利用市盈率(PE)指标,判断估值高低的思路
利用市盈率(PE)指标,判断估值高低的思路
在股票投资中,如何判断市场的估值高低是一个关键问题。本文将通过市盈率(PE)这一重要指标,探讨股票价格与价值的关系,并通过沪深300指数的历史数据,验证在低估值时买入、高估值时卖出的投资策略的有效性。
一、价值与价格的关系
对于股票的价格与价值的关系,巴菲特用过一个十分经典的比喻,他说:“股价就像一只跟着主人散步的小狗,一会跑到主人前面,一会跑到主人后面。但最终主人达到目的地时,小狗也会到达。”这就是说,股价总围绕公司的价值波动,股价短期会偏离价值,但又不会离价值太远,最终会回归价值,如下图:
二、为何会高估与低估
为什么会高估和低估的现象存在?最大的原因还是由于市场投资者情绪周期性的波动引起的估值波动。当股市一片向好时,投资者在贪婪的“追涨”情绪中忘记了风险的存在,推动了高估;当股市处在下跌行情中,投资者在恐惧的“杀跌”情绪中放大了风险的存在,不计成本的卖出便造成了低估。
也就是说,当投资者情绪普遍乐观时,股票价格会处于高估;当投资者者情绪普遍悲观时,股票价格处于低估。
三、PE与估值高低的关系
如何判断当前市场情绪处于高估还是低估?市盈率(PE)是最好的指标之一。
首先来看定义,市盈率=公司的总市值÷公司的利润。比如一家公司当年的净利润为80亿,当前的市值为2000亿,那么该公司当前的市盈率就是25(2000÷80=25),市盈率越高,说明当前估值水平越高,反之,市盈率越低,说明当前公司估值水平越低。
为什么选择市盈率这个指标来判断估值水平的高低?因为在股票投资中,投资者最看中的公司创造利润的能力,当投资者乐观时,便愿意花更高的价格来购买公司的股票,相反当投资者悲观时,只愿意花更低的价格来购买公司的股票。也就造成了高估时市盈率偏高,低估时市盈率偏低的情况。
四、以沪深300指数为例,分析PE指标的应用
如何判断当前的市盈率处于何种估值状态呢?
接下来我们就通过沪深300指数历史数据进行分析。
如图,我们得到历年沪深300全收益(分红金额进行再投资)以及市盈率所处百分位点位数据,然后我们采取在市盈率低估值点位进行买入,高估值点位进行卖出的策略来回测收益率情况。我们就选择两种策略进行交易操作:(1)在市盈率低于20%历史分位的时候买入,高于80%历史分位的时候卖出;(2)在市盈率低于30%历史分位的时候买入,高于70%历史分位的时候卖出,我们会得到投资情况图:
可以看出,通过该策略的收益情况是得到明显提升的,也就是说在低估时买入高估时卖出的思路是正确的。
五、总结
- 股票市场的情绪波动类似于钟摆的运动,总围绕着价值在高估与低估之间来回波动。不得不承认的是预测走势很难,但至少我们能判断此时身在何处。
- 低估时保持清醒,高估时保持冷静,买在无人问津处,卖在人声鼎沸时,像巴菲特说的那样:别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪。
- 估值高低的判断只是对我们该如何做出交易的其中一个因素,并不能单凭估值水平就来做出决定,谨记要敬畏市场,市场无法预测。