春天盛会，展现人工智能和经济复苏新机遇
春天盛会，展现人工智能和经济复苏新机遇
2025年3月，全国两会在北京召开，"稳股市"的新表述首次写入政府工作报告，为资本市场注入了新的稳健旋律。在这一政策背景下，A股市场和港股市场均作出了积极响应，展现出新的发展机遇。
"稳"字当头，政策持续发力
3月5日，十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李强代表国务院作政府工作报告。在政府工作报告2025年经济社会发展总体要求中，首次提出"稳住楼市股市"。这一表述不仅反映出国家对资本市场的重视，还传递了宏观经济将保持平稳健康发展以至高质量发展的积极信号。
同时，政府工作报告在"实施适度宽松的货币政策"和"深化财税金融体制改革"中对资本市场发展作出新的部署。在"实施适度宽松的货币政策"中提出，"优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。"在"深化财税金融体制改革"中提出，"深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。"
对于"稳股市"的新要求，证监会主席吴清在3月6日十四届全国人大三次会议举行的经济主题记者会上表示，"要多渠道增强战略性力量储备，健全完善行之有效的稳市做法和工作机制。"
中长期资金入市，市场表现亮眼
在短短几个月之内，证监会等相关部委打出了支持中长期资金入市的政策组合拳。据吴清介绍，去年9月以来，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元；各类中长期资金所持A股流通市值从14.6万亿元增长到17.8万亿元，增幅达到22%。同期，共注册权益类基金459只，占同期注册基金产品总数的7成。权益类基金规模从6.3万亿元增长到7.7万亿元，占公募基金总规模的比例从20%提高到24%。
在"稳"字基调和良好的政策氛围之下，A股市场和港股市场在全国两会期间表现亮眼。在3月4日-3月11日，上证综合指数成份和HSI恒生指数成份类分别上涨2.13%和4.27%。若以3月3日作为统计起点，则上证综合指数成份和HSI恒生指数成份类分别上涨2.03%和4.74%。若从去年"9·24"行情的起点2024年9月24日开始统计，上证综合指数成份涨幅达32.82%，HSI恒生指数成份类涨幅达36.04%，沪深300涨幅达25.71%。
人工智能与经济复苏两大主线
对于未来市场投资机会，有机构投资者表示，人工智能和经济复苏可能会成为今年全年的两大投资主线。从A股市场和港股市场对比来看，港股市场机会丰富，而且海外资金正在流入港股市场。
重阳投资合伙人寇志伟持积极看好态度。他认为，政府工作报告明确要"加强战略性力量储备和稳市机制建设"，叠加中长期资本入市，"有望平抑市场波动，提振市场风险偏好"。
山东驼铃资产管理有限公司表示，"‘稳股市’标志着中央对此有了全局性的、系统性的部署，从投资的角度，应该对这样的表述高度重视。当前楼市和股市都有止跌企稳迹象，给政府留下更充分的政策空间和时机把握，预计2025年市场将呈现波浪式恢复的趋势，A股底部逐步抬升，进入一个长牛、慢牛的良性循环。"
新质生产力与并购重组浪潮
今年政府工作报告明确提出，"因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系"。在资本市场层面，新质生产力和人工智能等板块近期涨势良好。3月4日-11日，万得新质生产力指数上涨3.45%，部分个股涨幅超过5%；年初至3月11日涨11.71%，而"9·24"行情以来至3月11日涨56.9%。
在新质生产力引领市场之际，并购重组也将深刻影响今年的市场。今年的政府工作报告提出改革优化并购重组制度，证监会近期表示，将抓紧完善"并购六条"配套机制，在估值定价、审核流程、支付工具等方面进一步打通堵点，大力推进企业并购以优化资源配置、促进企业发展，推动更多科技创新企业并购案例特别是具有示范意义的典型案例落地。
低估格局吸引国际资本流入
从2024年9月24日至今，A股市场和港股市场经历了一轮普涨行情。在全国两会期间，A股市场开启了春季行情。不过，在市场上涨之下，中国资产仍处于估值洼地。据Wind统计，上证综合指数成份2024年9月24日市盈率为12.74倍，市净率为1.2倍；3月11日市盈率和市净率分别为14.49倍和1.3倍。HSI恒生指数成份类2024年9月24日市盈率和市净率分别为10.94倍和0.8倍，3月11日分别为12.24倍和0.84倍。从代表中国核心资产的沪深300来看，2024年9月24日市盈率和市净率分别为11.47倍和1.2倍，3月11日分别为12.6倍和1.3倍。
从美股市场来看，纳斯达克综合指数成份2024年9月24日市盈率和市净率分别为46.05倍和6.59倍，3月11日分别为40.2倍和6.41倍。纳斯达克科技市值加权指数成份3月11日市盈率和市净率分别为33.16倍和12.87倍。即便是标普500指数，3月11日市净率也达到了4.93倍，是沪深300市净率的3.79倍。
整体上看，我国资本市场去年9月以来的上涨行情的重要推动因素之一是估值修复。对比美股市场来看，这轮估值修复行情还远未结束。
也因此，外资投行积极关注中国市场。在去年11月，摩根资产管理发布的《2025长期资本市场假设》预测，未来10-15年，中国股票的预期年化回报率为7.8%（以美元计）。
近期，高盛预计今年MSCI中国指数有14%的上涨潜力，在乐观预期下，该涨幅有望达到28%。德银则预计A股和港股今年中期将超过去年的高点，并表示中国股票的"估值折价"将会消失，并且企业的盈利能力可能因政策提振而表现超预期。德银在其发布的报告中指出，"全球投资者倾向于低配中国，就像他们几年前回避化石燃料一样，直到市场惩罚了那些作出非市场决策的人。对于那些喜欢具有护城河的领先公司的投资者而言，不能忽视的是，如今是中国企业拥有宽阔且深厚的护城河"。
同时，国际金融协会（IIF）2月18日发布的全球资金流向报告显示，2025年1月，中国股市和债市自上年8月以来首次同时实现外资净流入，当月吸引外资流入逾百亿美元。
从当前的外资持股情况来看，外资在最近几个月对A股市场持股数量未发生变化。从持股市值来看，当前外资持股市值对比去年底增长了371.93亿元。
全国政协委员、国泰君安国际董事会主席阎峰在两会期间表示，"未来十年，随着中国政府公共治理能力进一步提升，民营经济活力加快释放，太阳能、新能源车、无人机、基础设施、航天航空等方面的比较优势进一步扩大，人工智能、半导体等方面创新技术发展有力赋能智能制造和产业升级，中国关键行业的核心企业将成长为全球资本市场核心资产的重要组成部分，为全球经济提供增长动能，为全球投资者提供提升组合回报的机遇和载体，增加中国资本市场资产配置是全球投资者必要而正确的选择。"他指出，"当前是全球投资者增配中国资产的黄金时间窗口。"
从港股来看，外资正在积极回流。富途的一份报告显示，去年港股新股获得百倍以上认购的企业高达25家， 5家企业获得千倍以上认购。比如中国香港多元化保健品及美容与护肤品供应商草姬集团（02593.HK）于2024年12月19日在港股上市。其配售公告显示，公开发售中草姬集团共获得了6083.63倍的超额认购，这一认购倍数超越此前不久上市的晶科电子股份（超额认购倍数为5677倍）。
王世渝表示，"港股新股市场从去年至今持续火爆，千倍以上认购现象大幅增多，表明全球资本开始在回流。而全球资本回流传递了两点信息，一是中国资产价值被低估，二是中国企业技术创新积极，为国际资本提供了丰富的投资机会。从中美两个市场来看，美股市场估值较高，同时美股的不确定因素持续增加，中国资本市场的确定性价值得到凸显，特别是港股市场更具吸引力。"