如何面对股价波动

如何面对股价波动

在股市中，股价波动是一个永恒的话题。如何理解和应对股价波动，对于投资者来说至关重要。本文将从多个维度探讨这一问题，帮助投资者建立正确的投资理念。

在股市中，股价波动是一个永恒的话题。巴菲特曾说："理解和应对股价波动对于投资者来说至关重要"。看待波动其实就是看待世界基本规律，如何面对市场波动，其实本质就是你怎么看待这个股市，是散户的修罗场还是名正言顺的赌场，还是淘金圣地。

股价的短期波动难以预测，市场的涨跌往往受到多种因素的影响，宏观经济环境、行业趋势、公司业绩以及投资者情绪等。初看原理是不是十分简单？怎么面对好似更简单，就如巴菲特说的"别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧"。好像也没什么难的，一度大家担心这也太简单了，人人都知道，人人都会，价值投资会有效吗？

这个一不小心就犯"认知失调"的错误，实际中你买入前要深入理解自己所持有的企业，这一条已经是高门槛了，想必大多数心里其实都自动忽略这一点的，人们都喜欢的是摘现成的果子，这种费力费时的事想必很少的人能静下心来研究。要想深入理解企业一年一小成，二年一大成，三年一飞跃。没有个两三年很难成为业内顶尖，因为你要在大部份人认知失调时买入，那么注定你的认知就不能和大部份人一样。唐朝老师也说过："花一两年弄懂一个行业或一个公司你基本上就可以一辈子在里面捡钱"。如何研究企业除了下笨功夫确实没有其它方法，至少对大多数人是这样，这个只有自己努力。买入后在谈如何面对股价波动的问题。要真正领会：将"市场先生不可预测，只能利用"这一条，将其融入自己的骨髓，基本就能坦然的面对股价的波动。

为什么不去预测"市场先生"，因为它无法预测。

巴菲特："预测可以告诉你很多跟预测者相关的事，却不会告诉你任何跟未来相关的事"。

股价经常偏离企业价值是常态。

如果现实中有人将10元的东西卖你5元，在10元的时候又买回来。你觉得不可能，但在股市中却时刻发生这样的事情，连续亏损的ST企业的股票可能连续涨停，利润连续增长的大蓝筹企业可能长期下跌。高估企业继续高估，低估企业继续低估。好像所谓的价值投资并不总奏效。在《大投机家》中，安德烈・科斯托拉尼将股价与企业本身比喻成 "狗" 与主人的关系。他认为，这只 "狗"（股价）有时会跑到主人（企业）前面去，甚至会跑到很远，有时会跑到主人身后，甚至也会跑到很远，但最终它是要跟着主人一起回家的。霍华德・马克斯在其著作《投资最重要的事》认为证券市场中的情绪波动就像钟摆一样，大部分时间都在走极端，不是摆向极端点，就是在摆离极端点，很少停留在中心点 。巴菲特认为："市场先生" 是一个情绪不稳定的家伙，他每天都会来给你报一个价格，有时候他心情很好，给出的价格很高；有时候他心情很差，给出的价格很低。哦，市场先生原来是一个"情绪化"很重的"人"，总是能找到各种各样的理由，拿出各种数据来为自己的情绪变化作出解释。这种归因理论在人类长期进化生存中可以解决99%的问题，及时找到原因吸取经验教训，可能是活下去的关键。所以找原因是多么的重要，股价涨必须要有个上涨的理由，下跌也必须要有个下跌的理由，人们总能找到，2024年A市上半年4441家下跌，一半以上的票跌掉20%以上，人们积极找原因，想对策，换村长，暂停新股发行，对转融通和量化交易出台了一系列规范措施，大家满怀期望的认为下半年会好点，结果下半年跌的更狠，目前负收益股票数占比已接近百分之九十，真的诠释了什么是"九死一生"。这时人们发现大环境的低迷加之国际环境不稳定才是主因，股市咋个可能会好？具体说法就是国内房价下跌，存款理财利率的不断下跌，企业经营举步维艰，消费降级，人口减少，收入的减少等等问题，国外环境中美关系还需进一步融洽，中东局势不明朗，俄乌矛盾，台海局势等等问题摆在我们面前。这些问题都是真的，而现实可能比发布的统计数据更糟糕，这时的优秀企业，以前我们叫的"小甜甜"已然是现在眼中的"牛夫人"。发生什么了？唯一不变的就是一切都在改变，好像每时每刻都在遭遇着各种各样的问题。如果我们去格外的关注某些事，你会发现地震每天都在发生，全球气候变暖会带来各种问题，各种疾病横行，身边总会听说有几个人会发生各种各样的不幸，婚姻，中年危机，疾病，负债压得喘不过来气。地球照转，生活继续。记得有本书提到过以一个外星人的视角来看待地球上的经济危机，他发现地球在科技方面取得了显著的进步，人们更加努力地工作，以及各国之间经济上的相互依存更加紧密，不明白人们怎么会对未来的预期变差。目前各种各样的存在问题难到会让我们面对生存危机吗？好像还没那么严重，那么它丝毫不影响我们开开心心的过好每一天，追求美好的未来。当然在各种问题仍然不会影响个别优秀的企业赚钱（如腾讯，茅台，分众，格力，美的，五粮液等优秀企业），仍然不影响优秀企业股价连续下跌几年。我们参照下美国1969年到1981年间，美股上市公司盈利增长170%，道琼斯指数从1000点涨到1000点，12年涨幅刚好是个大鸭蛋0，期间美国有啥大事发生，经济滞涨，第一次石油危机爆发，理查德・尼克松因 "水门事件" 辞职，美元危机，第二次石油危机爆发，黄金价格暴涨，美国经济结构的转型等诸多的问题。巴菲特的平均年化收益率仍然达到20.3%。

2.股价波动不可预测。

股价的波动不可预测就是不在你的预期中，打破人们心中的期望。从纵向上看股价波动幅度来看没有"顶"或"低"的说法。从横向时间长短上，没有那条规定最多跌3年。现实中我们真希望大叫一声，来吧给我个"痛快"。 一天跌10%很多人可以忍受，一年跌10%很多人开始骂人。那么2021年-2024年A市连续4年的萎靡，A股账户的投资者数量2.2亿绝望到麻木，活跃人数不足5千万人。这就如佛家说的一切痛苦的根源就是"妄念"，是因为有期望才有失望。我们常有预测（妄念）有：

企业利润增的股价就应该马上上涨。我们把企业利润为真且等同于增加的企业自由现金流。简单点说企业就是实打实的挣钱了。这个好比养了一只牛，长肥了不应该卖更贵？下面我们来看看贵州茅台2009-2023年15年股价和净利润的关系。

2009年到2023年净利润增长了约 16.33 倍，年化增长率20.9%。股价（除权价格）增长9.06倍，年化增长率 16.72%。我们分成三段，用5年的眼光来看，2009-2013净利润年化增长率28.56%，股价年化增长率-5.44%，2015-2018净利润年化增长率18.05%，股价年化增长率25.5%，2019-2023年净利润年化增长率12.64%，股价年化增长率7.85%。大家如果以年为单位你可以发现股价与净利润之间可以毫无关系。但如果你用3-5年的时间来看某阶段你也有可能大失所望，但你如果能在把时间拉长，好像一切又简单了。难怪巴菲特说："时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。"，"在短期内，市场是一台投票机，但在长期内，它是一台称重机。"。当有人质疑说腾讯几年不涨时，看看上面的数据想想，几年不涨是不是也很正常。巴菲特强调投资的长期视角，真正的投资是基于对企业内在价值的判断，而不是短期股价的波动。投资者应该关注企业的长期盈利能力和竞争优势，而不是被市场的短期噪音所干扰。我们用长期视角审视当下企业，可以有效的在股价波动时保持冷静，避免盲目跟风或恐慌抛售。

习惯性用后视镜将市场定义为"牛"、"熊"，却很少用高估、低估来定义。我们习惯性思维把超过自己期望的阶段定义为"牛市"，不符合自己期望的阶段定义为"熊市"，习惯性忽略价值。更直白点就是习惯性把"亏钱"的阶段定义为"熊"，挣钱阶段定义为"牛"。巴菲特说过："在一个国家欣欣向荣、人人努力赚钱的国度内，怎么会出现长期而痛苦的熊市呢？答案就在于投资者反复犯的错误 —— 即：人们习惯性地被后视镜所误导，且多数情况下只关注刚刚才发生过的事情。"。将目标盯在后视镜上，认为股价不断下跌的市场就是糟糕的市场。人们过度关注股价波动胜于未来价值，恐惧和贪婪在投票机上扮演重要角色，在称重机上却没有。比如日经225指数自1990年开始，便陷入了漫长的下跌，一直到2012年才触底开始重新向上，一跌就是20多年。我们就理所当然的认为日本熊了20多年，但我们却没有发现1900年的市场平均市盈利是60多倍，到1990年平均市盈率也才12-13倍。当下大家都在抱怨3年多"熊市"时，却没有聚焦沪深300指数的市盈率（市值加权）为11倍左右。目前A市市值也达到我国GNP的70%以下，可谓是有相当的投资价值的时候。

为什么不去预测，却要利用市场。

认识到股价波动是投资的一部分，不可避免。不因为股价的波动而过度焦虑或兴奋，学会接受投资中的不确定性。如何利用市场。投资的赚的钱来源于企业股票价格与其内在价值之间的差异。所以"情绪化"的市场才是我们赚钱的法宝，怎么能不善加利用？

耐心等待市场给出折扣。我们常说的"安全边际"，当大家对达成共识时，这时人们又担心股价不可能跌下来，这时的人们就会用超过合理的价格去购买优秀公司（巴菲特的优秀公司的特征主要指具有稳定现金流、良好竞争优势和优秀管理层，未来有持续盈利前景的企业），好像好企业就可以无限上涨。这个时候不得不想到几年前的购房热，我这里一个四线城市，为了买房当时很多人找关系，高息贷款，排长龙抢房的场景还时不时在我眼中闪现，哪个时候你去说以后房价要跌一半，可能要被这些人打死，而5年后的今天房价确实到了一半。我觉得现在刚性需求其实可以好好选了，投资算了吧。当时判断房价高估也很简单，租售比都到100年了，可以当成市盈率都100倍了，现在跌一半不很正常吗？如果买房的人学会利用市场，就不会冲动搬起石头砸自己的脚。耐心等待是利用市场前提。《股市长线法宝》是杰里米・西格尔说："赚钱不是靠怎么想，而是坐下来等"。《左传》"俟俟以待，机其至矣"。巴菲特："市场上会不断出现荒唐事件，这是市场的本质"。所以我们担心等不到的合理价格，大概率是杞人忧天的。

还是看看茅台吧，APP显示30倍为合理市盈率，机构对白酒这种消费品合理市盈率在25倍，我们看出不管计算机还是专业机构，到达所谓的合理估值都不是什么难事，有可能还有额外的惊喜或惊吓。唯一做的事就是等待，目前茅台市盈率21倍左右，民间大仙说茅台低于20倍市盈率熊市底部，呵呵，妄图预测底部的人大概率会被打脸，但是目前绝大部人也知道茅台合理购买区间，基本满足越跌越买的要求了。

投资回报率取决于支付价格和数量。这个就是我们常说的越买越跌。巴菲特主要投资于那些价值被低估的股票，包括长期持有、集中投资、市场先生等遵循的原则都必须有一个前提就是只有当支付的价格足够低时，才能获得较高的回报率。我们看看巴菲特投资实例。1958年对所投联邦信托公司（现在的富国银行）发现它的时候50元美元每股，用了一年时间买入51元每股，持有公司股份12%，80元时他选择卖出了持有的股票换入桑伯恩地图公司。1956-1961年邓普斯特农机公司买入价格是16-25美元，1961时以每股30美元取得控股权，1963年出售，是每股80美元。1964年首次投资美国运通遭遇了被称为"色拉油骗局"的危机，导致其股价由每股 60 美元暴跌至每股 35 美元，巴菲特以均价 40 美元、总价 1300 万美元取得美国运通 5%股份。1966 年美国运通股价逆市大涨，由每股 35 美元最高涨至 70 美元。2008 年，巴菲特以每股 8 港元的价格，认购了比亚迪2.25 亿股 H 股股份，总投资额约 18 亿港元。购买中国石油的买入价格为每股约1.6港元，卖出价格为每股约13.5港元。这些投资我们都可以发现他购买的价格十分低，基本就相当于我们说的"抄底"，基本上都是发现后在下跌中不停买入，所以支付价格和回报率是成反比的，我们看到股价更便宜是应该"买买买"而不是"跑跑跑"。

总之念口诀很容易，难在当下。抱怨别人，抱怨环境很容易，自省很难。近期网上各种数据什么破净资率历史最高，净利润负增长企业数最多等等，不停证明现在是大底，但又有声音说这次不一样，拿中国足球和股市一起说话，说连个足协都管不好别说股市。我认为无论在何种时候，何种社会，总有一部份人心怀阳光，努力创造美好的未来，我们成不了这样的英雄，但我们不应该去嘲笑他们。马云说过："今天很残酷，明天更残酷，后天很美好！但很多人都死在明天的晚上，故而只有真正的英雄才能见到后天的太阳。"