股利贴现模型估算长江电力股价

股利贴现模型估算长江电力股价

雪球上已经有不少大V用DCF模型估算过长江电力股价了。但感觉股利贴现模型更加适合散户（小股东）投资者估算长电股价。先说结论，估算股价应为25.92~33.45元/股之间。

首先是2024年度股利预测，根据长电自己发布的业绩公告，预计归母净利润325.20亿元，总股本244.7亿，假设股利支付率70%（2023年度股利支付率73.66%，2024年度预测保守一点），每股股利D1=325.2x70%/244.7=0.93元/股。

折现率 r 计算，根据CAPM模型公式 r=Rf+βx(Rm-Rf)，Rf=1.8675%（30年期中债国债收益率—中国人民银行数据2025.01.27），Rm=12.6668%（上证指数2024年度收益率），β=0.26956（数据来自于国泰安，同花顺问财得到的β为0.2，保守起见用高的），折现率 r=1.8675%+0.26956x(12.6668%-1.8675%)=4.78%。

假设每年股利增长率g=2%，即第二年的股利D2=D1x(1+2%), 以此类推。这个假设参考2025年度多省市目标CPI2%。

考虑到碳中和碳达峰为国家长期目标，三峡大坝乃大国重器，因此假设长江电力正常经营50年，根据下面公式得出P=25.92元/股。截至2025年1月27日收盘价28.90元/股，考虑到长电已经进行了一次2024年中报分红，复权后价格为29.11元/股。目前看长电价格属于高估范围内。所以将成本做到26元/股以下比较安全。

如果假设长江电力为永续经营，则根据下面公式得出P=33.45元/股，笔者认为这个价格就目前看是高估的，因为没有企业可以屹立不倒永续存在，短期内冲到这价格赶紧跑吧。