上市公司大股东利用银行专项贷款回购自家公司股票的条件和利弊

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上市公司大股东利用银行专项贷款回购自家公司股票的条件和利弊

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https://xueqiu.com/1604709435/308805132

近日，中国人民银行发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，允许符合条件的上市公司及其大股东通过银行专项贷款进行股票回购。这一政策的出台引发了市场的广泛关注。本文将详细解读相关政策的具体条件、利弊分析以及与国际市场的对比。

一、条件

根据央行发布的《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》以及相关政策解读，上市公司利用专项贷款回购自家公司股票需满足以下条件：

1. 上市公司资格和回购股票的条件：

上市公司必须是符合条件的境内上市公司，不区分所有制性质，国有企业、民营企业、混合所有制企业均可申请。
符合回购规则：上市公司需符合《上市公司股份回购规则》（证监会公告〔2023〕63号）第八条的规定。
非退市风险警示公司：上市公司不能是被实施退市风险警示的公司。
披露回购方案：上市公司必须披露具体的回购方案。

2. 主要股东增持股票的条件：

非退市风险警示公司：增持的上市公司不能是被实施退市风险警示的公司。
持股要求：主要股东必须是持股5%以上的股东。
债务履行能力：主要股东需具备债务履行能力。
无重大违法行为：主要股东最近一年内无重大违法行为。
披露增持计划：主要股东必须披露具体的增持计划。

3. 贷款申请主体：

贷款申请主体不仅包括上市公司，还包括上市公司的主要股东。

4. 贷款用途和贷款资金管理：

贷款资金必须专项用于回购或增持上市公司股票，不得用于其他用途。
专款专用，封闭运行：贷款资金必须专项用于股票回购和增持，不得用于其他用途。
专用账户：申请贷款的上市公司和主要股东需开立专用证券账户；金融机构需开立对应的贷款和资金账户，监督资金使用。
资金监督：在贷款全部清偿前，资金账户不允许支取现金或对外转账。
防范风险：贷款资金“专款专用，封闭运行”以及豁免之外的信贷资金严禁流入股市等措施——金融监管红线，银行信贷资金不能违规进入股市仍是金融监管的重要红线。

5. 金融机构审核和贷款规模：

上市公司或主要股东需向21家全国性金融机构申请贷款，这些金融机构负责审核贷款申请并发放贷款。金融机构在次一季度第一个月可向人民银行申请再贷款，央行按贷款本金的100%提供再贷款支持，首期额度为3000亿元，利率1.75%。金融机构发放的贷款利率原则上不超过2.25%，且贷款期限最长可达3年（含展期，默认再贷款期限为1年）。

二、利弊分析

1. 利好方面

低成本融资：贷款利率低至2.25%，远低于市场上的其他融资渠道，如发行债券或股权融资，这为上市公司提供了一个低成本的融资渠道。
稳定股价：通过回购股票，上市公司可以在股价低迷时稳定股价，增强投资者信心，避免股价进一步下跌。
提升股东价值：股票回购可以减少流通股数量，从而减少股票股价和实际价值的差距。
灵活的资金使用：贷款累计期限最长可达3年，为上市公司提供了较为灵活的资金使用期限。符合条件的大股东可以自行选择是否采用这种方式回购股票。如果大股东自有资金充足且没有其他投资方向，自然可以选择使用自有资金进行股票回购。
政策支持：央行提供再贷款支持，体现了政府对资本市场稳定运行的支持力度，有助于增强市场信心。

2. 潜在风险和弊端

债务压力：尽管贷款利率较低，但上市公司仍需承担还本付息的义务，如果回购后股价未能如预期上涨，可能会增加公司的财务负担。
市场信号：如果是大规模回购股票，则可能被市场解读为公司缺乏更好的投资机会，从而对公司未来发展产生疑虑。
流动性风险：如果贷款到期时公司无法按时偿还，可能会面临流动性风险，甚至影响公司的正常经营。
道德风险：主要股东可能利用低成本贷款回购股票以谋取短期利益，而忽视公司的长期发展战略。

三、不同之处

通过银行专项贷款回购股票是中国在当前经济和市场环境下推出的一项独特政策工具，旨在稳定资本市场和提升投资者信心。在国际上，这种做法并不常见，上市公司通常使用自有资金或通过发行债券进行回购。

在像美国、英国、法国、德国和日本等发达国家，股票回购是一种常见的公司行为，但通过银行专项贷款用于股票回购的情况较为少见。这些国家的上市公司一般使用自有资金或通过发债融资来进行股票回购。在这些国家，通过银行贷款回购股票是可能的，但并不是专门为此目的设计的。也就是说，公司可以通过一般的银行贷款获得资金，这些资金可以用于各种公司用途，包括股票回购。然而，通过银行贷款获得资金并不是专门针对股票回购的。

主要国家通过银行贷款回购股票的情况：