下游需求不足，雅本化学子公司临时停产，布局“不老神药”难解业绩失速

下游需求不足，雅本化学子公司临时停产，布局“不老神药”难解业绩失速

曾因新冠口服药概念大火的雅本化学（300261.SZ）宣布子公司临时停产。对于停产的原因，雅本化学在4月10日发布的公告中解释称，主要是受终端市场波动及下游需求不足等因素的影响，为减少损失及防范风险，经与主要客户沟通，公司全资子公司南通雅本决定实施临时停产，预计停产时间至6月30日，后续复产情况视未来市场需求择机而定。

雅本化学为农药、医药原料药龙头，成立于2003年，2011年在深交所创业板上市，目前主要业务为创新农药中间体、医药中间体的研发、生产和销售。其中，农药中间体及原料药主要用于加工成新型杀虫剂，医药中间体及原料药则用于加工成各类药物。

作为主要的生产基地之一，南通雅本成立时间稍晚，为2010年。据雅本化学介绍，目前南通雅本的主要产品为农药高级中间体溴代吡唑酸，该产品为定制产品且已为客户供货多年。溴代吡唑酸是最新型的农药杀虫剂氯虫苯甲酰胺的专用化学品，目前雅本化学该产品的市场占有率为50%～60%。而南通雅本近两年为雅本化学贡献的营收均超过四成，其重要性不言而喻。公告显示，2022年及2023年1-9月，南通雅本分别实现营业收入8.69亿元、4.74亿元；实现净利润1.56亿元、0.68亿元。

雅本化学在公告中也强调，南通雅本临时停产在短期内不会对公司经营业绩产生较大不利影响，甚至强调长期来看，本次实施临时停产还有利于公司持续推进降本增效。

不过，在停产消息传出后，雅本化学股价依然连续两日下跌。4月12日，雅本化学报收6.28元/股，跌6.69%，总市值为60.50亿元。

去年亏损近8000万元

雅本化学过去一年的业绩并不乐观。2023年业绩预告显示，报告期内，公司实现营业总收入13.80亿元，同比下降31.02%，实现营业利润为亏损6040.54万元，同比下降123.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损7956.33万元，同比下降139.20%。

对于业绩大幅下滑的原因，雅本化学将其归结为两方面，一方面是报告期内，客户库存高企、需求减少，市场竞争因此加剧，致使公司农药中间体业务整体呈现量、价双跌态势；另一方面，医药业务部分订单受供求关系等因素影响较上年锐减，导致收入和利润同比出现较大幅度下降。

太平洋证券在此前发布的行业研究报告中也提到，过去三年，全球药品供应链稳定受疫情因素影响面临挑战，下游厂商通过加大中间体及原料药采购以应对供应链不稳的风险，产生较大库存，2023年全球下游厂商逐渐进入去库存阶段，需求阶段性减少。

“不老神药”难解业绩失速

此外，雅本化学也是NMN概念股。NMN即烟酰胺单核苷酸，它是一种在人体内自然存在的物质，为NAD+（烟酰胺腺嘌呤二核苷酸）的前体。而NAD+又称辅酶I，是一种转递质子的辅酶，它出现在细胞很多代谢反应中。

据媒体报道，NAD+是生物体氧化还原反应中非常重要的辅酶，对能量代谢、免疫系统、物质代谢至关重要，包括细胞能量产生及DNA修复。补充NAD+或NAD+的前体物质，如NMN、NR（烟酰胺核糖）被指可能有逆转衰老，延长寿命的作用，但尚未得到临床证实。

不过，在李嘉诚、巴菲特等富豪被曝出服用NMN、NR后，相关概念持续火爆，含NMN与NR的保健品也被冠以“不老神药”的称号。

2019年，雅本化学正式加入NMN赛道。彼时的公告显示，雅本化学拟使用自有资金或自筹资金12. 5亿元在浙江绍兴市投资建设酶制剂及绿色研究院项目、年产500吨左乙拉西坦等原料药项目。其中，酶制剂及绿色研究院项目就包括开发生产NMN等生物酶制剂及相关生物技术产品。

2020年，雅本化学即推出了自己的NMN产品。2020年年报显示，报告期间，公司主打产品β-烟酰胺单核苷酸（NMN）在国内知名电商平台上架，尝试了新的销售模式。

所谓“新的销售模式”，指的是NMN作为境外功能性保健营养食品，以跨境电商的方式进行销售。据雅本化学方面介绍，公司NMN产品生产工艺由颐辉生物开发，具备自主知识产权。C 端销售的产品由公司美国控股子公司负责在美国委托合作方生产，并进行全流程质量控制把关，最终通过跨境电商平台销售。

2023年2月，国家卫健委政务服务平台发布了《2023年01月28日食品添加剂新品种受理情况公告》，NMN（β-烟酰胺单核苷酸）作为食品添加剂新品种正式获得受理，消息传出后，市场一度为之兴奋。

然而，同年5月，国家卫健委政务服务平台发布公告，驳回了包括NMN在内的21款产品成为食品添加剂新品种申请，不予其相关行政许可。这意味着NMN申请成为食品添加剂新品种失败，目前仍不属于食品添加剂新品种、新食品原料、功能性营养食品原料中的任何一种，不能在国内作为食品和药品进行生产经营。

目前，国内消费者依然只能通过跨境电商渠道购买进口NMN产品。雅本化学旗下产品NMNpro+的定价处在中游水平，为599元/瓶，个别电商渠道折后价格为479元/瓶。

不过，翻看公司年报及公告，雅本化学对于NMN业务的笔墨正在逐渐减少。2023年半年报中仅在叙述大健康业务时提及，“除NMN、AKG、PQQ 等跨境电商产品外，推出国货品牌‘和颐有雅’”。

根据2023年7月披露的投资者会议记录，在被问及如何看待 NMN 在中国的发展和市场时，雅本化学表示，NMN或因无法获批食品添加剂，而影响短期市场需求，公司将密切关注行业动态，审慎做出投资和投产的决策。