1月降准概率大降息概率小，央行将如何维稳流动性？

1月降准概率大降息概率小，央行将如何维稳流动性？

2025年1月，中国央行降准和降息的可能性成为市场关注的焦点。根据民生固收的分析，1月份降准的概率较大，而降息的概率相对较低。

央行的货币投放方式多种多样，主要包括降准、逆回购、MLF（中期借贷便利）及国债买卖、买断式逆回购等方式，以维稳流动性。其中，买断式逆回购逐渐成为央行货币投放的主要方式之一。

来源：民生固收

1月降准降息怎么看？

从当前的货币政策来看，维持“适度宽松”的要求之下，预计资金面整体或维持平稳均衡。但考虑到“强化央行政策利率引导”、“防范资金空转”、“关注长期收益率的变化”等表述，资金利率或也难以显著下行。

降准方面

进入1月，需要关注“置换债发行+政金债发行+信贷开门红诉求+春节取现+缴税”等多重因素对资金面的扰动。1-2月通常并非财政支出大月，政府存款往往环比增加，资金面或有收敛压力。

在货币政策支持性立场之下：

1. 参考历史经验，央行从前一年12月至当年春节前降准一次的概率较高，预计1月进行降准25-50BP概率较大，将有利于资金价格和资金分层的缓解，也有助于带动存单利率下行；
2. 而若无降准落地，央行将综合运用逆回购、MLF及国债买卖、买断式逆回购等方式，维稳流动性，但资金价格和分层或难以明显回落，对应资金“量足价高”格局或仍将延续。

降息方面

考虑到美联储月内降息概率预计不高，受外围因素制约，短期内国内降息或受一定掣肘。当前人民币汇率压力较大，政策稳汇率诉求和决心愈发凸显，关注后续外汇管理政策的出台以及实际效果。而稳增长与降成本诉求下，预计一季度仍有降息窗口，但未必在1月份，这当中将存在较大预期差和不确定性。

来源：民生固收