降息预期终落地，基准利率调降50BP—9月美联储议息结果观察

降息预期终落地，基准利率调降50BP—9月美联储议息结果观察

北京时间9月19日凌晨，美联储公布2024年第六次议息会议结果，将基准利率从5.25%-5.50%调降至4.75-5.0%，调降幅度为50BP。这是美联储此前八次会议维持利率不变后的首次调降，实现货币周期从调升-维持-调降的转向。

议息结果公布后，各项资产价格均有不同程度的波动。美国三大主要股指均有向上冲高，道琼斯、标普500盘中均刷新历史新高，随后回落。非美货币也有类似冲高表现。然而，市场买预期、卖事实情形再度出现。截至收盘，美国三大股指均小幅收跌，美元指数回暖至101附近水平。现货黄金也最高冲高至2600美元/盎司附近后回落。

在议息结果公布前，市场围绕着调降25BP还是50BP一直存在不同看法。如今尘埃落定，但整体市场的表现反而较为温和。尤其是对于部分市场预期调降25BP的预测来说，本次调降50BP应该说是略超预期的。毕竟根据一般的理论来说，当货币政策转为宽松时，对资本市场、黄金等资产有一定刺激作用。

但从议息结果公布后的较为温和的市场表现来看，更多是买预期卖事实的市场操作情形落地。正如之前的文章所说。此前美联储的降息预期，市场早已对相关资产价格进行重定价及调整资产配置方向。如今较为符合整体市场预期的降息幅度落地，短期内各类资产价格表现温和是预期之内的。

另一方面，美联储一次性进行50BP的幅度调降，这种操作是较为罕见的。虽然市场乐意看到调降利率，但一下子调降50BP，这一定程度上也引起市场对于后续的谨慎情绪，也一定程度上导致市场表现较为温和。但仍需留意后续几日伴随市场彻底消化完降息幅度后的市场表现，寻找更多资本流动的蛛丝马迹。

伴随着议息结果出炉的还有美联储的点阵图预测。根据最新发布的点阵图可以看到，美联储点阵图上调今年降息预期有四次。同时2024年至26年的联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%。相比于上一次的点阵图，当时6月的预期分别为5.1%、4.1%、3.1%。

在美联储FOMC的声明中，相比于上一次会议的声明，声明中大致表达了“对通胀向2%迈进的信心增强”、“实现就业和通胀目标的风险当前处在平衡状态”等。值得一提的是，鲍威尔也赞成本次调降50BP。而反对的仅有一位美联储理事鲍曼，其更倾向于投票调降25BP。

在随后的记者会中，鲍威尔提到，“如果适宜的话，可以加快或放缓降息的步伐，甚至可以选择暂停”、“劳动力市场表现良好，希望能够保持这一状态”、“如果7月份的议息会议时有就业数据公布，我们可能在七月份就会降息”等等。

整体而言，鲍威尔的发言还是比较鸽派的。在当下的环境中，可以看到美联储对于通胀的关注已经逐步转向到维持劳动力市场的可持续性。

在接近通胀目标的数据支持下，美联储或许需要更多考虑避免因为过高的利率对劳动力及其他方面造成太大压力影响。相比于两年前调升利率时所应对的状况，有了此前的经验，本次美联储调降利率显然有更多“先发制人”的表现。

回顾过去四年多美联储的操作动向。从两年前的0利率水平，跟随通胀及劳动力数据表现，美联储开启了快速调升利率的进程。直至进入2023年，才逐步放缓步伐。同时，去年七月至上一次会议时已经维持8次议息结果不变。

接下来，周四晚7点以及明天周五早上11点，英国及日本央行将会相继公布利率结果。在美联储正式进入新的货币周期、资本加快流动的背景下，会对其他经济体所产生的一定影响，因此其他主要经济体货币政策的跟随步伐及联动性同样值得留意和关注。

同时，根据鲍威尔在本次发言中所传递出来的信号，结合未来一段时间美国各项数据，市场将会很快从本次会议中走出来，将关注焦点放在本年度最后两次的议息会议。

而最近一次会议定在了11月6日-7日。目前市场定价还一共有50BP的调降幅度。后续市场仍会通过关注和围绕未来一段时间的通胀及劳动力等数据指标表现，来对短期降息幅度及中长期利率进行定价。