黄金市场三大监测指标：租赁利率、期转现与远期曲线
黄金市场三大监测指标：租赁利率、期转现与远期曲线
黄金作为一种特殊的商品，其存量流量比极高，使得其定价更类似于金融资产而非实物资产。因此，在普通大宗商品分析中一些较好用的期现基差、远期曲线等指标在金价的分析中有效性相对有所下降。不过这些指标对于跟踪金价的波段走势仍具有参考意义。本文将详细探讨黄金租赁利率（GLR）、期转现价格（EFP）以及黄金远期曲线这三个重要的金价监测指标。
黄金租赁利率（GLR）
黄金租赁利率是银行借入黄金的成本，其波动存在与VIX指数类似的特性，即多数时期较为稳定，事件冲击触发其短期快速飙升后，往往具有极强的向下回归性。黄金租赁利率的快速上升通常由短期因素导致，比如黄金现货流动性紧张、避险情绪升温以及套利机制逆转等。
期转现互换（EFP）
EFP（Exchange for Physicals，期转现交易）是期货和现货的基差的互换协议，是连接纽约黄金期货市场（COMEX）与伦敦黄金现货市场（LBMA）的核心工具。历史走势来看，金价上涨时往往伴随黄金期现基差的上升，呈现纽约金上涨幅度大于伦敦金的情况，下跌的时候基差则收敛，纽约金跌幅大于伦敦金。
黄金远期曲线与库存
远期价格理论定价是即期价格加上持有成本，是远期市场为当前交易的远期合约提供的交割价格。理论上决定商品远期价格与即期价格差异的主要因素是资金成本以及仓储费用，不过商品价格受供需预期影响，商品远期曲线的变化往往也会反映商品市场的供需预期。
总结
通过上文的分析可以得知，对于黄金这种存量流量比极高的品种，在普通大宗商品分析中一些较好用的期现基差、远期曲线等指标在金价的分析中有效性相对有所下降。不过这些指标对于跟踪金价的波段走势仍具有参考意义。
黄金租赁利率（GLR）波动存在与VIX指数类似的特性，即多数时期较为稳定，短期快速飙升后具有极强的向下回归性。GLR可以作为观察黄金现货市场流动性阶段性紧张或者宽裕的指标，其快速飙升时往往伴随金价的上涨，但金价上涨幅度及持续性则更多取决于大的宏观背景。
EFP（Exchange for Physicals，期转现交易）是期货和现货的基差的互换协议，是连接纽约黄金期货市场与伦敦黄金现货市场的核心工具。黄金阶段性顶部确实经常伴随EFP的扩大，但EFP的飙升无法预示顶部的级别。黄金EFP波动异常扩大可以作为黄金上涨走势的一个预警指标，但这一指标既不充分也非必要，仍需结合其余因素一同考量。
黄金曲线长期处于远期升水状态，即使是在20世纪70年代市场抢购黄金热潮期间亦是如此。这其实是因为对于黄金这种存量流量比极高的商品，它并不像一般的商品一样存在真正的缺货，黄金远期曲线的定价跟随美国市场利率。当黄金远期曲线隐含利率大于美国一年期市场利率时，投资者倾向于在COMEX交割库中增加黄金库存反之亦然。近期Comex黄金库存的回升更多是套利因素导致的果，本身对于金价的指示意义可能有限。