爆亏38亿！中国最赚钱地铁走下神坛
爆亏38亿！中国最赚钱地铁走下神坛
近日，深圳地铁集团发布的财报显示，今年上半年深圳地铁亏损约38亿元。这一消息引发了广泛关注，因为深圳地铁集团曾连续多年保持盈利，此次亏损意味着地铁运营背后的盈利逻辑正在发生变化。
乘客量增加，地铁公司却在亏损
有人认为深圳地铁亏损是因为乘坐地铁的人少了，但数据表明事实恰恰相反。今年上半年，深圳地铁的客流量持续增长，日均客流量超过800万人次，累计运送乘客13.44亿人次，同比增长超过17%。
图源：小红书
这种反常现象背后，是深圳地铁独特的盈利模式。深圳地铁的普通车厢起步价为2元，这样的票价在全球范围内都处于较低水平。然而，地铁的建设和运营成本却非常高昂。深圳地铁主要依靠站城一体化业务和房地产投资来维持盈利。
房地产下行，最赚钱的业务陷入困境
站城一体化业务是指地铁公司利用地铁周边的土地资源，建设住宅、商业、公寓、写字楼和酒店等，形成多功能城市综合体。在房地产市场繁荣时期，这项业务为深圳地铁带来了丰厚的利润。然而，随着房地产市场的下行，站城一体化业务的利润大幅缩水。
数据显示，深圳地铁站城一体化业务的毛利率从2021年的69.67%下降至2022年的54.62%，2023年进一步暴跌至37.40%。2024年上半年，该业务营业收入约44.2亿元，毛利率仅为36.1%，较2021年大幅下滑。更令人担忧的是，今年上半年该业务成本同比暴涨了651.69%。
投资万科带来的双重打击
深圳地铁还通过投资房地产公司来获取收益，其中最引人注目的是对万科的投资。深圳地铁持有万科约27%的股份。在房地产市场繁荣时期，这笔投资为深圳地铁带来了可观的分红。仅2022年，深圳地铁就从万科获得了31.65亿元的分红。然而，自2022年房地产行业集体暴雷以来，万科陷入债务困境，股价大幅下跌，连续亏损，深圳地铁不仅失去了分红收入，还在2024年上半年因投资万科等房企而损失了26.34亿元。
高运营成本是持续亏损的根源
深圳地铁的轨道交通业务本身就是一个烧钱的项目。截至2024年7月，深圳地铁运营线路已达17条，车站393座，总线网长度524.68公里。每公里地铁的建设成本高达7亿元，复杂路段甚至更高。以深圳地铁10号线为例，全长29.31公里，总投资319.65亿元，单公里造价超过10亿元。
2024年上半年，深圳地铁的轨道交通业务收入为47.79亿元，但运营成本已扩大到60.03亿元，亏损12.24亿元。高额的运营成本，加上维修和安检等安全相关支出，让地铁运营入不敷出。
图源：小红书
寻找新的盈利模式
面对亏损，深圳地铁正在积极调整策略。一方面，通过发展广告和餐饮等多元化业务来增加收入；另一方面，探索智能化管理来降低运营成本。例如，北京地铁2022年的修理费近20亿元，安检费用支出达13亿元，占总费用的11%。如果能通过科技手段减少人力成本，地铁公司的运营成本有望真正下降。
深圳地铁的亏损案例揭示了房地产行业下行对相关产业的深远影响。虽然房地产行业已经走过巅峰期，但这也为地铁公司提供了转型和创新的机会。通过多元化经营和智能化管理，地铁公司有望找到新的盈利模式。