ETF学堂 | 折价与溢价，什么时候会出现失真？
ETF学堂 | 折价与溢价，什么时候会出现失真？
ETF（交易型开放式指数基金）的价格与其净值之间的差异，称之为溢价或折价。当ETF的市场价格高于其净值时，便形成溢价；反之，则形成折价。这种现象在金融市场中较为常见，但其背后的原因和影响因素却较为复杂。本文将为您详细解析ETF折价与溢价的形成原因、影响因素以及投资者需要注意的事项。
ETF折价与溢价的形成原因
市场情绪与供求关系
在市场行情比较极端的时候，如市场亢奋或悲观时，ETF的折溢价现象可能会变得夸张。溢价通常表示市场对ETF的需求强烈，投资者愿意支付高于其实际价值的价格来购买。而折价可能表示市场情绪悲观，投资者对ETF的未来表现持谨慎态度。资金抢筹现象
如果股票市场或ETF市场出现显著的资金抢筹现象，ETF常会出现明显的折溢价现象。如果溢价幅度较大，基金公司可能需要发布溢价风险提示公告。流动性问题
折价ETF的出现更多是市场流动性造成，买入这些ETF存在较大的套利空间。例如，ETF成份股的涨幅较大，超过了ETF的涨停价，可能产生折价；另一类是小部分ETF流动性较差，交易不活跃，导致二级市场价格低于基金份额参考净值。停牌股票的影响
如果ETF的成份股中有股票停牌，在IOPV的计算中，按照最近的收盘价计算，这个收盘价与当前的公允价值可能存在偏差，这会影响ETF的真实净值与IOPV之间的差异，从而影响折溢价的准确性。市场波动
在市场大幅波动时，做市力量有时无法跟上场内投资者的热情，便会出现持续性的溢价。但市场冷静下来后，二级市场价格会向IOPV靠拢，前期溢价大概率会被消灭。信息不对称
市场参与者对信息的解读不同，可能导致价格偏离。投资者应注意市场流动性、ETF的跟踪误差和市场波动性等因素。
投资者需要注意的事项
保持理性
在市场亢奋时，避免因盲目跟风或冲动交易而导致的投资损失。尽量不要购买高溢价的ETF，如果手头有高溢价的ETF建议落袋为安。关注市场动态
密切关注市场情绪和供求关系的变化，以及ETF的折溢价情况。当ETF出现明显的溢价或折价时，谨慎评估市场风险和套利机会。了解套利风险
ETF套利的收益是ETF价格与基金净值的偏差，但投资者不能实时看到ETF的基金净值，只能通过IOPV或自己估算ETF的基金净值进行交易，这存在一定的风险。注意ETF特有的风险
包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等。选择低溢价ETF
在跟踪同类型或相似指数的ETF中，选择低溢价率的标的进行投资，以规避溢价风险。
通常来说，规模较大的ETF往往意味着更好的流动性，这通常伴随着更高的市场定价效率和更低的交易成本，因此其溢价/折价率也相对较低。相反，规模较小的ETF，由于市场认知度较低、交易量有限，流动性较差，它们更容易受到市场情绪波动和供需失衡的影响，从而导致溢价/折价率的较大波动。
图源：巴蜀养基场