四月决断：大盘强于小盘，上旬强于下旬
四月决断：大盘强于小盘，上旬强于下旬
4月，A股市场将进入业绩驱动阶段。从历史数据来看，4月市场呈现出大盘强于小盘、上旬强于下旬的特征。本文将从成交量、市值换手率等数据出发，分析当前市场的“跷跷板格局”，并结合历史数据，详细阐述4月份市场的一些规律性特征。
当前市场格局：跷跷板效应明显
目前A股市场每天成交量维持在1.2-1.4万亿元，对应不到1.5%的市值换手率，呈现出明显的“跷跷板格局”。这种格局下，投资者最忌讳的就是追涨杀跌，在一个板块上涨时却在另一个板块，科技股上涨时却在红利股，反之亦然。
3月市场回顾：月末效应明显
3月最后一天的大跌，主要是两个因素：一是隔夜外盘大跌，市场静待对等关税落地；二是月末再平衡效应。全球配置盘在月末的再平衡效应，会导致北向等配置盘进行大类资产调仓。例如，去年7.31、8.30、9.30连续的三个月末，A股股债性价比位于历史95%以上时，均以一根大阳线收官；而在去年12.31、今年1.27、2.28以及3.31，全A则出现单边大幅回吐。
4月市场展望：大盘强于小盘，上旬强于下旬
经过3月份最后一周的风险释放，TMT行业的吸筹率已从2月下旬最高的46%下降到目前的30%以下，短期大盘回到了今年2月初的水平，成交量最低缩至1.2万亿元以下。小微盘股有短暂反抽可能，但4月整体呈现“大盘强于小盘，上旬强于下旬”的特征。
从历史数据看，在过去20年里，中证1000在3月份跑赢沪深300的胜率为55%，相对收益率均值为2.27%；但在4月份，中证1000跑赢沪深300的胜率迅速下降到25%，相对收益率均值为-2.47%。5月份，中证1000跑赢沪深300的胜率又提高到70%。
图：过去20年，“中证1000-沪深300”在4月份的相对涨跌幅分布
从2013年以来的12个年份里，除了2016年4月中证1000微微跑赢沪深300约0.07%外，其他年份4月沪深300都战胜了中证1000。这表明在业绩驱动的4月，大小盘表现具有高概率的回归效应。
从周度角度看，沪深300指数在4月第一周和第二周存在较强日历效应，胜率分别为77.78%和61.11%，平均收益率分别为1.77%和1.17%。但到了4月下半月，不论是大市值指数还是小市值指数，历史上很多年份均呈现均值回归。
4月投资策略：去伪存真，均值回归
4月是业绩驱动的月份，市场预期与现实将拉近，整月盘整概率较大，月线振幅较小。对于沪深300这个大市值指数，在过去14年（2011-2024）中，除了2015年上半年大牛市外，其他13个年份4月的平均涨跌幅仅为0.29%，月度涨跌幅标准差是全年最小的。上证50期权在过去10年中有8年波指下降，降波概率达80%。
因此，4月的核心关键词是“去伪存真，均值回归”。投资者需要关注和重视4月大小盘之间的平衡，谨慎追高，注意高位板块的赔率变化。