现代救市理论与措施成效
现代救市理论与措施成效
救市是指在市场经济条件下，政府利用政策手段，调节市场供求关系、稳定市场信心，避免市场过度波动危害国家或地区的经济稳定。本文将从理论层面和实践案例两个维度，全面解析各国在不同历史时期的救市措施及其成效。
主要的救市理论
市场失灵理论
完全自由的市场机制在某些情况下无法有效配置资源。例如在经济危机或股市崩盘时，投资者过度恐慌，会出现非理性的抛售行为。这使得资产价格被严重低估，市场机制不能自动纠正这种失衡状态，需要政府干预来恢复市场的正常功能。
宏观经济稳定理论
经济增长、通货膨胀和就业是宏观经济的重要指标。市场的大幅波动会对这些指标产生负面影响。比如房地产市场崩溃可能导致相关产业如建筑、建材等大量失业，通过救市稳定房地产市场，能避免失业率大幅上升，保持宏观经济稳定。
信心理论
市场参与者的信心对市场稳定至关重要。当市场出现危机，消费者和投资者信心受挫，消费和投资行为会变得保守。政府救市措施如出台积极的财政政策或货币政策，能向市场传递积极信号，增强市场信心，鼓励消费和投资，防止经济进一步衰退。
系统性风险理论
金融市场各主体间相互关联，一个重要金融机构或关键市场的崩溃可能引发多米诺骨牌效应。例如银行系统，如果大型银行出现危机，会使企业难以获得贷款，个人储蓄也面临风险。救市可以防止系统性风险的蔓延，维护金融体系的整体稳定。
各国的主要救市措施与成效
美国
2007年全球金融危机
措施：前期对贝尔斯登、房利美、房地美、美国国际集团等问题金融机构进行单独救助，如财政部向“两房”各注资1000亿美元，美联储为美国国际集团提供850亿美元贷款。之后国会通过7000亿美元的问题资产救助计划，收购有毒资产，提振对出险机构的信心；美联储开启量化宽松，购买抵押证券和国债以降低长期利率；奥巴马政府出台大规模财政刺激法案。
成效：这些措施在一定程度上缓解了金融机构的危机，避免了金融体系的全面崩溃，为经济的逐步复苏奠定了基础。金融市场逐渐稳定，股市也慢慢回升，但经济复苏的过程较为缓慢，失业率在危机后很长一段时间内仍处于较高水平。
2020年新冠疫情引发的经济危机
措施：财政政策方面，给老百姓发放现金或消费券，以刺激消费；货币政策上，美联储大幅降息至接近零利率，并实施大规模资产购买计划。此外，对硅谷银行等出现问题的银行，政府进行全额担保，防止银行挤兑引发系统性风险。
成效：一定程度上缓解了疫情对经济的冲击，消费得到了一定的支撑，金融市场保持了相对稳定。但也导致了财政赤字大幅增加，通胀压力上升等问题。
日本
经济泡沫破灭后
措施：长期实施量化宽松政策，日本央行直接购买股市ETF。最初购买追踪东证指数和日经225指数的ETF，并不断上调额度上限。同时，政府成立新的金融监管机构，完善金融体系，并通过相关法案。
成效：在一定程度上稳定了股市，但未能从根本上解决经济增长乏力的问题。日本经济长期处于低增长、低通胀的状态，债务负担沉重，经济结构调整进展缓慢。
2024年日元贬值危机
措施：日本政府动用大量资金进行汇率干预，在外汇市场上抛出美元购入日元。
成效：干预措施对日元汇率的影响短暂，由于日本和美国之间存在巨大的息差，日元汇率很快又重新跌回低位，救市效果不明显。
欧盟
经济增长乏力、通胀高企时期
措施：提出“10万亿资本市场联盟”计划，希望把27个不同的市场联系起来，吸引欧洲居民将储蓄和养老金投入股市，为欧洲企业提供融资支持。
成效：该计划推进缓慢，因为欧盟内部在破产法、税收政策、证券交易法规等关键问题上存在分歧，且欧洲居民对将储蓄和养老金投入股市的风险感到担忧。目前尚未取得明显的成效。
中国香港
1997年亚洲金融危机
措施：香港政府动用外汇资金直接入市，买入恒生指数里面的成分股和股指期货；金管局买入港元以保持汇率和利率稳定；颁布外汇、证券交易和结算新规打击空头，如限制做空、提高保证金、降低仓单申报门槛、缩短交割期等。
成效：成功抵御了国际炒家的攻击，维护了香港金融市场的稳定，恒生指数逐渐回升，港元汇率保持稳定。
中国内地
2008年全球金融危机
措施：央行降息、证监会暂停IPO、印花税由双边征收改为单边征收、支持央企在二级市场增持或回购其控股公司的股份、汇金购入工行、中行和建行三大行股票。此后，国务院确定扩大内需计划，投入约4万亿元，并迅速降低存贷款利率，释放流动性。
成效：有效地刺激了经济增长，缓解了金融危机对中国经济的冲击，基础设施建设得到加强，经济在全球率先复苏。
2015年股灾
措施：央行实施定向降准，证券公司出资投资蓝筹股ETF，央行宣布多种流动性措施支持证金公司；国资委要求央企不得减持所控股上市公司股票，保监会提高险资投资蓝筹股票监管比例，证金公司加大中小市值股票购买力度等。
成效：股市在经历一段时间的下跌后逐渐企稳，但市场的恢复仍需要一定的时间，投资者信心也受到了一定的影响。
2024年双救市
1、措施：当前中国政府在救股市和楼市方面采取了一系列措施。
（1）股市方面
货币政策调整：
降准：降低存款准备金率，向金融市场提供更多的长期流动性，支持金融机构增加对实体经济的资金投放，这有助于改善企业的融资环境，提升企业的盈利能力，进而对股市产生积极影响。
降息：降低中央银行的政策利率等，减少企业的融资成本，提高企业的投资意愿和盈利能力，增强投资者对股市的信心。同时，较低的利率也会使部分资金从银行存款等低风险投资渠道流向股市，增加股市的资金供给。
创设新工具：
证券、基金、保险公司互换便利：支持符合条件的机构通过资产质押从中央银行获取流动性，这为金融机构提供了更多的资金支持，有助于增强金融机构的稳定性和资金运作能力，间接为股市提供了更好的资金和市场环境。
股票回购增持专项再贷款：引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，鼓励上市公司回购股票或股东增持股票。这不仅可以增加市场上对股票的需求，稳定股价，还能向市场传递公司对自身发展的信心，提升投资者对公司的信心和对股市的预期。
市场制度完善：
放宽外资进入限制：吸引更多国际资金进入A股市场，进一步开放资本市场，提升市场的国际化水平。外资的进入不仅带来了新的资金，还能带来先进的投资理念和管理经验，有助于改善A股市场的投资者结构和市场生态，提高市场的稳定性和成熟度。
降低交易成本：降低印花税等交易成本，提高交易活跃度。较低的交易成本可以吸引更多的投资者参与股市交易，增加市场的成交量和流动性，促进股市的健康发展。
加强监管执法：严厉打击内幕交易、市场操纵等违法违规行为，维护市场秩序，保护投资者利益。公平、公正、透明的市场环境是投资者信心的重要保障，加强监管执法可以提高市场的公信力，增强投资者对股市的信任和参与度。
（2）楼市方面
财政政策支持：
允许专项债券用于土地储备：支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，必要时也可用于新增的土地储备项目。这有助于调节土地市场的供需关系，减少闲置土地，增强对土地供给的调控能力，同时缓解地方政府和房地产企业的流动性和债务压力。
支持收购存量房：一是用好专项债券收购存量商品房用作保障性住房；二是优化调整保障性安居工程补助资金的使用方向，适当减少新建规模，支持地方更多通过消化存量房的方式筹集保障性住房房源。这既可以消化存量商品房，促进房地产市场的供需平衡，又可以优化保障房的供给，满足中低收入人群的住房需求。
优化税收政策：抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策，进一步研究加大支持力度，调整优化相关税收政策。这有助于减轻购房者和企业的税负压力，增加居民购房的积极性，促进房地产市场的平稳健康发展。
金融政策支持：
调整首付比例和贷款利率：降低首套房和二套房的首付比例，取消住房商业性个人住房贷款利率政策下限，各地根据自身情况自行设定房贷利率，同时下调个人住房公积金贷款利率。这些措施降低了购房门槛和购房成本，刺激了购房者的需求，有助于稳定房地产市场。
支持房企融资：例如研究对有条件的企业市场化收购房企土地的资金支持政策，必要时提供再贷款支持等，帮助房企缓解资金压力，促进房企的稳定发展，从而稳定房地产市场。