四大行股价上涨背后的深层逻辑

四大行股价上涨背后的深层逻辑

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新浪网

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https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2024-08-22/doc-inckpzkw3295984.shtml

近期，银行股表现亮眼，四大行股价屡创新高。据统计，银行指数年内累计上涨18.55%，成为申万31个行业指数中表现最好的板块。与此同时，创业板则创下2月份以来的新低，不少股票甚至跌破2000点位置。

一涨一跌之间，市场格局发生显著变化。目前，六大银行总市值已超过创业板市值，形成"6只顶2000只"的局面。与2023年初相比，创业板市值为16万亿元，而银行板块仅为5万亿元，两者差距明显缩小。

对于四大行股价上涨的原因，国投证券分析师林荣雄从多个角度进行了深入分析：

1. 高股息率与市场情绪：四大行拥有4-5%的稳定股息率，远高于10年期国债收益率。以工商银行为例，其股息率与10年期国债收益率之间的差距处于历史较高水平，显示出较强的吸引力。

2. 被动权益资金入场：今年以来，以沪深300ETF为代表的指数型基金规模增加了4696亿元。银行作为沪深300指数的第一大权重行业（权重占比13.2%），成为被动资金流入的主要受益者。

3. 机构低配与筹码结构：主动型基金对银行板块长期低配，二季度重仓股中银行占比仅为2.7%，远低于沪深300中13.2%的权重。这种情况下，银行形成了有买盘但缺乏卖盘的特殊筹码结构。

4. 国际比较优势：从基本面来看，四大行在同等盈利能力下市净率偏低，在同等股息率水平下市盈率也偏低。与海外大型商业银行相比，四大行的估值具有明显优势。

此外，保险资金也成为银行股的重要买家。截至2024年6月，保险公司保险保费收入累计35467亿元，同比增长10.65%；保险资金运用余额为308668亿元，同比增长10.98%。5%左右的股息率对险资具有极大吸引力。

整体来看，市场将四大行视为国债的替代品进行配置。在大资金对经济前景悲观的背景下，长期国债收益率逼近2%，而买入大行股票的逻辑类似：国债价格走高、到期收益率走低；大行股价新高、股息率逐步走低。