银行股AH走势分化 港股估值优势凸显
银行股AH走势分化 港股估值优势凸显
近期，银行股在A股和港股市场的表现出现显著分化。数据显示，港股银行股整体表现优于A股，且险资对港股银行股的增持行为引发市场关注。本文将为您详细解析这一现象背后的原因。
潘悦 制图
AH股表现分化明显
Wind数据显示，截至3月12日，15家AH同步上市银行中，A股涨跌幅算术平均值为-1.34%，中位数为-1.62%；港股则分别达到9.20%和9.77%。
从具体银行来看，国有大行中，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行H股分别上涨9.40%、6.11%、13.38%、17.57%、10.26%和9.77%，其A股变动幅度均为负值。5家AH同步上市的股份行中，招商银行在A股市场和港股市场的涨幅均居首位，分别为10.79%和19.38%。
险资频繁增持港股银行股
港交所最新披露的信息显示，平安人寿于3月6日在场内增持718.25万股招商银行H股股份，每股平均价为46.8308港元，涉资约3.36亿港元。增持完成后，平安人寿目前持有招商银行H股数量增至4.16亿股，占该行H股总数突破9%。
近几个月，平安人寿已先后在港股市场增持多家银行股。中国保险行业协会网站披露的信息显示，平安资管受托平安人寿资金，投资于农业银行H股股票，于2025年2月17日达到农业银行H股股本的5%，触发平安人寿举牌；1月17日披露的公告显示，平安资管受托平安人寿资金，投资于招商银行H股股票，于1月10日达到招商银行H股股本的5%，触发平安人寿举牌；1月15日的公告显示，平安资管受托平安人寿资金，投资于邮储银行H股股票，于1月8日达到邮储银行H股股本的5%，触发平安人寿举牌。再往前的2024年12月20日，平安人寿通过平安资管投资工商银行H股达到其股本的15%，触发举牌。
高股息率成重要吸引力
浙商资管分析称，资产荒仍未缓解，低利率环境下，保险行业面临“利差损”风险。目前保险行业存量产品的负债成本率约为3%至4%，高收益非标资产不断到期，资产负债匹配难度较大，保险公司急需能够覆盖负债端成本的高收益资产。港股银行股的股息率不乏6%以上甚至7%以上，且保险公司享受港股通红利税减免优势，对于险资为代表的长期价值投资者，港股银行股具备较强的吸引力。
招商证券银行研究王先爽团队表示，港股国有大行的股息率明显高于A股对应银行。较高的股息率意味着更丰厚的收益回报，这对于追求稳定现金流的险资而言，无疑具有巨大的吸引力。从长期投资视角来看，稳定且高额的股息收入能够为险资提供持续的资金流入，有助于保险资金的长期稳健运作，能够更好地匹配保险业务的赔付需求和资金运用计划。
此外，招商证券银行研究王先爽团队还表示，投资大行研究成本低、决策风险小、抗周期能力强。六大行均为系统重要性银行（五大行为全球系统重要性银行，邮储为国内系统重要性银行），是中国经济的重要组成部分，出现微观信用风险的概率极低，抗风险能力比保险公司强，分红率和股息率有保障，而且研究跟踪成本和决策风险小。另外，当债券利率下行时，低估值、高股息的国有大行成为资金的避风港，大行相对估值会受益；而当经济持续回升向好，债券利率上行时，国有大行可实现信贷的持续扩张与盈利能力的提升，股息端有保障。保险投资大行，一方面兼具股息收益和抗周期功能，另一方面能通过投资大行进一步融入我国系统性重要金融机构体系，实现保险资金稳健增值的同时，也提升了自身机构的系统重要性和稳定性。