经济下行周期，为什么要投资“红利指数”？

经济下行周期，为什么要投资“红利指数”？

在经济下行周期，为什么投资红利指数能够带来超额回报？本文通过对比沪深300指数与红利指数的表现，以及分析CPI指数与红利指数的关系，揭示了这一现象背后的逻辑。同时，文章还通过对比白酒行业的表现，进一步说明了股息率对投资者决策的影响。

沪深300指数与红利指数的对比

2020年至今，沪深300指数下跌16.19%，而中证红利指数逆势上涨18.87%。这一数据对比显示，在经济下行周期，红利指数的表现明显优于市场整体表现。

CPI指数与红利指数的对比

CPI指数从2019年底创下新高后，至今不断下行，反映了市场消费不济，经济较低迷。但是同期的中证红利指数却实现了上涨，涨幅超18%。这一对比进一步印证了在经济下行周期，红利指数的抗跌性和吸引力。

经济下行期红利指数表现优异的原因

从长远来看，上市公司内在价值的增长来自于源源不断创造的自由现金流。当经济处于下行周期，央行不断降低利率（降息）刺激经济时，有自由现金流（高股息）的公司的利润会更值钱，因为这些公司可以支持更多的债务，这又会进一步推升公司的股票价格。

白酒行业案例分析

通过分析A股白酒企业最近3年的自由现金流及同比增速、2023年报告期的股息率等数据，我们可以得出以下结论：

1. 2022年、2023年白酒公司每股企业自由现金流同比增速的中位数分别为-3.46%、7.85%。自由现金流增速并未变坏，相反一些白酒龙头企业还更好了。

2. 2023年报告期的股息率中位数为2.3%。这一数据意味着白酒行业的股息率相对较低，无法满足手头有大把现金想要买入的投资者的需求。因此，白酒行业下跌的核心原因是股息率对于场外资金并不具备吸引力。

巴菲特对内在价值的解读

巴菲特对内在价值的定义是：“它是一家企业在余下的寿命中，可以产生的现金流量的贴现值。”这一定义强调了自由现金流在评估企业价值中的重要性，也进一步印证了在经济下行周期，高股息率企业股票价格上涨的逻辑。