Long Strangle 买入宽跨式组合
Long Strangle 买入宽跨式组合
判断某一重大事件后，市场将有大幅波动，但波动方向并不明确，可能暴涨也可能暴跌。
在这种情况下，可以使用买入宽跨式组合（Long Strangle），通过同时买入OTM Put和OTM Call，在寻找获利机会的同时也降低了策略成本。
一、策略简介
1）策略构成
「
买入Put」+「
买入Call」
Call和Put的标的资产、到期日、合约数量完全相同，但是Put的行权价小于Call的行权价。通常情况下两张期权均处价外（OTM），即Put行权价＜股票价格＜Call行权价。
2）盈亏分析
盈利来源：同时买入Put和Call，当股价大跌时「买入Put」盈利，当股价大涨时「买入Call」盈利。
无论上涨还是下跌，只要涨幅或跌幅足够大，使得一边的盈利能弥补另一边的亏损，该策略就能获利。
3）策略特点
预期：大涨 or 大跌。如果你认为近期股价会剧烈变化，但是不知道股价变动的方向，可以构建Long Strangle策略。
盈利无限：因为你是Put和Call的买方，无论股价上涨还是下跌你都可以获得收益。上涨或下跌的幅度越大，获得的收益就越多。
亏损有限：当Put 1行权价＜股价＜Call 2行权价时，两张期权均处于价外，损失全部期权金。最大亏损=总期权金。
波动率：该策略属于做多波动率策略，如果到期日标的资产价格变化不大，可能会损失全部期权金，所以更适合在IV比较低的时候构建。
二、案例学习
TUTU公司将在下周发布财报，你预计财报公布当天股价会有大幅波动，但是不知道是涨还是跌。
现在TUTU的股价是$50，针对一周后可能出现的大幅波动情况，你构建了买入宽跨式组合（Long Strangle）策略。
在行权价选择上，为了减小持仓成本，你选择买入两张价外期权：行权价为$54的看涨期权（Call）和行权价为$46的看跌期权（Put）。
注：TUTU（非真实股票，仅作案例演示使用）
你的持仓成本：
1张看跌期权（Put）成本：单股期权金成本为-$1，总期权金成本为-$100。
1张看涨期权（Call）成本：单股期权金成本为-$1，总期权金成本为-$100。
所以，买入两张期权的单股期权金为-$2，总期权金为-$200。
1）情况一：股价大跌
此时Call处于价外，而Put处于价内。
如果你选择行权Put，你可以用$46卖出价格更低的TUTU股票。股价跌幅越大行权Put的收益越高。
当股价下跌幅度等于总期权金成本，即当股价=46（行权价）-2（单股总期权金成本）=$44时，股价达到盈亏平衡点1。此后随着股价进一步下跌，该策略获得更高的正向收益。
你也可以选择中途平仓。当股价大跌时，虽然Call的期权金减少，但是Put的期权金会因此增长得更多。此时你可以用更高的价格卖出整个组合，获得正向收益。
2）情况二：股价大涨
与情况一恰好相反，此时Call处于价内，Put处于价外。
如果你选择行权Call，你可以用$54买入价格更高的TUTU股票。股价涨幅越大行权Call的收益越高。
当股价上涨幅度等于总期权金成本，即当股价=54（行权价）+2（单股总期权金成本）=$56时，股价达到盈亏平衡点2。此后随着股价进一步上涨，该策略获得更高的正向收益。
你也可以选择中途平仓。与情况一类似，股价大涨时，虽然Put的期权金减少，但Call的期权金增长得更多，因此该策略在总体水平上保持正向回报。
3）情况三：股价小幅波动
当盈亏平衡点1＜股价＜盈亏平衡点2时，由于股价仅在一个小范围内波动，无论买入Put还是Call的收益均不足以抵消买入期权的成本，你需要承担亏损。
当Put 1行权价＜股价＜Call 2行权价，两张期权均在价外无行权收益，此时你需要承担买入期权的全部支出，策略达到最大亏损$200。
如果你选择平仓，由于股价的波动较小，期权的价值会随着时间的推移而流逝，导致卖出时组合的总期权金小于买入时的成本，你需要承担一定的损失。
三、操作指南
点击【期权链】下方的【策略构建】，选择【宽跨式策略】进入交易。点击右上角切换至【买入】，系统会自动帮你同时买入一张Put并买入一张Call，从而组成一个买入宽跨式期权组合策略（Long Strangle）。
四、实际应用
策略核心：Delta中性+Vega多头
Delta中性意味着策略对市场走势（涨跌）保持中立，而Vega多头则表明预期波动率上升，即预计市场将出现显著的价格波动，无论是向上还是向下。
该策略常用于预期某一重大事件将引发市场剧烈波动的情境中，尤其当价格波动的具体方向不可预测时。通过同时持有Call和Put，只要涨跌幅度足够大，都可以从任一方向的强劲走势中获利。
1）应用一：公司财报发布
财报结果对公司股价有很大的影响，无论是正面还是负面影响，都可能导致股价大幅波动。
构建Long Strangle，投资者无需预判股价涨跌，只需要判断股价会出现较大的波动即可。
常见入场方式：
在财报发生之前（此时IV处于低位）构建Long Strangle，在财报发生之时（此时IV处于高位）果断平仓退出。
2）应用二：重大宏观/政治事件
如美联储利率决议、CPI数据公布、大选、政策变动等重大事件等，也可能导致整个市场出现大波动。
通过宽跨式期权策略，投资者能够在不预测具体影响方向的情况下，对这种波动进行投资。
3）应用三：日内交易
Long Strangle也被用在日内交易中。一般情况下，在开盘后或收盘前的时段，市场波动往往加剧，无法预测股价。
通过构建Long Strangle策略，用少许的时间价值损耗去捕捉日内的价格波动。
如果市场波动有限，因为日内交易会尽量当天平仓，因此潜在的损失相对较小。
如果市场波动大幅，那么投资者便能获得收益。Long Strangle策略在日内交易中的风险收益比是相对来说较好的。
五、常见问题
A. Long Strangle与Long Straddle的区别（如何选择行权价）？
两种策略并无本质差别，唯一的不同在于行权价的选择：Long Straddle通常买入两张ATM的期权，而Long Strangle通常选择两张OTM的期权。
通常情况下，为了保持Delta中性，选取Call和Put的行权价与标的股票的价差相同。此时Call和Put的行权价差越大，开仓成本更便宜，但是通常需要股价更大的波动才能到达盈利区间。
行权价差越小，开仓成本越大，但是到达盈利区间需要的股价波动也越小。当行权价差减至0时，实际上也就是构建了一个Long Straddle策略。因此，可以说Long Straddle是Long Strangle的一种特殊情况。
由于行权价差的选择很大程度上决定了两个盈亏平衡点之间的距离，因此对股价未来波动幅度的判断是非常重要的。你可以通过查看 Expected Move数值来判断当前市场对股价波动幅度的预期，以此来确定行权价与正股现价之间的距离。
B. 我应该如何选择到期日？
大多数投资者通常会根据成本预算来选择到期日，到期日越远期权越贵。鉴于构建Long Strangle的成本较高，同时为了减少时间价值损耗的影响，往往会选择较短的到期日。
C. 如果策略盈利了，应该如何止盈呢？
当Long Strangle盈利时，通常代表着股价已出现了较大的单边波动。由于Call或Put的期权金会随着时间的流逝而降低，如果已经盈利了，可以选择提前平仓退出Long Strangle止盈，而无需持有到到期日，这样做可以避免时间价值的进一步损耗。
D. 如果股价波动不大或IV下降，策略出现了亏损，应对措施有哪些？
方法一：及时平仓
当波动不大，随着时间的流逝，Call和Put会迅速失去价值。为了避免损失全部期权金，可以在到期日之前主动平仓。由于此时期权金已下降了，你会获得一些损失，但这总比亏损全部期权金要好。
方法二：策略调整
对于那些更偏保守的投资者，如果愿意在限制最大损失的同时牺牲部分潜在收益，可以考虑把策略变形为买入铁鹰式策略（Long Iron Condor）。
具体操作是在Long Strangle的基础上，在两边分别卖出虚值的Call和Put。由于收入的期权金弥补了亏损，使得整体策略的最大亏损将会减少，但相应的盈利空间也被压缩。
方法三：向后转仓
这是平仓的升级玩法。具体操作是：卖出平仓当前的Call和Put，买入开仓更远到期日的新Call和新Put。新的期权合约可以选择与之前相同的行权价，或者根据股价的实际变化上调或下调行权价。这样可以给策略更多的时间去等待股价的大幅波动。