的会谈。出席会议的美方代表有国务卿鲁比奥、总统国家安全事务助理华尔兹等；俄方则由外交部长拉夫罗夫、总统助理乌沙科夫等参与。在约 4.5 个小时的会谈后，美国国务院发表声明，双方达成了四点共识：一是建立磋商机制，解决双边关系中的棘手问题，推动两国外交使团运作正常化；二是任命各自高级团队，努力以持久、可持续且各方接受的方式尽快结束乌克兰冲突；三是为未来在共同地缘政治利益及经济和投资机会方面的合作奠定基础；四是与会团队承诺保持接触，推进谈判进程。
虽然双方在会晤前都表示不太可能取得 “突破性成果”，但无疑为后续的沟通交流打开了一扇门，也给市场带来了新的预期。这种地缘政治关系的变化，直接影响了黄金市场。黄金作为传统的避险资产，在局势不明朗时，其价值往往会凸显。
投资建议
黄金ETF华夏（518850）基金经理荣膺分析指出，短期来看，今年来金价快速飙升，或有超买迹象，短期有一定回调压力，但在全球去美元化趋势下，各国央行购金仍将持续，美对外政策不确定性带来的避险需求提升，美联储降息节奏虽有放缓但预期仍在等多重因素催化，黄金中长期上涨空间仍在，但涨幅或较2024年放缓。在金价相对较高及波动明显的时段，参与黄金投资建议以“稳”为主，投资者可以通过定投或逢低买进的策略进行布局。