抛售还是持有？纯干货分析美联储加息对美债的影响
抛售还是持有？纯干货分析美联储加息对美债的影响
自2022年3月至2023年10月，在美联储持续加息、美元持续升值的背景下，市场普遍认为美国将会对国际资本形成虹吸效应，理性的投资者应该购买美国国债。但与此相反，作为美国国债的主要国际持有者，中国和日本等国却在持续卖出美国国债。由此，买入和卖出美国国债貌似都成为一个理性的选择。
会形成这样的情况的根本原因是到期收益率不等于持期收益，已经被持有的老美债和被发行的新美债收益不同。
到期收益率
到期收益率是使得一个债务工具未来支付的现值等于当前价值的利率。
一项长期附息投资如债券，被投资者一直持有到到期日，投资者将获得的收益率。到期收益率考虑到了如下因素：购买价格、赎回价格、持有期限、票面利率以及利息支付间隔期的长短等。
与持有期收益率一样，到期收益率也同时考虑到了利息收入和资本损益，而且，由于收回金额就是票面金额，是确定不变的，因此，在事前进行决策时就能准确地确定，从而能够作为决策的参考。但到期收益率适用于持有到期的债券。
不难看出，债券的到期收益率与债券价格成反比，也就是说，债券的到期收益率越低，债券价格就越高。债券的到期收益率越高，则债券价格越低。
持期收益率
债券持有期收益率是指债券持有人在持有期间获得的收益率，能综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本损益水平。
不难看出，持期收益率分为两个部分，一个是当期收益率，一个是资本利得率。而且，由于债券自身的属性，决定了债券的当期收益率往往是不变的，在债券设立时就已经确定了。也就是说，债券的持期收益率往往只和其资本利得率有关。
而债券的资本利得率又和债券价格有关。债券若是卖出时价格低于买时价格，则资本利得率为负数。反之则为正数。
结合以上到期收益率的概念，可以说有如下的分析，当债券的到期收益率上升时，债券价格下降，就会导致债券的资本利得率下降，债券的持期收益下降。
美联储加息与债券利率之间的关系
由于美国债券发行采用的是拍卖的方式，也就是说，所有的金融机构公开上报自己的利率报价，购买方当然希望利率越高越好。但是美国政府将会优先采用利率更低的债券报价。这就导致美联储加息将会提高资金成本，进而影响大家的利率报价。也就是说，美联储加息越重，债券的利率越高，二者呈正向变动。
问题分析
阐述完以上几个概念，就可以来解释为什么在美联储加息、债券收益率走高的情况下，买入和卖出债券都是理智的选择了。
美联储加息会导致债券的利率（到期收益率）上升，而根据上文所说，到期收益率的上升则会导致债券价格的下降，即老的债券价值将会缩水。并且，相对于新发行的美债，老美债的到期收益率更低，也就是说相较于新发行的美债属于更劣质的资产。
美联储加息导致的长期债券资产缩水，有一个很显然的现实例子，就是硅谷银行的倒闭。硅谷银行就是在美联储大肆加息下，由于持有过多的美债，导致的大量资产缩水，为了弥补亏空，又宣布发债融资，导致客户信心不足，引发挤兑，最终破产。也就是说，对于已经持有美债的人来说，加息会导致已有债券价值的缩水，是不利的。
对于大量持有美债的“大客户“（比如中国、日本）来说，手上已经持有了大量的老美债，也就是说在美联储不断加息的情况下，可以预见的是，这些老美债的资产价值将会不断缩水，并且属于更加劣质的资产（相较于新发行的美债而言），当然应该趁着资产还没缩水那么严重的时候，抛售出去，
转而持有美元才是更加理性的选择。
另一方面，新发行的美债无疑是更加优质的资产，具有更高的到期收益率，而且十分稳定。自然会吸引美国本土的居民和金融机构的购买，更会吸引国际游资的青睐。
购买美国国债，同样是一种理性的选择。
当然，可以预见的是由于新美债不断的被购买，会导致价格上升，到期收益率下降。而对于不断被抛售的老美债而言，价格将会下降，到期收益率上升。二者不断变化，直到到期收益率相等。