触及重大违法强制退市情形？揭开江苏吴中再被立案调查真相
触及重大违法强制退市情形？揭开江苏吴中再被立案调查真相
2月26日晚，江苏吴中医药发展股份有限公司（下称“江苏吴中”，600200.SH）发布公告称，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案调查。若后续经行政处罚认定的事实，触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形，公司股票将被实施退市。
此前的2月18日，江苏吴中报收于8.99元，下跌3.33%，开盘跌停。
这是江苏吴中的第二次被立案调查。
9年前，2016年12月21日，江苏吴中发布晚间公告，公司董事长赵唯一、副董事长兼总经理姚建林、副总经理许良枝、副总经理兼董事会秘书朱菊芳及财务总监承希于12月20日及21日分别收到了证监会的《调查通知书》。因案件调查需要，证监会决定对上述人员进行立案调查。此次主要是对赵唯一等人在2015年8月28日至9月1日期间的增持行为是否与收购响水恒利达科技化工有限公司存在内幕信息交易事项进行立案调查。
5年前，2020年6月2日，上交所披露监管措施决定，对江苏吴中及其时任董事会秘书陈佳海予以监管关注。上交所表示，公司在上证e互动平台发布盐酸阿比多尔片相关产品信息时，未能充分提示风险，未就该产品的销售收入占比极小等情况进行充分提示。公司对外发布信息不完整，风险提示不充分。
资料显示，江苏吴中于1994年6月成立，前身为普教系统校办企业，1999年4月在上交所上市，目前涉足医药、医美、投资等行业。主要产品涵盖“抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类”等领域；医美生物科技板块主要聚焦高端医美注射类产品及相关生物材料的研发、生产和销售，并通过外部引进、合作研发等方式不断充实产品管线。
那父财经梳理发现，两次的被立案调查以及被采取措施的监管关注之间，是江苏吴中实控人频繁的股权变更、相关的财务造假等问题，而这些也恰恰证实了上市公司江苏吴中被当做“摇钱树”“提款机”的功能，来满足每个时期实控人的需求。
“摇钱树”“提款机”与频繁的股权变更
频繁的实控人股权变把上市公司江苏吴中作为“摇钱树”“提款机”的功能逐步展示出来。
2003年，吴中集团进行整体改制，吴中集团前身是吴县工艺制衣集团公司，这是一家由吴县市教委通过银行借贷支持成立的校企，公司后来更名为吴中集团，其股改于2003年12月完成。股权性质按集体股、自然人股、期股设置，分别占总股本的20%、60%和20%，由校办集体企业改制为有限责任公司。
在这轮改制中，实制人苏州市吴中区校办工业公司向管理层让渡了51%股权，给予赵唯一、姚健林、卓有等15位公司管理层；并由苏州润业风险投资有限公司（下称“润业风投”）合计受让29%股份，剩余20%的股权仍由校办工业公司持有。
2008年3月，吴中区校办工业公司将其持有的吴中集团20%股份全部转让给润业风投（朱天晓占股9%），而润业风投也撤销了对校办工业公司29%股份表决权的授权。因此，朱天晓完成了对吴中集团的实际控制。
改制前的2002年，朱天晓担任吴中区教育局局长一职，同时担任隶属于教育局的吴中校办工业公司的法人代表；改制后，朱天晓还是吴中集团的法人代表，一人扮演三种角色。
2013年11月，长朱天晓牵涉贪腐案被带走协助调查，朱天晓及其背后的吴中系被推上了舆论风口。
2016年12月，江苏吴中董事长赵唯一、副董事长兼总经理姚建林、副总经理许良枝、副总经理兼董事会秘书朱菊芳及财务总监承希同时被证监会立案调查。
截至2017年底，江苏吴中高管门在过去6年内有将近20次左右的精准减持。事实表明，各高管减持之精准，是背后一致行动人对江苏吴中的“摇钱”“提款”玄机。
2018年，江苏吴中除董事长赵唯一、总经理姚建林外，其余的7位公司自然人将所持上市公司控股股东吴中控股的股权转让给杭州复晖实业有限公司，至此，杭州复晖实业实控人钱群英成为了江苏吴中新一任实控人。
2018年4月25日，江苏吴中负责人(法定代表人、负责人、首席代表、合伙事务执行人等变更)由赵唯一变更为王小刚；2019年10月30日，又由王小刚变更为钱群英；2024年5月29日，钱群英变更为钱群山。
需要指出的是，钱群英除了系江苏吴中实际控制人外，也是江苏吴中董事长钱群山的姐姐。
57岁的钱群英，曾任浙江兰溪华丰置业有限公司总经理，浙江复基控股集团有限公司、杭州复晖实业有限公司和苏州吴中投资控股有限公司董事长、总经理。现任兰溪华丰商贸有限公司董事长，浙江复基控股集团有限公司、杭州复晖实业有限公司及苏州吴中投资控股有限公司执行董事，江苏吴中医药发展股份有限公司副董事长。
据年报，2018年，江苏吴中归母净利润为-2.86亿元，归母净利润增速-314.54%。可见，钱群英接手的江苏吴中是个“大窟窿”。
钱群英再“掏空”江苏吴中？
如下数据表明钱群英接手的江苏吴中是个“大窟窿”，且在接手后这个窟窿越来越大。
年报显示，江苏吴中2018年-2020年营业收入分别为17.02亿、21.1亿、18.72亿，营业收入增速分别是-42.52%、23.99%、-11.29%，归母净利润分别为-2.86亿元、0.65亿元、-5.1亿元，同比变动分别为-308.73%、121.88%、-921.86%。
2021年至2023年，江苏吴中的营业收入分别为17.75亿元、20.26亿元、22.40亿元；归母净利润分别为0.23亿元、-0.76亿元、-0.72亿元。
2018年-2020年，经营活动净现金流分别为3.34亿元、-1.66亿元、-4.15亿元，持续下降；2021年-2023经营活动产生的现金流量净额为5.27亿元、-2.04亿元、-2.04亿元，波动中持续下降。
由上述数据分析，2018年至2023年各期扣非净利润分别为-4.533亿元、-7215万元、-1.631亿元、-8794万元、-9659万元、-9887.70万元。由此看出，江苏吴中2018年以来扣非净利润连续6年处于亏损状态。
一个明显的财务数据存疑是，2018年至2022年各期归属净利润呈“一负一正”状态，分别为-2.856亿元、6453万元、-5.061亿元、2272万元、-7627万元。
连续4年的货币资金不能覆盖有息负债。据年报分析，江苏吴中2020年-2023年的货币资金分别为6.84亿元、11.31亿元、14.77亿元、17.13亿元，有息负债分别是12.8亿元、12.83亿元、15.35亿元、17.1亿元。这意味着公司的流动资金不足以偿还其需要支付利息的负债，已经引发债务危机。
其实，钱群英入主江苏吴中后，起初上市公司的主营业务仍为化药相关业务，但由于医药业务表现不佳，所以钱群英急需转型。
2021年4月，江苏吴中成立医美事业部。2021年12月，江苏吴中全资子公司“吴中美学”通过“增资+股权转让”的方式，共计投入1.66亿元，取得达透医疗51%的股权，以此来获得达策国际所享有的韩国公司Regen Biotech,Inc产品AestheFill（艾塑菲）在中国市场的独家销售代理权。
特别指出的是，钱群英曾在2021年及2023年两次抛出定增预案，定增对象均涵盖钱群英控制下的公司复基控股。其中，第一次定增计划募资3亿元，用于补流及偿还贷款。第二次定增计划募资12亿元，用于建设研发及产业化基地一期项目以及补充流动资金。
这些均是钱群英为了摆脱危机，采取的系列资本运作手段。但是，这两次定增均未能成功落地。其中，第二次定增预案发出后，上交所即对江苏吴中发去了问询函，问题涉及募投项目必要性、定增是否影响上市公司控制权、公司的经营情况等。在回复问询函后不久，2024年1月，公司宣布终止此次定增。
此外，江苏吴中核心股东质押比例85.71%，触发“高风险”类评级。“高风险”级别主要为股价触发平仓线或核心股东质押比例大于或等于80%或单只股票整体质押比例大于或等于50%。
截至2月份，江苏吴中整体质押股份为1.05亿股，整体质押占总股本之比为14.78%，累计质押市值9.76亿元。其中，公司控股股东及一致行动人质押1.05亿股，其质押占其持股比例为85.71%。公司控股股东及一致行动人质押股价预警线（预估）为7.03元/股，平仓线（预估）为6.15元/股。
业内人士认为，大股东高质押或折射其资金需求较大，在公司治理结构不完善情况极易诱发相关大股东掏空上市公司行为。