许之彦：黄金已进入长期配置区间，建议先配黄金ETF

许之彦：黄金已进入长期配置区间，建议先配黄金ETF

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近期，黄金价格持续走高，成为市场关注的焦点。华安基金总经理助理许之彦日前在一次线上会客室中，就黄金新高和背后的投资逻辑作了详细分析。他认为，尽管短期涨幅较高，但从大趋势来看，黄金已进入一个较好的配置区间和周期。

黄金已进入较好的配置区间和周期

许之彦认为，黄金价格屡创新高的主要原因有三个方面：

1. 美联储的降息政策：目前利率为5.25%，而经济增长仅为1.2%。这是疫情中快速放水和高通胀后快速加息的结果。实际上，经济并未显著改善，因此降息是大势所趋。目前看来，下半年仍有2至3次降息预期。

2. 全球债务货币化现象严重：尤其是美元体系。市场对美元的担忧也有所体现。从全球央行角度来看，石油美元的整体份额在下降，部分转向黄金，这一需求仍在不断升温。

3. 黄金具有防风险、抗通胀的特性：中长期收益表现良好。近年来，风险事件频发，从俄乌冲突到巴以冲突等，全球不确定性因素有增无减。黄金的需求与此有关，投资者对风险的顾虑也在配置判断中占有一席之地。

投资者参与黄金市场，目前所见均为长周期因素，非短期因素。因此，我们对黄金的配置观点与年初保持一致。尽管短期涨幅较高，但从大趋势来看，黄金已进入一个较好的配置区间和周期。

黄金核心定价逻辑

许之彦指出，黄金的核心定价逻辑实际上来自货币扩张和购买其他资产的性价比不够高，而非传统意义上的利息收入。从过去40年的角度来看，以美元体系为代表的购买力下降了超过70%至80%。也就是说，现在的一美元的购买力不如过去的五十分之一，甚至更低。

黄金股票与黄金的关系

黄金股票基本上相当于黄金的放大器，在几轮大的黄金上涨周期中，股票都是放大的。当然，在黄金出现短期波动时，它也会波动。投资者如果特别看好黄金，又不那么了解股票，那就买黄金ETF。黄金ETF最后几乎是百分之百的AU9999，它就是实物替代。

黄金投资建议

许之彦建议投资者在配置黄金时，先购买黄金ETF，再研究清楚股票，以获得更好的投资回报。同时，他也指出，买金饰品作为投资并不合算，满足消费美观是合理的。