美联储降息周期开启：对全球和中国经济的影响分析
美联储降息周期开启：对全球和中国经济的影响分析
美联储于2024年9月开启降息周期，预计年内降息1-2次，下调幅度为25-50个基点。2025年预估降息4-5次，下调150-200个基点。本文将深入分析此轮美元降息对美国经济、全球经济以及中国经济的具体影响。
美联储9月份将开启降息周期，我们对其降息节奏的预估
决定美联储加息和降息的最重要经济指标是通胀和失业率。当通胀过高时，美联储会通过加息来抑制需求；当就业和通胀过低时，美联储则会降息以刺激经济。
2024年8月，美国消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，处于2021年2月以来的最低水平。失业率为4.2%，比7月份回落0.1个百分点。预计年底CPI将回落到2.5%以下，失业率最多上升到4.5%以上。
从美联储的利率跟踪工具CME FedWatch来看，市场普遍预期9月份将降息，降息25个基点的概率为85%，降息50个基点的概率为15%。
结合美国当前经济形势和美联储的操作习惯，预计：
- 2024年年内降息1-2次，下调幅度为25-50个基点。
- 2025年降息4-5次，下调150-200个基点。到2025年底，美元政策利率将从目前的5.25%-5.5%下调至2.75%-3%或3.5%-3.75%。
新一轮美元降息对美国经济的影响
与许多人想象不同，美国降息对经济的影响机制与中国不同。美国下游商业银行和金融公司的存款利率及信贷工具利率主要跟踪5年期和10年期美国国债收益率。因此，美联储加息或降息对企业和家庭贷款成本的影响，没有加息或降息幅度那么大。
美联储降息将带来以下影响：
美债收益率下降将带动美元指数回落。美元指数在2022年10月达到115的高点后开始回调，预计年内将回落到100以下，2025年将回落到95以下。
进一步刺激美国消费。7月份美国季调后的零售额环比增长1.0%，为一年半以来最高水平。预计4季度零售同比将增长4%左右，明年将增长4.5%左右。房地产和汽车消费也将加速。
抑制美国进口并促进出口。美元贬值相当于进口加税10%，出口减税9%，将带动美国出口增长和进口收缩，驱动制造业和旅游业发展。
鼓励制造业投资。在降息和出口增长双重吸引下，半导体、新能源等产业将加速投资美国。
美元降息对全球经济的影响
评估这一点，必须了解美联储的货币政策与其他主要央行的政策立场差异。目前，欧洲央行、加拿大、瑞士等已开始降息，而日本则处于加息周期。
美元降息后，全球资本流动将发生变化：
资本将从美国流向欧洲、日本和其他降息的发展中国家。日元升值将推动日本消费需求和制造业成本回落，同时日本企业将加大对东南亚、印度等市场的投资。
欧元兑美元将继续小幅度升值，有利于欧洲制造业发展和乌克兰重建带来的需求增长。
发展中国家将增强对国际资本的吸引力，缓解2022年开始的美元荒，外来直接投资将增加。
大宗商品需求增长，但地缘冲突缓和将化解价格上涨压力，预计2025年大宗商品价格将基本稳定。
美元降息对中国经济的影响
中国与世界经济紧密相连，美联储降息将对中国产生以下影响：
央行有了更大的降息空间。预计2024年内至少降息1-2次，最早可能在9月。
人民币兑美元汇率将升值。预计年内可能升值到7左右，明年可能升值到6.8左右。
可能无助于资本流入。由于供应链调整等因素，资本流入的吸引力将被削弱。
对进口影响不大，但会对出口添加压力。人民币升值将削弱出口竞争力，特别是在欧美对中国产品加征关税的情况下。
总而言之，美联储降息对中国经济的影响需要在经济理论之外，综合考虑地缘冲突、外交站队以及欧美对新能源和半导体产业的政策等因素。