ETF成私募新宠，中信建投策略解析

ETF成私募新宠，中信建投策略解析

近期，以ETF为主要底层资产的创新策略在私募圈内悄然走红。据中信建投证券最新研报显示，ETF轮动策略在2024年取得了15.65%的超额收益，显示出该策略在不同市场环境下的稳定性和抗风险能力。

ETF轮动策略的优异表现吸引了众多机构投资者的关注。多家私募机构纷纷备案ETF相关产品，布局这一新兴投资领域。例如，存元（上海）私募基金管理有限公司于11月21日成功备案“存元ETF精选一号私募证券投资基金”，星云至恒（厦门）私募基金管理有限公司也在同日备案了“星云至恒繁星ETF套利私募证券投资基金”。此外，百亿级私募上海鸣石私募基金管理有限公司近年来备案了约40只名称中带有ETF的私募产品。

私募机构在ETF领域的布局呈现出多元化特点。目前，私募机构涉及的ETF策略主要包括套利策略、ETF增强策略、波段策略、T0策略等。

• 套利策略：这是私募ETF策略中的主流，主要是申赎套利，旨在捕捉ETF一級市场和二级市场间短暂出现的价差机会，通过在一级市场申赎ETF并同时在二级市场买卖同样的标的，实现低买高卖，获取价差收益。具体来说，ETF套利策略可以划分为三种类型：折溢价套利、期现套利和事件套利。

• ETF增强策略：通过对权重品种的动态调整实现增强收益。

• 波段策略：利用ETF价格波动的特性，通过在不同时间点买卖ETF份额来获取波段收益。

• T0套利策略：旨在捕捉ETF二级市场间短暂出现的价差波动机会，自建底仓，通过日内回转交易，实现低买高卖，同时合理利用金融产品及衍生品工具进行对冲的复合策略。

ETF投资具有多重优势。首先，ETF具有低交易成本、高流动性的特点，随着品种丰富度的提升，私募机构能更方便地运用ETF工具进行更加精细化的资产配置，更灵活地把握行业趋势与市场机会。其次，投资品种丰富度、策略灵活度提高，也能帮助私募基金更好满足投资者的多元配置需求。此外，ETF的灵活性和多元性为私募机构提供了丰富的战术性资产配置工具，其中ETF套利、ETF增强策略的发展为量化私募提供了新的发展空间。

然而，ETF投资也存在一定的风险。ETF的风险程度主要取决于相关投资资产，而不是基金的管理方式。主动型ETF由专业投资经理管理，可以根据市场状况灵活调整配置，但同时也可能受到基金经理投资决策的影响。投资者可以通过选择合适的基金经理来降低投资风险。

随着ETF工具的丰富以及降费成为大势所趋，预计更多私募管理人会将ETF纳入投资组合配置池中。茂源量化认为，ETF的灵活性和多元性为私募机构提供了丰富的战术性资产配置工具，其中ETF套利、ETF增强策略的发展为量化私募提供了新的发展空间。同时，ETF的投资属性也使其在私募机构的战略性资产配置中占据越来越重要的地位。私募管理人可能通过持有主题ETF获取相关行业赛道的贝塔收益，通过跨境ETF实现跨地域、跨市场的全球资产配置。预计私募机构通过ETF将实现更精细化的投资组合管理与风险管理，随着ETF产品链的持续创新和完善，私募机构的ETF投资策略也将更加多元高效。

然而，也有百亿级私募人士认为，ETF策略并非私募机构主流策略，收益较好的策略容量偏小，比如量化ETF套利策略仍是很小众的投资策略，主要是为了满足风险偏好较低的客户需求，策略容量有限，规模很难扩张，未来不太可能成为主流的配置工具。