中央汇金增持ETF：市场作用与持仓特征
中央汇金增持ETF：市场作用与持仓特征
4月7日，中央汇金公司发布公告称坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。此次公告也是自2023年以来，中央汇金公司第三次发布买入或增持ETF的相关公告，前两次分别是2023年10月和2024年2月。同日，中国人民银行表示将坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。
中央汇金持基中沪深300ETF占比超六成
早在2023年10月23日，中央汇金官网就已经开始发布公告称将在未来持续增持ETF，此后主要宽基指数ETF持仓规模大幅提升。根据统计，截至2024年12月31日，主要ETF产品持仓市值规模已经达到6617亿元，而2023年二季度仅为664亿元。从宽基指数基金类型看，中央汇金持仓中沪深300ETF占据大头，四季度持仓市值为4160亿元，占比62.9%。
中央汇金持股规模逆势特征同样非常显著
历史经验看，中央汇金A股持仓规模逆势特征非常显著，尤其是在市场低迷期间，为了稳定市场、提振投资者信心，中央汇金往往会加码对A股的配置。例如2015年三季度wind全A下跌33%，而中央汇金持股规模从二季度末的2.2万亿元降至三季度末的2.0万亿元，降幅仅为8%， 持股占A股流通比重从4.6%升至5.9%。上一轮从2021年底至2024年二季度wind全A累计下跌29%，但同期中央汇金持股规模从1.9万亿元升至2.5万亿元，持股占A股流通比重从2.5%升至3.8%。
中央汇金持股中银行板块占比近九成
从中央汇金持仓板块分布上看，银行占据绝对主导比重。根据2024年四季度最新数据，中央汇金持仓中银行板块占比高达89.8%，非银金融板块占比次之，为8.2%，食品饮料占比0.6%，建筑装饰和家用电器占比均未超过0.3%，因此中央汇金持仓中基本以银行板块为主。
中央汇金持仓占A股流通值比和银行板块超额收益走势高度同步。因为中央汇金持仓中银行板块占据绝对大头，因此在A股持续低迷、中央汇金逆势加码期间，我们往往能看到银行板块大幅跑赢市场整体，具有显著的超额收益。
本次中央汇金关键时点再度增持A股资产意义重大，一方面市场带来充实的增量资金，另一方面其类‘平准基金’作用更突显了国家稳住股市楼市的决心。中央汇金公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。这一举措释放了坚定维护资本市场平稳运行的强烈政策信号，充分彰显了国家对资本市场健康发展的战略定力与长远信心。有助于提振投资者信心，有效对冲短期风险扰动，提升资本市场内在稳定性。
在此关税阴霾全球市场动荡之际，我们认为多重积极利好因素决定了中国资本市场长期向好的趋势不会改变。一是经济短期虽外需承压，中长期向好态势不变。二是A股估值较低权益资产性价比突出。三是上市公司质量稳步提升夯实微观基础。四是分红回购不断增加提高投资者回报。五是耐心资本持续流入助力市场健康发展。综合来看，A股市场当前估值低、基本面稳健，经过快速调整后投资性价比更为突出，值得投资者关注。
风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
本文原文来自方正证券研究所于2025年4月8日发布的报告《中央汇金增持：市场作用与持仓特征》。