科技引领港股牛市 机构警示结构性过热风险

科技引领港股牛市 机构警示结构性过热风险

引用

财联社

1.

https://www.cls.cn/detail/1945876

广发策略首席分析师刘晨明及其团队近日发布了一份关于港股市场行情特征与压力测算的报告。报告分析了本轮港股上涨的主要原因、市场表现及未来走势，并对当前市场的估值合理性进行了评估。

本轮港股上涨的主要原因

1. 修复性上涨：本轮港股上涨主要源于对年关下跌的修复。汇率贬值及由此带来的以港币计价的盈利预测被动下行，推动了市场的上涨。

2. 科技主题点燃市场情绪：春节前后，大模型、机器人等科技主题点燃了市场情绪，进一步推动了港股的上涨。

3. 产业和企业层面的重估：与2024年的政策驱动不同，本轮行情更多是由产业和企业层面的技术进步所驱动，表现为中国科技核心资产的“重估牛”。

市场表现与结构性特征

1. 结构性过热：本轮行情表现出更为极致的结构性特征。以恒生二级行业涨幅变异系数衡量，本轮行情的行业表现偏离度较高，表明市场主要由更小范围的公司拉动指数上行。

2. 交易偏离度：前3%标的成交占比显示，本轮行情的交易偏离度较高，达到77.4%，表明市场集中在少数公司上。

3. 估值合理性：恒生指数的ERP（股权风险溢价）回落至6.4%，接近过去三年ERP均值的-1.5倍标准差位置。静态测算显示，ERP跌至不同水平下对应的上涨空间有限，但当前ERP水平可能已隐含结构性过热的情况。

未来走势与风险提示

1. 中期市场偏向乐观：广发策略团队维持年度策略观点，认为港股盈利结构中顺周期(地产链)占比高，持续性的牛市有赖于基本面修复确认。中期市场表现偏向乐观，特别是地产周期经历加速出清后有望带动港股市场盈利周期企稳。

2. 风险提示：报告指出，产业层面技术进步不及预期、海外经济形势恶化、国际政治环境变化及国内经济增长不及预期等风险因素可能对市场产生负面影响。

综上所述，广发策略团队认为本轮港股行情主要由科技主题驱动，表现出明显的结构性特征。尽管市场估值较为合理，但仍需警惕结构性过热的风险。未来走势需关注基本面修复及政策变化。