12月议息会议：如期降息25bp，美联储表态偏鹰

12月议息会议：如期降息25bp，美联储表态偏鹰

北京时间12月19日凌晨召开的议息会议上，美联储再度降息25bp，至4.25%-4.5%的利率区间，符合市场预期。相比于已经充分预期的降息本身，市场更关注美联储在2025年将如何降息。

会议核心看点

北京时间12月19日凌晨召开的议息会议上，美联储再度降息25bp，至4.25%-4.5%的利率区间，符合市场预期。相比于已经充分预期的降息本身，市场更关注美联储在2025年将如何降息。

未来降息节奏上，点阵图整体指向“未来降息可能更慢、更少、更谨慎”，2025年仅2次降息空间，相较9月会议减少约50bp。

数据来源：美联储，截至2024/12/19（预测数据仅供参考，不作为投资建议）

发布会上，鲍威尔认为美国经济增长保持强劲，劳工市场仍在降温，通胀有所反复。

增长方面，鲍威尔表示美国经济增长动能较为强劲，表现好于全球其他国家，对2025年经济较为乐观。

就业方面，劳动力市场的下行风险下降，劳动力市场目前以有序的节奏逐步降温。

通胀方面，通胀有所反复，回落比预期更慢，但预计通胀未来仍将向2%目标回落。

最新利率期货显示，市场预计2025年或降息1.3次，低于美联储的点阵图指引，同时相较于会议前的降息预期也大幅缩减。

数据来源：CME，截至2024/12/19（预测数据仅供参考，不作为投资建议）

资产表现上，美债利率、美元指数上行，黄金、美股下行，纳指下跌3.6%。

美联储经济展望乐观

1. GDP预测上修：2024年预测由2.0%上至2.5%；2025年由2.0%上至2.1%。会后鲍威尔指出“经济前景光明”。

2. 失业率预测下修：2024年下修至4.2%，2025年为4.3%，未来两年都不会明显偏离中性水平。

3. 通胀预测大幅上修：2025年由2.1%上至2.5%，且暂未充分考虑特朗普的政策影响。

4. 中性利率正式触达3.0%。

数据来源：美联储，截至2024/12/19

明年全球经济核心矛盾与展望

虽然本次美联储对美国经济依然乐观，并大幅上调通胀，但我们认为在特朗普政策影响下，可能出现新的冲击。

1. 移民政策确定性高，落地速度快，或将直接冲击3月公布的美国非农就业数据，导致一季度再度陷入衰退交易。移民问题导致的再通胀可能在2025下半年体现。

2. 关税政策按照立法进度将渐进式演绎，并不是2025年的核心焦点。对全球宏观经济的影响依然偏负面，并且可能转嫁至美国消费者的通胀压力。

3. 美国财政扩张，依然面临债务上行压力。当前十年期美债利率高于4%，新增债务会加剧美国平均债务成本，高债务规模和高利率难以并存，未来可能面临掣肘。

4. 除了美国方面的政策以外，2025年日央行的加息操作，也可能带来全球资本市场的不确定性。

总的来说，2025年是充满挑战的一年，需密切关注主要经济体的宏观政策变化，并及时作出应对。