从五大退市可转债共性看如何避雷

从五大退市可转债共性看如何避雷

可转债作为一种兼具股性和债性的投资品种，近年来受到越来越多投资者的关注。然而，随着退市新规的实施和市场环境的变化，可转债退市风险也日益凸显。本文将从多个维度分析可转债退市的主要风险点，并通过具体案例总结退市可转债的共性特征，帮助投资者识别和规避风险。

可转债退市的主要风险点

正股退市风险

• 正股退市导致转债失去转股基础：可转债的价值很大程度上取决于其正股的表现，一旦正股退市，转债将失去转股的权利，其价值和定价基础也会受到严重影响。
• 清偿顺序靠后，违约风险增加：若上市公司面临破产风险，转债通常被视为无财产担保的普通债券类型，在清偿顺序上靠后，这使得转债的违约风险显著上升。

强制退市风险

• 交易类退市：当可转债的正股因交易类指标（如股价连续低于面值）触发退市条件时，可转债也会随之退市。这种情况下，可转债通常没有退市整理期，投资者可能面临突然的流动性风险。
• 财务类退市：如果正股因财务类指标（如连续亏损、财务造假等）触发退市条件，可转债也会受到影响。这通常意味着公司的财务状况已经非常糟糕，进一步增加了转债的违约风险。

市场和监管环境变化

• 退市新规趋严：随着退市新规的实施，退市标准更加严格，包括财务指标、交易指标等，使得一些基本面较弱的转债主体更容易触发退市条件。
• 市场对风险的重新评估：可转债退市案例的出现，使得市场对可转债的风险认识发生变化，投资者开始更加关注正股的基本面和公司的信用状况。

投资者保护和流动性风险

• 流动性下降：退市后的可转债会进入退市板块挂牌转让，其流动性大幅下降，投资者可能难以及时卖出。
• 投资者保护机制不完善：尽管退市可转债仍可执行赎回和回售等条款，但由于多数退市企业已资不抵债，即使触发了这些条款，企业也可能无力支付，投资者的权益难以得到充分保障。

A股退市可转债案例分析

A股市场上已有五只可转债退市，通过分析这些案例，可以总结出以下共性特征：

1. 信用评级低，通常是C级别
2. 经营恶化，连续三年营收下降
3. 净利润恶化，连续三年净利润为负数
4. 偿债风险高：流动比率、速动比率<1
5. 现金不足以支付转债余额
6. 资产负债率偏高
7. 正股退市
8. 融资渠道受限

其中，搜特转债和蓝盾转债完美符合上述八个条件，较为容易识别和规避。而其他转债则存在一定的隐蔽性：

• 鸿达转债在退市前几年利润还是正数，资产负债率不足50%，较难识别。
• 岭南转债是目前唯一一只正股还没退市但已违约的转债，从财务指标看公司确实缺钱，但为何未能促成转股值得深思。
• 广汇转债最具隐蔽性，评级高达AA-，各项财务指标正常，唯一风险是正股股价跌破1元，公司在最后几个交易日本有机会拉股价但最终还是退市。

总结

大部分转债退市是由于正股经营不佳导致的财务紧张，加上公司没有能力转股。投资者在选择可转债时，需要综合考虑正股基本面、公司信用状况、财务指标等多个维度，保持谨慎态度，擦亮双眼。